6月14日有兩件事引人關(guān)注，一是上午國家統(tǒng)計局公布5月CPI上漲5.5%，創(chuàng)34個月新高；二是下午央行決定，從2011年6月20日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。

    專家認(rèn)為，在央行前期嚴(yán)厲調(diào)控下，物價上漲的貨幣條件得到明顯抑制，但通脹壓力仍然不可小視。央行在這樣一個時點(diǎn)再次動用數(shù)量型工具，以期再次影響金融機(jī)構(gòu)的信貸資金供應(yīng)能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量，意在應(yīng)對當(dāng)前的物價壓力。

    13日，央行公布的5月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月末，廣義貨幣(M2)余額76.34萬億元,同比增長15.1%，分別比上月末和上年同期低0.2個和5.9個百分點(diǎn)，低于全年目標(biāo)值。5月當(dāng)月人民幣貸款增加5516億元，同比少增1005億元。

    毋庸置疑，5月份信貸和貨幣增量均出現(xiàn)一定程度的下降，體現(xiàn)出了穩(wěn)健貨幣政策的調(diào)控效果。在當(dāng)前通脹壓力居高不下的背景下，通過減少貨幣信貸投放，減輕物價上漲的貨幣因素，最終將有利于控制當(dāng)前仍處高位的通脹壓力。

    然而，國內(nèi)居民消費(fèi)價格指數(shù)CPI同比漲幅近期頻頻“破5”，高于今年4%左右的控制目標(biāo)，勢必引發(fā)市場的高通脹預(yù)期。這充分說明，物價上漲仍是目前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中面臨的一大挑戰(zhàn)，仍然有調(diào)控的需要。

    “從央行公布的金融數(shù)據(jù)以及再早些時候公布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）看，微觀經(jīng)濟(jì)金融層面已走向穩(wěn)健。其中，購進(jìn)價格指數(shù)、新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)等基本上都在回落，這是比較好的事情，說明微觀經(jīng)濟(jì)活動啟穩(wěn)。”中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍在接受本報記者采訪時表示。他還表示，結(jié)合公布的CPI看，宏觀層面與微觀層面明顯地表現(xiàn)出了一些差異。主要還是結(jié)構(gòu)性問題，從CPI構(gòu)成的變化看，促使其走高的因素也很清楚，食品占了主導(dǎo)地位。他進(jìn)一步解釋說，微觀層面在第一線，肯定會最先感到政策影響，那么微觀層面走穩(wěn)后，傳導(dǎo)到消費(fèi)也就是宏觀層面需要一段時間。目前，5月份CPI依然走高，可以說是前階段微觀層面過熱的一個表現(xiàn)。

    趙錫軍表示，CPI保持高位，還是受到前兩年寬松政策的影響。比如，就M2而言，以2007年底余額為基數(shù)上漲15%，同以2010年底余額為基數(shù)上漲15%所產(chǎn)生的絕對數(shù)額是不一樣的，也就是所帶來的貨幣供應(yīng)是大不一樣的。因此，M2不完全取決于速度，還取決于基數(shù)。鑒于當(dāng)前超過70萬億元的貨幣存量，繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策方向仍十分必要，穩(wěn)健偏緊的政策力度將有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整。

    當(dāng)前我國宏觀調(diào)控的首要任務(wù)是“穩(wěn)定物價總水平”，穩(wěn)健的貨幣政策就要更加積極穩(wěn)妥地處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，把控制通脹放在更加突出的位置。

    顯然，面對持續(xù)較大的物價上漲壓力，還需要按照實(shí)行穩(wěn)健貨幣政策的總體要求，積極采取提高利率和存款準(zhǔn)備金率、靈活開展公開市場操作、增強(qiáng)匯率靈活性以及建立宏觀審慎政策框架等多項(xiàng)措施，收緊物價上漲的貨幣條件。

    在談到央行第6次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率時，趙錫軍認(rèn)為，這是鑒于當(dāng)前形勢所作出的必要選擇。他同時表示，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，其空間會越來越小，根據(jù)銀監(jiān)會的要求存貸比為75%，也就是說100元的存款中最多只有75元可以放貸，留下25元，按照21.5%的存款準(zhǔn)備金率，也就是21.5元上存，留下的空間還有2%到3%。退一步說，即使存款準(zhǔn)備金率走到極限，在存款增加很快的情況下，存款準(zhǔn)備金率依然會繼續(xù)發(fā)揮作用。值得關(guān)注的是，5月當(dāng)月人民幣存款增加1.11萬億元，同比多增195億元，與4月人民幣存款增加3377億元的規(guī)模相比呈現(xiàn)出較大增長。

    接受本報記者采訪的多位專家認(rèn)為，從目前情況看，在繼續(xù)發(fā)揮央票作用的同時，還要考慮價格型工具利率和匯率的使用。與此同時，還要根據(jù)形勢發(fā)展變化,在堅(jiān)持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性的同時,提高政策的針對性和靈活性,繼續(xù)引導(dǎo)貨幣條件逐步向常態(tài)回歸。 (谷秀軍)