引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的債券“蘿卜章”事件出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，國(guó)海證券21日稱，為了維護(hù)大局，認(rèn)可與會(huì)各方的債券交易協(xié)議，愿意與各方共同承擔(dān)責(zé)任。受此影響，股市債市昨日雙雙大漲，其中，A股上證指數(shù)收盤(pán)漲幅超過(guò)1%。債券市場(chǎng)飄紅，其中，國(guó)債0303上漲1.79%。10年期國(guó)債期貨T1703漲1.85%，創(chuàng)上市以來(lái)最大漲幅；5年期國(guó)債期貨主力合約TF1703漲1.09%，盤(pán)中一度漲停。

不過(guò)，有市場(chǎng)人士表示，“蘿卜章”事件有可能是債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露的一角，未來(lái)對(duì)券商、銀行以及企業(yè)等債券業(yè)務(wù)都會(huì)有影響。

國(guó)海證券的“員工偽造印章參與巨額債券交易”事件終于有了解決方案。12月21日，國(guó)海證券發(fā)布公告稱，認(rèn)可與各方簽訂的債券交易協(xié)議，愿意與各方共同承擔(dān)責(zé)任，同時(shí)將依法追究相關(guān)個(gè)人偽造公司印章的刑事責(zé)任。使得債市憂慮暫時(shí)得到緩解，股市債市雙雙上漲。

5年期國(guó)債期貨一度漲停

加之央行釋放流動(dòng)性，截至12月21日收盤(pán)，10年期國(guó)債期貨T1703漲1.85%，創(chuàng)上市以來(lái)最大漲幅；5年期國(guó)債期貨主力合約TF1703漲1.09%，盤(pán)中一度漲停。A股也大幅反彈，截至昨日收盤(pán)，上證指數(shù)報(bào)3137.43點(diǎn)，漲幅為1.11%，而且成交量放大到2042億元。深成指上漲0.67%，成交2253億元。

12月15日，“蘿卜章”負(fù)面?zhèn)髀劚龊蟮母籼?，?guó)債期貨開(kāi)盤(pán)歷史罕見(jiàn)地全線跌停，當(dāng)日10年期國(guó)債期貨主力合約T1703收盤(pán)跌1.81%，T1706跌1.99%，T1709直接跌停，5年期國(guó)債期貨TF1703收盤(pán)跌至歷史最低收盤(pán)價(jià)。

45家企業(yè)取消或推遲發(fā)債

中信證券明明團(tuán)隊(duì)發(fā)表研報(bào)指出，“違約事件的發(fā)酵使得機(jī)構(gòu)不愿意做代持雙方的中間人，債券交易的活躍程度下降，債券市場(chǎng)本來(lái)交易活躍程度就遠(yuǎn)不及股市，違約事件下又增加了市場(chǎng)的緊張情緒，債市價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能受到制約。”

雖然昨天債市股市全面反彈，但債市丑聞的影響依然不小。債市所暴露的風(fēng)險(xiǎn)助推債市下行，信用債取消或推遲發(fā)行的規(guī)模已在快速增加。

根據(jù)上海清算所發(fā)布的數(shù)據(jù)，12月14日至12月21日，共計(jì)有45家企業(yè)取消或推遲債券發(fā)行，行業(yè)主要集中在鋼鐵、交通和公共事業(yè)，累計(jì)金額約572億元。

企業(yè)取消發(fā)行債券的主要顧慮就在于近期市場(chǎng)波動(dòng)大。如常州星宇車(chē)燈股份有限公司就表示，考慮到債券市場(chǎng)變化及本次擬發(fā)行的公司債券綜合融資成本較高等因素，公司未在有效期內(nèi)發(fā)行債券。

行業(yè)影響

部分券商業(yè)績(jī)或受影響

“丑聞應(yīng)該會(huì)影響券商的債券業(yè)務(wù)。”萬(wàn)聯(lián)證券首席投資顧問(wèn)古振華對(duì)廣州日?qǐng)?bào)記者表示。他還指出，債券代持很多，國(guó)海證券可能只是冰山一角，如果未來(lái)債務(wù)人違約那情況可能更為嚴(yán)重。也有機(jī)構(gòu)人士表示，本次丑聞將會(huì)讓監(jiān)管層加強(qiáng)對(duì)債市的監(jiān)管。

一位私募人士對(duì)廣州日?qǐng)?bào)記者表示，國(guó)海證券 “蘿卜章”事件很可能會(huì)引起監(jiān)管部門(mén)對(duì)機(jī)構(gòu)債券代持業(yè)務(wù)的關(guān)注，并進(jìn)行一些規(guī)范。各大機(jī)構(gòu)也會(huì)加強(qiáng)自查和內(nèi)控。

值得注意的是，國(guó)內(nèi)債券一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模創(chuàng)歷史新高，券商的債券承銷業(yè)務(wù)亦在不斷擴(kuò)容。11月，債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券3.0萬(wàn)億元。上個(gè)月，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交12.3萬(wàn)億元，交易所債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交5589億元，日均成交254億元，同比增長(zhǎng)81.9%，環(huán)比增長(zhǎng)1.2%。

同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，截至12月21日，今年以來(lái)金融機(jī)構(gòu)債券承銷規(guī)模已經(jīng)達(dá)到14.74萬(wàn)億元，其中，106家券商合計(jì)承銷規(guī)模為5.03萬(wàn)億元，涉及5827只。債券承銷千億元以上的有中信建投、國(guó)泰君安、中信證券、招商證券等14家公司。規(guī)模最大的中信建投證券今年以來(lái)已經(jīng)承銷了4744.65億元的債券規(guī)模，涉及507只產(chǎn)品。國(guó)泰君安為3491.31億元。

有券商人士告訴廣州日?qǐng)?bào)記者，隨著債市風(fēng)險(xiǎn)的暴露以及未來(lái)監(jiān)管趨嚴(yán)，債市風(fēng)險(xiǎn)敞口也可能慢慢浮出水面，對(duì)部分券商業(yè)績(jī)帶來(lái)負(fù)面影響。 銀行反應(yīng)

有銀行一度停止非銀機(jī)構(gòu)融資

對(duì)于銀行機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，國(guó)海證券事件的影響相對(duì)較小。據(jù)了解，此次因國(guó)海證券“蘿卜章”事件受到影響的券商和銀行多達(dá)22家以上，不過(guò)銀行只占少數(shù)，而且是以小銀行為主。

某股份制銀行相關(guān)人士指出，國(guó)海事件主要是惡化了此輪去杠桿對(duì)流動(dòng)性的影響，特別是非銀行金融機(jī)構(gòu)的融資、過(guò)券等業(yè)務(wù)遭速凍。“國(guó)海事件使得代持潛規(guī)則被打破，也引發(fā)了機(jī)構(gòu)之間的不信任和恐慌。本來(lái)資金市場(chǎng)總體流動(dòng)性就偏緊，國(guó)海證券事件一出，非銀機(jī)構(gòu)的交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)上升，銀行都不愿意跟非銀機(jī)構(gòu)做交易。央行近期一邊加大流動(dòng)性投放，一邊‘喊話’部分商業(yè)銀行，要求不能停止對(duì)非銀機(jī)構(gòu)的資金融出，都與國(guó)海事件不無(wú)關(guān)系。”該人士認(rèn)為，周三國(guó)海發(fā)布公告認(rèn)可偽造其印章并私簽債券交易的相關(guān)協(xié)議后，使得國(guó)債期貨周三紛紛上漲，這從側(cè)面也反映了該事件對(duì)市場(chǎng)信心的影響。

“國(guó)海這樣的處理結(jié)果是在預(yù)料中內(nèi)。”該人士認(rèn)為，由于涉及金額不小，監(jiān)管層不會(huì)坐視不管，而迫于監(jiān)管壓力，以及為了后續(xù)工作的開(kāi)展，國(guó)海不得不認(rèn)可。

名詞解釋

所謂代持，簡(jiǎn)而言之，就是讓別人代自己持有債券，但不轉(zhuǎn)移實(shí)質(zhì)所有權(quán)。債券持有方通過(guò)與代持方達(dá)成協(xié)議，約定將標(biāo)的債券以一定的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給代持方，經(jīng)過(guò)一定時(shí)間再以事先約定的價(jià)格由債券持有方贖回。

某股份制銀行相關(guān)人士告訴記者，與券商玩?zhèn)煌谈嗟氖峭ㄟ^(guò)代持高杠桿做差價(jià)，而且杠桿并不低；所謂代持，舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，一家證券機(jī)構(gòu)買(mǎi)了10億元的債券，然后把這些債券以9億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給代持機(jī)構(gòu)，于是這樣證券機(jī)構(gòu)就獲得了9億元資金用于買(mǎi)新一批債券，而代持機(jī)構(gòu)也可以獲得代持期間的管理費(fèi)。這背后本質(zhì)就是一種杠桿行為。

新聞回顧

12月15日，國(guó)海證券針對(duì)有員工冒用公司名義進(jìn)行債券交易的傳聞進(jìn)行說(shuō)明。國(guó)海證券表示，所涉員工張揚(yáng)、郭亮在簽署的業(yè)務(wù)相關(guān)協(xié)議中加蓋的印章與公司在公安機(jī)關(guān)備案的不符，而且張揚(yáng)已于2016年8月1日離職，郭亮目前已到公安機(jī)關(guān)投案。

然而，張揚(yáng)離職后，國(guó)海證券并沒(méi)有及時(shí)地清理他的身份，在事件爆出后仍能在證券業(yè)協(xié)會(huì)中找到他的信息（現(xiàn)已查找不到），張揚(yáng)離職后仍能以國(guó)海證券的名義從事相關(guān)業(yè)務(wù)操作，給代持方造成誤導(dǎo)。國(guó)海證券表示，另一涉事員工郭亮的勞務(wù)合同在今年8月已經(jīng)到期，但是代持機(jī)構(gòu)仍然質(zhì)疑，郭亮與國(guó)海證券存在事實(shí)上的勞動(dòng)關(guān)系。

另一爭(zhēng)議的焦點(diǎn)則在于所蓋的“蘿卜章”。雖然國(guó)海證券表示，所蓋印章系偽造，但在12月15日國(guó)海證券召開(kāi)的溝通會(huì)上，國(guó)海證券的高管和在場(chǎng)機(jī)構(gòu)代表都無(wú)法從肉眼辨認(rèn)公章的真假，這無(wú)疑加劇券商代持債券的恐慌。