（財(cái)經(jīng)·聚焦）融資融券規(guī)模一年擴(kuò)大３５４倍　借錢炒股大熱難掩做空機(jī)制遇冷

　　新華網(wǎng)上海４月１日專電（記者 楊毅沉）雖然還沒有摘下“試點(diǎn)”的牌子，但在融資融券推出一年之計(jì)，國內(nèi)三批試點(diǎn)券商融資融券余額已突破２０５億元。最初６家試點(diǎn)券商一年前對(duì)于做空機(jī)制的“青澀”試水，已成為中國證券市場(chǎng)中一項(xiàng)常規(guī)業(yè)務(wù)，但目前融資買入遠(yuǎn)超融券賣出的現(xiàn)狀，已凸顯未來轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出的必要性。

    兩融余額突破２０５億元　　試點(diǎn)券商陣營大擴(kuò)軍

　?。玻埃保澳辏吃拢常比?，光大證券、國泰君安證券、廣發(fā)證券、中信證券、海通證券與國信證券等６家證券公司率先試點(diǎn)融資融券。雖然在國泰君安證券上海江蘇路營業(yè)部記者見證了首單融資融券業(yè)務(wù)的誕生，但當(dāng)天幾家券商的融資融券余額僅有０．５８億元，而截至２０１１年３月３０日，滬深兩市的融資融券余額已達(dá)２０５．９億元，規(guī)模擴(kuò)大３５４倍。

　　一年之間，Ａ股市場(chǎng)經(jīng)歷波折起伏，在融券做空機(jī)制誕生后不久，上證指數(shù)從２０１０年一季度末的３１００點(diǎn)最多下跌近８００點(diǎn)。但隨著２０１０年四季度以來市場(chǎng)的逐步回暖，融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模得以穩(wěn)步擴(kuò)大。國泰君安研究所證券行業(yè)首席分析師梁靜對(duì)記者表示，融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模的增加，與Ａ股市場(chǎng)的走勢(shì)呈正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)市場(chǎng)活躍之后也就有更多的投資者希望能夠通過融資融券這一新途徑擴(kuò)大交易。

　　廣發(fā)證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，兩市融資融券余額每個(gè)月都在增加，占兩市總市值的比例也從一年前的近乎于零，逐步增加到目前的近０．０６％。

　　對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士表示，融資融券業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，與試點(diǎn)券商從最初的６家增加至目前的２５家有著很大的關(guān)系，目前試點(diǎn)券商數(shù)量已經(jīng)占到國內(nèi)全部券商的近１／４。國元證券、興業(yè)證券、長江證券等第三批試點(diǎn)券商于２０１０年四季度拿到融資融券資格后，都紛紛表示出參與新業(yè)務(wù)的熱情，其中興業(yè)證券通過ＩＰＯ、國元證券與長江證券通過增發(fā)都儲(chǔ)備了不少“糧草”。

　　中國證監(jiān)會(huì)融資融券工作小組辦公室主任聶慶平去年底在上海表示，在第三批試點(diǎn)券商開展業(yè)務(wù)后，開展融資融券業(yè)務(wù)的券商營業(yè)部將超過２２００家，占到全國所有券商４１９８家營業(yè)部總部的５３％。這也意味著，隨著第三批試點(diǎn)券商開始介入新業(yè)務(wù)，未來可能有更多投資者可以接觸到之前略感陌生的融資融券業(yè)務(wù)。

　　融資買入遠(yuǎn)超融券　做空機(jī)制被冷落

　?。吃拢保等?，雙匯發(fā)展因豬肉“瘦肉精”事件跌停并從１６日起停牌至今，但在１５日當(dāng)天，５３０００股雙匯發(fā)展被融券賣空，這一精準(zhǔn)操作成為融資融券業(yè)務(wù)的“點(diǎn)睛之筆”，有市場(chǎng)人士認(rèn)為如果復(fù)牌后雙匯發(fā)展股價(jià)繼續(xù)下跌，融券賣空的投資者將從中獲益。

　　不過，融券業(yè)務(wù)在雙匯發(fā)展上的應(yīng)用卻不能掩蓋Ａ股投資者借錢炒股傾向遠(yuǎn)大于融券賣出的事實(shí)，截至３月３０日，兩市融資余額達(dá)到２０４．６億元，而融券余額僅有１．３億元，融資、融券比例高達(dá)１５７比１。對(duì)此，來自融資融券一線營業(yè)部——東方證券上海長陽路營業(yè)部總經(jīng)理鞠琰紅認(rèn)為，國內(nèi)投資者更能接受利用杠桿融資買入股票，再加上市場(chǎng)狀況尚可，因此融資余額就會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過融券余額。

　　從被交易的個(gè)股上看，融券賣空與融資買入形成天壤之別，截至３月３０日，兩市中融資余額最大的為中國平安，達(dá)到１３．２億元，中信證券、特變電工、興業(yè)銀行的融資余額也超過５億元。而反觀融券，除去雙匯發(fā)展，深圳市場(chǎng)中遭賣空金額最大的是格力地產(chǎn)，融資余額為１５１５萬元；而滬市融券余額最大的是興業(yè)銀行，但僅為９３２萬元。

　　梁靜認(rèn)為，由于目前證券公司可以用于融券業(yè)務(wù)的自有證券規(guī)模有限，而投資者可以選擇做空的標(biāo)的證券數(shù)量很少，再加上目前沒有推出轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，因此造成市場(chǎng)融券交易的規(guī)模較小。

　　轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)等待破題　　兩融背后蘊(yùn)藏券商新生

　　在融資買入規(guī)模遠(yuǎn)大于融券賣出的現(xiàn)狀下，國內(nèi)融資融券業(yè)務(wù)未來將如何發(fā)展？在目前融資融券試點(diǎn)階段，證券公司只能以自有資金和證券向投資者提供融資融券服務(wù)，限制了融資融券規(guī)模的拓展，所以不少業(yè)內(nèi)人士將目光投向了轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。

    　所謂轉(zhuǎn)融通，就是銀行、基金和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)可以向未來成立的證券金融公司提供資金和證券，而證券公司可以向證券金融公司申請(qǐng)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，并作為中介將這些資金和證券提供給融資融券客戶。中國證監(jiān)會(huì)多次表示，融資融券轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備工作目前正在進(jìn)行，未來將適時(shí)推出。

　　梁靜對(duì)此表示，在未來轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)開通后交易量短期內(nèi)雖然可能不會(huì)太大，但其信號(hào)意義重大，將給中國融資融券市場(chǎng)帶來一次重大發(fā)展。

　　中金公司的研究報(bào)告統(tǒng)計(jì)顯示，推出轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的香港和臺(tái)灣地區(qū)市場(chǎng)證券公司融資融券收入占營業(yè)收入比重都超過了２０％。而對(duì)于投資者來說，未來如果通過轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)使得融資融券的資金規(guī)模和標(biāo)的證券得以增加，可以在一定程度上放大資金和證券供求，增加市場(chǎng)的交易量，提供新的交易方式，從而活躍證券市場(chǎng)，增加證券市場(chǎng)的流動(dòng)性。廣發(fā)證券上海分公司總經(jīng)理王新棟認(rèn)為，從臺(tái)灣地區(qū)融資融券的業(yè)務(wù)發(fā)展歷程看，未來國內(nèi)券商通過融資融券業(yè)務(wù)的深入推進(jìn)，將獲得新的發(fā)展空間。

　　不過從目前的現(xiàn)狀看，國內(nèi)試點(diǎn)券商距離融資融券業(yè)務(wù)的成熟開展還有一定距離，興業(yè)證券在其最新發(fā)布的年報(bào)中表示，截至２０１０年末，公司僅完成３０名客戶的開戶工作，客戶平均融資額２８．９７萬元。