今年以來，公募FOF存量產(chǎn)品規(guī)模和新發(fā)行規(guī)模同步大幅縮水。首批6只公募FOF業(yè)績也乏善可陳。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，F(xiàn)OF規(guī)模縮水主要受市場環(huán)境和投資者結(jié)構(gòu)影響，同時(shí)，業(yè)績不佳導(dǎo)致部分投資者贖回。對(duì)于公募FOF遇冷的現(xiàn)狀，做好投研和資產(chǎn)配置，引入長期穩(wěn)定資金才是破局關(guān)鍵。

規(guī)?？s水

今年以來，公募FOF規(guī)模明顯縮水。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年首批6只公募FOF發(fā)行總規(guī)模為166.36億元，首募規(guī)模最大為46.91億元，單只基金平均募資27.73億元。截至8月21日，這6只公募FOF合計(jì)規(guī)模已縮水至68.46億元，降幅達(dá)58.85%。

從今年新發(fā)行的公募FOF情況看，首募規(guī)模呈下降態(tài)勢(shì)。某公募FOF首募規(guī)模僅為2.11億元，認(rèn)購戶數(shù)1216戶。該公募FOF于8月初公告延長募集期，成立后規(guī)模是公募FOF中首發(fā)募集規(guī)模最小的。另外一只公募FOF首募規(guī)模次之，僅為2.99億元。

北京某公募基金FOF產(chǎn)品線負(fù)責(zé)人向中國證券報(bào)記者表示，出現(xiàn)這種存量產(chǎn)品規(guī)模和新發(fā)行規(guī)模同步大幅縮水情況，主要因?yàn)榻衲暌詠砉糉OF業(yè)績不行。在業(yè)內(nèi)人士看來，市場大環(huán)境和公募FOF投資者結(jié)構(gòu)兩方面也是影響因素。

“近期，市場情緒悲觀，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，避險(xiǎn)情緒使投資者贖回存量產(chǎn)品份額，新發(fā)行產(chǎn)品同樣受阻。”大唐財(cái)富高級(jí)研究員李雅表示，目前，公募FOF投資者以散戶為主，不像海外市場以機(jī)構(gòu)投資者為主。散戶易受市場情緒影響，用炒股方式買基金，進(jìn)一步助推公募FOF規(guī)模縮水。公募FOF很難逃脫基金“好做時(shí)不好發(fā)，好發(fā)時(shí)不好做”的宿命。

在淳石資本執(zhí)行董事張仁全看來，今年整個(gè)市場都在喊募資難，縮水這件事情，不論公募私募今年都一樣。7月私募股權(quán)募集量同比下降超過50%。從公募的經(jīng)驗(yàn)看，募集規(guī)模較大時(shí)期都是牛市時(shí)期。今年A股表現(xiàn)低迷，融資規(guī)?？s水在預(yù)料之中。今年以來二級(jí)市場整體下行，公募業(yè)績不理想，投資人信心受挫。在當(dāng)前市場仍處低位的情況下，規(guī)模很難上去。

業(yè)績不理想

除規(guī)?？s水，首批成立的6只公募FOF業(yè)績也不理想。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月21日，跌幅最大的達(dá)14.45%。不過，其余5只公募FOF跌幅不大，同普通股票型基金和混合型基金平均收益相比，存在一定超額收益。

張仁全認(rèn)為，公募FOF對(duì)應(yīng)的是一只只公募基金，一只只公募基金對(duì)應(yīng)的是一只只股票，虧損的直接原因就是持倉股票下跌。下跌原因是多方面的，一是受今年以來權(quán)益類市場表現(xiàn)不佳拖累，公募FOF很難盈利。二是今年市場風(fēng)格和去年走了很久的大白馬行情不一樣，很多公募沒有及時(shí)轉(zhuǎn)變策略。

“公募FOF本身的投資策略也是影響產(chǎn)品收益變現(xiàn)的重要因素。”李雅表示，在首批產(chǎn)品中，多只產(chǎn)品為目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，這類產(chǎn)品的特點(diǎn)有著明確的收益風(fēng)險(xiǎn)特征和風(fēng)險(xiǎn)控制措施，都是中低收益和中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，所以今年以來跌幅不大。另有只產(chǎn)品屬高收益高風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品，從二季報(bào)可看到，其持倉非常集中，前十大重倉基金占比高達(dá)94.39%，且以股票型、混合型基金為主，跌幅較大。

北京某公募基金FOF產(chǎn)品線負(fù)責(zé)人向中國證券報(bào)記者表示，今年初，首批5只采用風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略的FOF，平均凈值回撤3.04%。這些FOF在今年初快速換倉：贖回貨幣基金，加倉高風(fēng)險(xiǎn)基金。它們對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)基金持倉基本集體達(dá)到FOF契約所允許的上限。

期待引入長期穩(wěn)定資金

對(duì)公募FOF遇冷，上述北京某公募基金FOF產(chǎn)品線負(fù)責(zé)人表示，要想改變，還需把業(yè)績做好。張仁全表示，做好公募FOF最核心的是持續(xù)好的業(yè)績。業(yè)績上來了，就不愁沒人認(rèn)購?；鸾?jīng)理持續(xù)業(yè)績尤為重要，應(yīng)以3年及以上期限作為考察標(biāo)準(zhǔn)。多考察其配置底層基金合理性，以及對(duì)投資標(biāo)的投研。

“公募FOF能否引入險(xiǎn)資等長期穩(wěn)定資金是破局關(guān)鍵。”在李雅看來，公募FOF旨在通過FOF基金經(jīng)理和所投基金經(jīng)理雙重專業(yè)管理，獲取較高超額回報(bào)。FOF投資標(biāo)的是基金，是對(duì)單個(gè)基金特定風(fēng)險(xiǎn)再次分散，追求的是長期穩(wěn)健收益。當(dāng)前我國市場主要以個(gè)人投資者為主，散戶化特征非常明顯。由于散戶專業(yè)性不足，易受市場波動(dòng)影響而情緒化申贖基金，導(dǎo)致公募FOF資金穩(wěn)定性差。當(dāng)市場下跌時(shí)基金規(guī)模會(huì)大幅縮水，這會(huì)影響整個(gè)基金投資運(yùn)作，進(jìn)而影響基金收益表現(xiàn)。相信有了穩(wěn)定資金后，在現(xiàn)有運(yùn)作模式、投資策略下公募FOF能做得很好。

在支持公募FOF的人看來，公募FOF仍有不少優(yōu)勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一是公募FOF管理人的資產(chǎn)配置會(huì)綜合考慮多方面因素進(jìn)行判斷，在維度上更全面；二是管理人的資產(chǎn)配置動(dòng)態(tài)靈活，保持深入研究和緊密跟蹤更方便，對(duì)影響投資的一些重大事件反應(yīng)更及時(shí)。

“公募FOF能否盈利，與資產(chǎn)配置密切相關(guān)。”北京某公募基金經(jīng)理認(rèn)為，雖然資產(chǎn)配置是公募FOF主要來源，但是底層基金表現(xiàn)不容忽視，投資者應(yīng)在選擇產(chǎn)品前對(duì)基金進(jìn)行一定了解。（記者 許曉 劉宗根）