2014年三季度公募基金倉位上升至三年高位，顯示出基金對后市的樂觀預(yù)期。對于后市投資機(jī)會，近期有不少基金經(jīng)理表示，在中長線向上趨勢較明確的情況下，10月的回調(diào)已經(jīng)幫助市場重新積聚了能量，預(yù)計后續(xù)市場將震蕩向上，上漲態(tài)勢或延續(xù)至明年。這其中低估值藍(lán)籌機(jī)會值得重視。

　　三季度加倉明顯

　　根據(jù)西南證券統(tǒng)計，從基金股票持倉匯總情況看，2014年第三季度股票持倉占凈值的比例由2014年第二季度的75.61%上升至79.43%，上升了3.82個百分點，達(dá)到2011年三季度以來的最高水平。在2014年第三季度市場強(qiáng)勁上升走勢中，基金整體的持倉比重脫離前兩個季度的歷史較低水平驟升至高水平，顯示基金對第四季度整體市場預(yù)期樂觀。

　　具體到行業(yè)配置上，根據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計，在2014年三季度在股票型和混合型基金持倉中，“電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”、“批發(fā)和零售業(yè)”和“建筑業(yè)”增倉幅度較大，倉位分別上升0.79%、0.70%和0.66%；“制造業(yè)”、“租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)”與“水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)”減倉幅度較大，倉位分別下降2.33%、0.59%和0.31%。

　　而從近期一些基金研究機(jī)構(gòu)的倉位測算報告來看，公募基金對機(jī)械、電力設(shè)備和輕工制造等行業(yè)采取了加倉動作，顯示公募基金的配置有繼續(xù)向低估值藍(lán)籌轉(zhuǎn)移的跡象。

　　看好低估值藍(lán)籌

　　綜合來看，不少基金分析人士認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)基本面方面沒有驚喜也無需過度憂慮，流動性寬松的狀態(tài)為市場向上提供了基礎(chǔ)，政策上仍有進(jìn)一步刺激的空間，在這三大因素作用下，后市仍有相當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會可供挖掘。

　　匯豐晉信雙核策略擬任基金經(jīng)理丘棟榮認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”背景下，市場上漲主要是兩個推動因素，首先是無風(fēng)險利率持續(xù)降低，這主要是因為經(jīng)濟(jì)降速和全面改革抑制無效的資金需求，尤其是地方政府和房地產(chǎn)投資的資金需求；同時，低通脹背景下相對寬松的貨幣環(huán)境，也推動了無風(fēng)險利率的持續(xù)降低。市場上漲的第二個推動因素則是，全面改革降低市場系統(tǒng)性風(fēng)險，帶來的風(fēng)險偏好的上升。這兩方面的因素未來仍將繼續(xù)推動市場估值系統(tǒng)性提高，從而推動A股市場進(jìn)一步走強(qiáng)。

　　值得注意的是，除了持續(xù)看好符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的傳媒、環(huán)保、軟件、新能源等領(lǐng)域的投資機(jī)會，近期各家基金公司對低估值藍(lán)籌股的重視程度正在提升。國海富蘭克林基金表示，在國企改革、滬港通等催化劑的影響下，大盤藍(lán)籌股估值有逐步提升的空間，但其具體進(jìn)程仍將受制于整體宏觀經(jīng)濟(jì)弱勢的大背景。相對而言，對于煤炭，有色等產(chǎn)能過剩的上游行業(yè)看法相對謹(jǐn)慎。而金融板塊的吸引力相對更大，因其分紅穩(wěn)定，估值縱向和橫向比較都有較大吸引力。

　　國泰基金指出，流動性寬松所帶來的行情有望持續(xù)?？紤]到主板受推動程度大于創(chuàng)業(yè)板，同時創(chuàng)業(yè)板受制于歲末時點的約束，資金有一定獲利了結(jié)的潛在需求，建議抓大放小，關(guān)注金融、建筑等低估值板塊，只是融資加杠桿顯著放大了市場波動，需時刻提防解杠桿可能帶來的調(diào)整。

　　萬家基金則認(rèn)為，10月以來，隨著政策寬松，地產(chǎn)銷售出現(xiàn)了一波明顯恢復(fù)，其中本身包含了一部分季節(jié)性因素的力量。這有助于市場維持對短期經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的偏樂觀看法。當(dāng)前藍(lán)籌股的表現(xiàn)實際上也反映了這一預(yù)期。不過，一些跡象顯示，那些促使經(jīng)濟(jì)偏弱的因素在逐步發(fā)揮作用。地產(chǎn)銷售的恢復(fù)無助于投資的加速，從宏觀意義上來說，地產(chǎn)投資減速導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)減速在明年年中之前是確定性事件，要警惕市場預(yù)期逐步向悲觀方面轉(zhuǎn)向。