風傳一個多月的蘑菇街和美麗說合并消息終于落定，雙方以完全換股的形式合并成為一家估值近30億美元的新公司，股權比例為2：1，蘑菇街CEO陳琪出任新公司CEO。業(yè)界認為，蘑菇街與美麗說雖緊跟時髦成為今年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)第一起合并案賺足眼球，但雙方合并很難產(chǎn)生1+1>2之效，在資本寒冬下，體量有限、業(yè)務高度重疊等硬傷將成為新公司競爭壁壘的最短那塊木板。

　　艱難轉型融資不暢

　　成立于2011年和2008年的蘑菇街和美麗說被業(yè)界喻為“雙生花”，四年前雙方借Pinterest模式的風靡而大火，曾引發(fā)數(shù)十個模仿者，一度引發(fā)淘寶的警惕，在遭遇多次下封殺令后，美麗說和蘑菇街于2013年被迫轉型做電商平臺，相似的模式和共同的遭遇讓雙方將對方視為最直接的競爭對手，未曾想這樣的對手在昨日正式宣布合并。

　　在雙方發(fā)布的聯(lián)合聲明中，蘑菇街和美麗說透露此次合并不涉及股東的退出，現(xiàn)有股東對此次交易均表示大力支持。“可以明確的是騰訊會繼續(xù)追加投資，不過具體的額度現(xiàn)在還不能公開”，陳琪如是說。

　　盡管種種跡象表明投資方對雙方的發(fā)展持樂觀態(tài)度，但是從蘑菇街和美麗說的融資歷程來看，現(xiàn)金流趨緊、融資不通暢可能才是兩者合并的真正誘因。北京商報記者了解到，目前美麗說已經(jīng)進行5輪融資，最新一輪融資時間為2014年3月，規(guī)模為數(shù)億美元。

　　而整個2015年蘑菇街和美麗說都投入巨資宣傳自己的平臺，其中美麗說Higo冠名《奔跑吧兄弟》耗資3.38億元人民幣，蘑菇街的投放也不在少數(shù)。根據(jù)美麗說融資時間來看，在巨額投放后美麗說未能及時輸血。對比下，蘑菇街的情況相對健康一些，最新一輪融資時間為2015年11月，官方宣稱融資額為2億美元，由平安創(chuàng)新投資基金領投，天圖資本跟投。

　　對此，中國電子商務研究中心主任、研究員曹磊直言，蘑菇街和美麗說的合并是迫于資本方的壓力，雙方此前都融了好幾輪，投資方比較著急，希望能夠通過合并擴大規(guī)模增加估值，盡快退出。

　　突圍不易無奈之舉

　　與此前互聯(lián)網(wǎng)相殺相愛的幾個主人公一樣，陳琪與美麗說CEO徐易容均表示看好雙方合并后的發(fā)展。用陳琪的話說，雖然最開始資本提議合并事宜時他是拒絕的，但是越往長遠看越覺得在一塊更好，“可以降低無效競爭、減少成本，更快覆蓋更多的女性客戶，迅速把競爭對手甩掉”。

　　輔助陳琪工作的徐易容在內部信中則表示，“美麗說和蘑菇街兩大品牌將獨立運營，并形成梯度接力，更精準地面向不同年齡層和消費力的女性用戶提供更優(yōu)質的體驗和更大的價值”。

　　然而，無論蘑菇街和美麗說合并與否，競爭的激烈程度都不容小覷。在陳琪的概念里，“所有為這些女性提供時尚相關商品的公司全都是我們的競爭對手，不管線上線下全部都是我們的競爭對手”，這也就意味著蘑菇街和美麗說未來的競爭壓力只增不減。

　　對此，中國電子商務研究中心網(wǎng)絡零售部主任、高級分析師莫岱青認為，目前針對女性市場的電商除了蘑菇街、美麗說，還有唯品會、聚美優(yōu)品等，女性市場的開發(fā)有些飽和。加上也有來自天貓、京東等大電商平臺的擠壓，蘑菇街美麗說的模式并不是不可復制，突圍并不容易。因此擁有不可顛覆的核心競爭力非常重要。

   導購行業(yè)冰火兩重天

　　在莫岱青看來，“蘑菇街美麗說經(jīng)過去年的寒冬拼殺，在2016年并沒有迎來市場的復蘇，而此時的合并對于資源以及運營方面利大于弊，在資本寒冬下也只能抱團取暖了”。

　　有意思的是，在蘑菇街美麗說宣布合并的當天，雙方起家的電商導購行業(yè)另有一番景象，成立五年的什么值得買宣布首次接受外部機構投資，獲得華創(chuàng)資本的1億元融資。該公司稱自成立之日起就具備造血能力，融資后也依然不會燒錢，不會將此次融資的資金用在廣告投放或自建電商上，而在此前，導購類網(wǎng)站返利網(wǎng)宣布用戶過億。值得注意的是，返利網(wǎng)CEO葛永昌曾在兩個月前對北京商報記者表示，“導購平臺可以嘗試的模式有很多，做自營電商不是行業(yè)惟一的出路”。 

魏蔚