距離1999年的“519”井噴行情已過去整整17年，又到了一年一度的“519”行情紀念日，面對眼下A股市場熊關漫道，投資者愈發(fā)關注今年的“519”能夠上演華麗轉(zhuǎn)身。不過，多數(shù)市場分析認為，歷史重演機會不大，目前制約市場上行因素較多，A股市場未來區(qū)間震蕩為大概率事件。

　　□行情回顧

　　史上5月逆轉(zhuǎn)次數(shù)最多

　　對于征戰(zhàn)A股多年的老股民來說，17年前的那一場井噴大牛市行情已成為無法抹去的美好記憶，當年經(jīng)歷的一點一滴至今還歷歷在目。

　　1999年5月19日，國務院出臺搞活證券市場六項政策措施，受此消息刺激，連續(xù)在1000點關口徘徊的A股市場如同上了發(fā)條一般，滬指5月19日當天大漲4.68%，從1058點啟動一路躥升至1999年6月30日的最高1756.18點，僅僅30個交易日內(nèi)，股指漲幅65%。

　　與此同時，這一波由科技股領銜的牛市行情持續(xù)了兩年之久，滬指接連突破高點，并于2001年6月創(chuàng)出了2245點的歷史新高。中國股市首只百元股億安科技誕生，這一刻被永久性地載入中國資本市場史冊。

　　時過境遷，面對眼下A股市場的熊關漫道，“519”行情能否重新上演？

　　部分市場分析認為，歷史上中國股市5月逆轉(zhuǎn)次數(shù)最多，無論是本輪行情的走勢還是宏觀經(jīng)濟形勢都與17年前的“519”類似。

　　首先從經(jīng)濟形勢分析，1999年“519”行情之前，東南亞爆發(fā)了一場史無前例的金融危機，而目前來看，世界經(jīng)濟環(huán)境都比較疲軟。

　　此外，從股市表現(xiàn)來看，“519”行情爆發(fā)之前，滬指從1500點高位一路下挫跌至1100點附近，而目前A股市場也是一路下跌，滬指從2015年6月的5178點直落幾盤，昨天收盤，滬指險守2800點，多數(shù)投資者“遍體鱗傷”。

　　理想豐滿現(xiàn)實骨感

　　自1999年出現(xiàn)“519”行情，之后每年5月19日臨近之時，投資者都是望眼欲穿，充滿期待，一些股市網(wǎng)紅也一如既往地喊著“股市千點反彈”，但期待與現(xiàn)實往往相差甚遠。

　　通過對過去17年5月19日市場行情的統(tǒng)計，除1999年和2001年之外，其余年份“519”前后市場多并無明顯異動。

　　具體來看，以“519”當天的市場表現(xiàn)來看，最近10年以來，“519”當天市場表現(xiàn)六漲四跌。其中僅2006年滬指當天大漲2.61%，掀起了連續(xù)兩年的大牛市行情。滬指從1700點附近啟動，一路升至2007年10月16日的6124點。隨后便一路掉頭向下，開始了漫漫熊市。

　　此外，從1999年-2015年的每個“519”后的五個交易日主要指數(shù)漲跌來看，除1999年、2000年及2015年表現(xiàn)頗為激進，分別大漲13.49%、6.95%和12.38%，其余年份“519”后的五個交易日市場漲跌互現(xiàn)，漲跌幅度均在1%至4%。

　　從今年“519”前期市場表現(xiàn)來看，并不盡如人意，近期市場始終處于震蕩探底階段。根本原因在于對一季度回暖的經(jīng)濟持續(xù)性和質(zhì)量及近期有愈演愈烈趨勢的債務違約的擔憂。而剛剛略得平復的市場情緒也再次受挫。因此，在諸多市場因素制約下，期待市場能在“519”后徹底翻身并不現(xiàn)實。

　　□制約因素

　　減持潮蜂擁而至

　　“519”井噴行情能否再度重演？國金證券首席策略分析師李立峰認為，市場擔憂年內(nèi)解禁壓力逐步抬升，自年報季報披露完畢后，A股“掉石子”的籌碼開始增加，在存量行情中，上市公司減持行為的確使得市場向上的空間受到約束，除非監(jiān)管層能出臺相關的約束機制，這個需要進一步觀察。

　　數(shù)據(jù)顯示，隨著2015年年報披露完畢，5、6月兩市迎來解禁高峰期，A股減持家數(shù)有所增加，近兩周二級市場發(fā)生增持約19.3億元，減持96.2億元，兩周合計凈減持約74.9億元，因此，建議規(guī)避定向增發(fā)機構配售股解禁的股票以及估值過高的股票。

　　投資者情緒低迷

　　博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春總結(jié)認為，散戶在短期下跌之后陷入觀望，交易活躍度趨于下降。滬股通維持凈流出狀態(tài)，港股通保持大幅凈流入，說明境外資金對A股謹慎，而境內(nèi)資金對港股則有抄底意愿。

　　數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)地資金加速南下，港股通流入額迅猛增加。4月22日以來，港股通開始連續(xù)出現(xiàn)凈流入。5月3日，單日流入金額迅速增加至12.89億元。5月3日至17日，港股通在10個交易日內(nèi)累計流入資金達142.79億元。僅5月17日一天，港股通單日流入額超過26億，為上周平均值近三倍，創(chuàng)下近13個月新高。內(nèi)地資金加速布局港股跡象明顯。

　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期

　　廣發(fā)基金資產(chǎn)配置小組認為，從宏觀經(jīng)濟層面看，近期密集發(fā)布多項4月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，整體看不太樂觀。其中，信貸、社會融資總額等數(shù)據(jù)均超預期大幅回落。因此，市場對實體經(jīng)濟和貨幣信貸方面的關注和擔憂有所上升，預計短期內(nèi)市場風險偏好有所下降，A股短期承壓。

　　數(shù)據(jù)顯示，4月新增人民幣貸款從3月的1.37萬億元下降至5556億元，低于市場預期的8000億元；社會融資規(guī)模下降至7510億元，M2增速從13.4%降至12.8%。央行解釋4月貨幣增速大幅回落的影響因素主要為財政存款大幅增加以及同業(yè)業(yè)務增長有所放慢。

　　□走勢分析

　　股市區(qū)間震蕩行情延續(xù)

　　中歐基金基金經(jīng)理王健認為，當前股票市場將以區(qū)間震蕩為主，主要原因是，目前經(jīng)濟有所企穩(wěn)，相當多的行業(yè)經(jīng)過了較長期的調(diào)整，供求關系在自我修復。上游周期品種以及消費類產(chǎn)品的價格有所回升，企業(yè)盈利得到改善，對于股票市場相對正面。

　　但與此同時，地產(chǎn)政策放松對經(jīng)濟回升的支撐度將逐步降低，貨幣政策的邊際走向也存在著不確定性。股票市場的估值，尤其是結(jié)構性高估依然存在。

　　從投資的角度看，行業(yè)基本面具有明顯改善的部分周期性行業(yè)，以及需求較好量價回升的消費類行業(yè)等值得關注。地產(chǎn)銷售量價走勢、大宗商品及中下游消費品的價格變化和宏觀政策的邊際走勢值得持續(xù)關注。

　　從結(jié)構上看，化工、農(nóng)業(yè)、汽車等周期性行業(yè)，以及醫(yī)藥生物、社會服務等估值與景氣相適宜的傳統(tǒng)行業(yè)值得關注。

　　調(diào)整還需要一定時間

　　農(nóng)銀國企改革擬任基金經(jīng)理張峰表示，A股市場將大概率維持寬幅震蕩的態(tài)勢，個股分化嚴重，因此選對熱點很重要。隨著今年兩會供給側(cè)改革政策的提出以及相關政策的逐步出臺，作為供給側(cè)重頭戲的國企改革節(jié)奏進一步加快，相關個股的投資機會也進一步凸顯。

　　張峰強調(diào)，短期來看，市場調(diào)整還需要一定時間，市場情緒重新修復需要時間和新的契機，國企改革作為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重點領域，是未來兩年A股市場上可以穿越牛熊、確定性較高的主題投資機會。投資者可關注國企改革績優(yōu)子行業(yè)，同時精挑其中借道國企改革大幅釋放行業(yè)和企業(yè)經(jīng)營紅利的公司。

　　目前，中國正進入一個經(jīng)濟發(fā)展的大拐點期，經(jīng)濟增速將會放緩，在人口紅利、資源紅利逐漸衰竭的背景下，改革正成為當下中國最大的紅利。

　　資料:

　　A股史上幾次5月變盤

　　◎1992年5月21日滬市突然全面放開股價，中國股市開始暴漲。

　　◎1995年5月18日停止國債期貨交易，出現(xiàn)三天井噴行情。

　　◎1997年5月到1999年5月，中國股市遭遇大熊市。

　　◎1999年5月19日，行情井噴。上證綜指由1059.87點飆升到1999年6月30日1756.18點，漲幅65.70%，此后兩年大牛市開啟。