原標(biāo)題：期貨公司試水公募基金：“混業(yè)牌”好看不好打

　　金融混業(yè)并不稀奇，時(shí)下期貨公司玩公募的風(fēng)潮卻是首次，一直以來(lái)不起眼的期貨公司，如今開(kāi)始嶄露頭角。監(jiān)管層日前批準(zhǔn)了一家期貨公司設(shè)立公募基金。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，江蘇弘業(yè)等期貨公司均在申請(qǐng)?jiān)O(shè)立公募基金，未來(lái)公募領(lǐng)域或?qū)⒊霈F(xiàn)“期貨系”。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，期貨公司在資金實(shí)力、網(wǎng)點(diǎn)布局、客戶資源、技術(shù)系統(tǒng)等方面有先天不足，客觀上限制其介入證券、基金等領(lǐng)域，相反證券、基金進(jìn)入期貨市場(chǎng)則輕松得多。同時(shí)，當(dāng)前小型新公募基金在市場(chǎng)中生存狀況堪憂，去年以來(lái)，就陸續(xù)有多家小基金公司因業(yè)績(jī)不佳進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

　　涉足公募

　　柳勝（化名）是上海一家公募基金的基金經(jīng)理。他告訴記者，10月期間，大連焦炭期貨價(jià)格累計(jì)上漲超過(guò)38%，“黑色系”商品成為大宗商品市場(chǎng)的“明星”，近日有色金屬及化工類商品又蠢蠢欲動(dòng)。“大宗商品市場(chǎng)行情不斷，希望監(jiān)管層能夠盡快批準(zhǔn)商品基金。”

　　柳勝說(shuō)：“這時(shí)候如果設(shè)立商品類基金，幾乎不愁沒(méi)有市場(chǎng)。但國(guó)內(nèi)目前現(xiàn)有商品基金以跟蹤貴金屬（黃金、白銀）和原油為主，其中直接投資實(shí)物或期貨合約的有5只，其余均借道海外商品ETF進(jìn)行投資。”

　　與柳勝所在的公募基金行業(yè)如出一轍，期貨行業(yè)也盯著公募基金。證監(jiān)會(huì)日前核準(zhǔn)設(shè)立南華基金管理有限公司，核準(zhǔn)公司注冊(cè)資本為1.5億元，南華期貨為其全資股東。南華期貨是期貨行業(yè)老牌公司，官方分類評(píng)級(jí)中歸屬A類。

　　南華期貨總經(jīng)理羅旭峰表示，過(guò)去南華期貨主要是做與衍生品相關(guān)的業(yè)務(wù)，一旦涉足公募基金的范疇和領(lǐng)域，除衍生品外，可能還會(huì)大量接觸到現(xiàn)貨業(yè)務(wù)。比如證券、債券等各類有價(jià)證券，以及在其他產(chǎn)品組合投資當(dāng)中可能會(huì)涉及的業(yè)務(wù)。這將拓寬公司的業(yè)務(wù)范疇，也會(huì)對(duì)未來(lái)提出更多挑戰(zhàn)。目前，公司已為涉足公募基金領(lǐng)域做了很多前期準(zhǔn)備，既有在研發(fā)、境外業(yè)務(wù)以及商品指數(shù)等方面良好的積累，也有在商品期貨、金融期貨方面的經(jīng)驗(yàn)。

　　態(tài)度不一

　　過(guò)去多年浸淫基金業(yè)的柳勝對(duì)期貨行情并不陌生。在他看來(lái)，期貨公司對(duì)投資、風(fēng)控和市場(chǎng)營(yíng)銷都有豐富經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)入公募基金是市場(chǎng)多樣化和多層次市場(chǎng)規(guī)劃的體現(xiàn)，在衍生品資產(chǎn)管理方面特別有優(yōu)勢(shì)。

　　東吳期貨研究所所長(zhǎng)姜興春表示，期貨公司進(jìn)入公募基金行業(yè)意味更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，更大的業(yè)務(wù)平臺(tái)，但競(jìng)爭(zhēng)壓力也更大；期貨公司還是要做足內(nèi)功，在期貨主業(yè)做好的同時(shí)再謀求外部擴(kuò)張。南華期貨積累的客戶資源以及多元化發(fā)展要求，嘗試在其他領(lǐng)域發(fā)展也是為期貨公司謀求轉(zhuǎn)型做出有益探索。

　　柳勝還告訴記者，期貨系基金在商品期貨基金優(yōu)勢(shì)明顯，但是在期貨指數(shù)基金設(shè)立很難，因?yàn)樾枰?jīng)驗(yàn)豐富指數(shù)基金經(jīng)理以及全面的指數(shù)交易估值清算申購(gòu)贖回信息系統(tǒng)，就連很多成立市場(chǎng)很長(zhǎng)的中小型公募基金都很難做到，期貨系公司更加需要漫長(zhǎng)準(zhǔn)備和熟悉以及規(guī)模擴(kuò)張過(guò)程。

　　另有部分業(yè)內(nèi)人士則對(duì)期貨公司做公募持否定態(tài)度，認(rèn)為期貨公司有先天的弱點(diǎn)，包括在資金實(shí)力、網(wǎng)點(diǎn)布局、客戶資源、技術(shù)系統(tǒng)等方面有先天不足，客觀上限制其介入證券、基金等領(lǐng)域。

　　羅旭峰表示，面對(duì)現(xiàn)今不斷增多的公募基金機(jī)構(gòu)及市場(chǎng)多元化的競(jìng)爭(zhēng)，南華基金也將在合法合規(guī)的基礎(chǔ)上，努力探索一條符合自身特色的發(fā)展道路。

　　成效分化

　　事實(shí)上，自2013年開(kāi)始，陸續(xù)有期貨公司拿到公募基金銷售牌照。僅僅今年，根據(jù)證監(jiān)會(huì)“證券、基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)行政許可申請(qǐng)受理及審核情況公示”信息，除已經(jīng)獲準(zhǔn)設(shè)立的匯安基金、先鋒基金、中航基金、恒生前海基金、鵬揚(yáng)基金、華泰保興基金、格林基金、南華基金8家公募基金公司之外，截至10月28日，正在等待“準(zhǔn)生證”的基金管理有限公司多達(dá)37家。

　　恒泰期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德認(rèn)為，期貨公司試水公募業(yè)，掛牌新三板等，整體上明顯反映出金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。

記者梳理申請(qǐng)信息發(fā)現(xiàn)，今年獲批的基金公司中，匯安基金是首家全部由自然人持股的基金公司，恒生前?；馂槭准彝赓Y控股的公募，鵬揚(yáng)基金由私募基金整體轉(zhuǎn)型而來(lái)，華泰保興為“保險(xiǎn)系”基金，中航基金為“券商系”，格林基金則由房地產(chǎn)公司發(fā)起，南華基金則是首家“期貨系”公募。在等待獲批的37家公募基金公司中，其股東背景也十分多元化。此外，多位私募大佬正意圖以發(fā)起設(shè)立公募基金公司的形式回歸公募業(yè)。這顯示，各路資本十分看重公募牌照價(jià)值，布局公募業(yè)務(wù)的熱情持續(xù)不減。

　　但現(xiàn)實(shí)并不總?cè)珙A(yù)想般美好，以次新基金公司為例，其發(fā)展呈現(xiàn)明顯的分化態(tài)勢(shì)。一些“黑馬”公司迅速實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的節(jié)節(jié)上升，一些公司卻至今也未探索出突圍之路，有些還經(jīng)歷了股權(quán)易主，至今未能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

　　談到這些成長(zhǎng)較快的次新基金公司，上海某公募基金高管人士告訴記者，它們要么是形成了自己的差異化發(fā)展特色，要么是激勵(lì)措施到位，吸引到優(yōu)質(zhì)人才加盟，還有一些公司則充分承接了股東方的資源稟賦。

官平 黃淑慧