在隔夜美國(guó)股市重度下挫的背景下，本周三(12月5日)上證指數(shù)、深證成指等A股主要股指在經(jīng)過(guò)此前連續(xù)三個(gè)交易日的上漲之后仍然低開高走，頑強(qiáng)收出日線四連陽(yáng)。值得注意的是，面對(duì)目前A股整體震蕩推升的運(yùn)行格局，私募基金對(duì)于市場(chǎng)的看多情緒正出現(xiàn)顯著提升。在“底部區(qū)域”繼續(xù)成為更多機(jī)構(gòu)共識(shí)的同時(shí)，對(duì)于短期市場(chǎng)進(jìn)一步表現(xiàn)，目前多數(shù)私募普遍持樂觀觀點(diǎn)。

A股再現(xiàn)獨(dú)立行情

來(lái)自A股市場(chǎng)的最新市況顯示，在經(jīng)過(guò)此前連續(xù)三個(gè)交易日的震蕩上升后，周三滬深兩市在隔夜美股三大股指全線重挫的背景下，再度走出“獨(dú)立行情”。兩市主要股指盡管早盤一度顯著低開，但全天仍然震蕩走強(qiáng)，至收盤時(shí)整體跌幅仍十分有限。

在具體指數(shù)表現(xiàn)方面，周三上證綜指、深證成指和滬深300指數(shù)，分別走低0.61%、0.32%和0.48%，中小板指當(dāng)日微跌0.06%，創(chuàng)業(yè)板指則逆勢(shì)上漲0.22%。整體來(lái)看，昨日權(quán)重藍(lán)籌等大市值個(gè)股整體相對(duì)略弱，而小市值成長(zhǎng)則表現(xiàn)較強(qiáng)。值得注意的是，相對(duì)于隔夜美國(guó)股市的重挫表現(xiàn)來(lái)看，周三A股市場(chǎng)整體運(yùn)行表現(xiàn)仍然堪稱十分強(qiáng)勢(shì)。

本周二，美國(guó)股市暴跌，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)單日分別重挫3.10%、3.80%和3.24%。對(duì)此，目前市場(chǎng)主流觀點(diǎn)將其歸因于美債收益率倒掛，即目前短期限(3年期)美債收益率超過(guò)長(zhǎng)期限(5年期)美債。

對(duì)此，少數(shù)派投資創(chuàng)始人周良表示，即便該指標(biāo)真的預(yù)示了美股暴跌，也未必會(huì)傳導(dǎo)到A股市場(chǎng)。具體來(lái)看，當(dāng)前美股估值處于頂部區(qū)域，而A股卻在歷史底部，在近期的行情演繹中，A股已逐漸脫離“美股魔咒”走出自己獨(dú)立行情。另外，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的出現(xiàn)了衰退跡象，那么美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息計(jì)劃也將大概率提前結(jié)束，對(duì)于以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家而言，貨幣貶值壓力將大幅減輕，人民幣資產(chǎn)吸引力也將隨之增強(qiáng)。

事實(shí)上，僅就本周中美股市的運(yùn)行情況來(lái)看，A股市場(chǎng)的獨(dú)立走勢(shì)特征就在持續(xù)凸顯。數(shù)據(jù)顯示，截至本周三美股開盤前，本周以來(lái)道瓊斯指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)分別累計(jì)下跌2.00%、2.35%和2.18%，而同期上證綜指、深證成指和滬深300指數(shù)則分別上漲2.38%、3.21%和2.50%。

私募看多情緒繼續(xù)提升

對(duì)于當(dāng)前A股市場(chǎng)的整體運(yùn)行表現(xiàn)，來(lái)自多家私募機(jī)構(gòu)的最新分析觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)估值整體依舊處于歷史低位、市場(chǎng)外部環(huán)境明顯轉(zhuǎn)暖、投資者悲觀情緒正逐步修復(fù)的背景下，短中期A股走向仍可以繼續(xù)保持樂觀。

朱雀投資表示，綜合上周末以來(lái)的國(guó)際形勢(shì)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消息面等情況來(lái)看，目前有多重利好支持市場(chǎng)反彈。就短期而言，市場(chǎng)上漲主要基于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的消除，中期來(lái)說(shuō)則主要基于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期差。從大類資產(chǎn)配置的角度，朱雀投資認(rèn)為，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)將進(jìn)入調(diào)整期，商品市場(chǎng)的下跌也基本告一段落，在此背景下，股票資產(chǎn)的配置吸引力進(jìn)一步上升。此外，隨著股指期貨常態(tài)化交易的逐步實(shí)現(xiàn)，對(duì)沖基金等資金有望顯著盤活，進(jìn)而帶來(lái)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的改善和市場(chǎng)的擴(kuò)容。同時(shí)，期指的松綁也會(huì)進(jìn)一步有利于長(zhǎng)線資金的引入，并將降低市場(chǎng)的波動(dòng)性。而具體到市場(chǎng)結(jié)構(gòu)演繹方面，該私募則分析表示，10月底以來(lái)市場(chǎng)領(lǐng)漲的個(gè)股特征是跌幅大、市值小和“冷門股”，屬于典型的風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)。后續(xù)預(yù)計(jì)市場(chǎng)的推動(dòng)力將轉(zhuǎn)向預(yù)期的變化，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)也將顯著上升。

此外，對(duì)于目前A股市場(chǎng)逐步走出前期低點(diǎn)、整體震蕩向上的運(yùn)行格局，曾在2007年A股6000點(diǎn)高位時(shí)“苦勸”基金持有人贖回股票基金的寧泉資產(chǎn)執(zhí)行董事楊東，也分析表示目前有三大利多因素支持A股市場(chǎng)處于底部區(qū)域，該私募對(duì)于未來(lái)A股市場(chǎng)的態(tài)度將比較積極。具體來(lái)看，一方面，A股納入MSCI、富時(shí)羅素指數(shù)等與國(guó)際化接軌，加上港股通機(jī)制不斷吸引國(guó)際資金入場(chǎng)；另一方面，在“去杠桿”主基調(diào)不變的情況下，政策節(jié)奏上出現(xiàn)了微調(diào)，資管新規(guī)配套的銀行理財(cái)細(xì)則出現(xiàn)折衷調(diào)整，短期壓力緩和；最后，盡管還有大量個(gè)股會(huì)繼續(xù)擠泡沫，但有不少優(yōu)質(zhì)股票已經(jīng)處于絕對(duì)低估值的水平，具有很好的吸引力。由此，楊東認(rèn)為，目前上證綜指2600點(diǎn)左右的位置，應(yīng)該大體已處于底部區(qū)域之中。

精選標(biāo)的仍是主流策略

值得注意的是，雖然目前主流私募機(jī)構(gòu)對(duì)于A股短中期走勢(shì)的樂觀情緒正在持續(xù)提升，但精選個(gè)股標(biāo)的、積極尋求市場(chǎng)阿爾法收益，仍然是當(dāng)前私募業(yè)內(nèi)的主流策略。

對(duì)于未來(lái)A股的結(jié)構(gòu)性運(yùn)行，楊東表示，整體來(lái)看，炒新、炒小、炒殼、炒主題造成的股價(jià)結(jié)構(gòu)畸形會(huì)被不斷糾正，大量資質(zhì)不佳的個(gè)股還會(huì)不斷被擠泡沫，未來(lái)的A股市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)向成熟市場(chǎng)的方向靠攏。與此同時(shí)，目前的去產(chǎn)能、去杠桿、嚴(yán)格環(huán)保執(zhí)法等政策面影響因素，也幾乎都有利于各行業(yè)的龍頭企業(yè)和優(yōu)勢(shì)企業(yè)推動(dòng)行業(yè)整合。在此背景下，未來(lái)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長(zhǎng)，將會(huì)主導(dǎo)股指的運(yùn)行方向。

此外，韜映資本董事總經(jīng)理郭晨凱也分析表示，該私募機(jī)構(gòu)一方面將繼續(xù)堅(jiān)持長(zhǎng)期看多中國(guó)經(jīng)濟(jì)和A股市場(chǎng)，不會(huì)因短期或階段性的消息面、外部環(huán)境的變化而做頻繁調(diào)倉(cāng)；另一方面，也會(huì)主要聚焦中國(guó)“消費(fèi)升級(jí)”領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)上。具體在選股策略上，該私募將會(huì)持續(xù)挖掘A股市場(chǎng)中的潛力行業(yè)和優(yōu)質(zhì)股票，精選出行業(yè)中長(zhǎng)期有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)與個(gè)股，并同時(shí)相對(duì)回避重資產(chǎn)類、歷史股價(jià)波動(dòng)較大以及對(duì)境外市場(chǎng)依存度較高的上市公司。

而朱雀投資在其具體投資布局策略方面則分析指出，當(dāng)前朱雀投資將在大場(chǎng)景、大空間行業(yè)中，繼續(xù)高度重視由值得信賴的企業(yè)家所帶領(lǐng)的、在國(guó)內(nèi)甚至全球有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭公司和冠軍企業(yè)，并堅(jiān)定把握其合理估值下的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，積極關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域具備核心競(jìng)爭(zhēng)力(品牌、產(chǎn)品、技術(shù)等)的上市公司超跌機(jī)會(huì)。