近期，科創(chuàng)板以及試點注冊制將推出的消息，極大提振了創(chuàng)投行業(yè)從業(yè)人員熱情。有機構表示，科創(chuàng)板有望給投資機構帶來新的退出渠道。此外，目前A股上市企業(yè)的估值中樞并不低，科創(chuàng)板及注冊制落地后，一二級市場估值差有望減縮小，企業(yè)成長性將是未來股權投資的核心盈利來源。

一二級市場價差縮小

對于科創(chuàng)板以及試點注冊制，恒大研究院認為，科創(chuàng)板的推出將利好私募和券商機構?？苿?chuàng)板有望給投資機構帶來新的退出渠道，并極大提高PE/VC對科技創(chuàng)新企業(yè)的投資力度。

廣證恒生分析認為，試點注冊制，對創(chuàng)投機構的行業(yè)專業(yè)化投資及投后管理兩大能力提出了更高的要求，頭部機構將真正受益。目前，我國上市企業(yè)的估值中樞仍高于實施注冊制的美股、港股市場?？苿?chuàng)板及注冊制落地后，預計一二級市場估值差將進一步縮小，企業(yè)成長性將是未來股權投資的核心盈利來源。“行業(yè)專業(yè)化投資+投后管理”將是未來投資機構的重要能力。

海通證券分析，科創(chuàng)板的設立將是A股IPO體制市場化改革的重大突破，發(fā)行條件可能相較創(chuàng)業(yè)板更為寬松。從創(chuàng)投行業(yè)投向來看，投資金額占比最高的前三大行業(yè)為互聯(lián)網(20%)、生物技術/醫(yī)療健康(17%)、IT(14%)，均是屬于前期資本投入較大，短期盈利可能較難體現(xiàn)的行業(yè)。因此，科創(chuàng)板的誕生可能將為一些創(chuàng)新企業(yè)，尤其是暫時未能達到盈利標準或者股權結構不符合當前A股發(fā)行要求的企業(yè)帶來實質利好。

平安證券分析表示，擴大直接融資比例、提升股市對實體經濟的支持力度是當前金融改革以配合實體經濟結構轉型的重要且必然的推進方向；進一步考慮到當前推動創(chuàng)新發(fā)展、促進新舊動能轉換具有一定的緊迫性，所以新增長線資金繼續(xù)流入股市、股權市場擴容、直接融資比例提升存在較大的想象空間。同時，在金融方面的融資結構與實體經濟結構更加契合、中小創(chuàng)企業(yè)的融資需求與經營發(fā)展得到更好的服務之后，經濟基本面的改善對于股市的利好也不容忽視。

對于具體的可投資的細分板塊，此前有機構建議：汽車制造、教育服務、互聯(lián)網零售、醫(yī)療健康等行業(yè)因政策鼓勵、剛性需求、市場空間大，增速良好，可關注行業(yè)內符合市場真實需求、商業(yè)模式良好、有一定技術優(yōu)勢的項目。

政策支持有望帶動市場活躍

清科數(shù)據(jù)顯示，2002年以來，我國創(chuàng)投市場可投資資本規(guī)模不斷增長。截至2017年末，可投資資本總量已達到7681億元，10年復合增長率達到17%。尤其近兩年來，優(yōu)質資產荒使得資本存量增長迅速，融資和投資比例略有失衡。

海通證券研究認為，國內創(chuàng)投市場發(fā)展從規(guī)模超速增長到結構調整，政策支持有望帶動市場活躍。從需求端來看，隨著中小企業(yè)規(guī)模的不斷增長，資金需求增速迅猛，不過從現(xiàn)實來看，大部分中小企業(yè)都存在資金短缺的問題，融資難問題也比較突出，主要體現(xiàn)在融資渠道比較狹窄、獲取銀行貸款難度較大、資金成本仍較高等因素。從供給端來看，隨著個人可投資資產快速增長，財富管理和資產配置的需求被激發(fā)，同時創(chuàng)投可投資資本自2002年以來亦不斷增長，帶動創(chuàng)投行業(yè)持續(xù)活躍。

業(yè)內人士認為，募資經過兩年的快速發(fā)展，創(chuàng)業(yè)投資機構手握大量資金，從而拉高了投資規(guī)模。過去十年投資金額及項目數(shù)均大幅增長。2014年IPO重啟，并開始常態(tài)化后，創(chuàng)投迎來爆發(fā)式增長。根據(jù)清科數(shù)據(jù)，截至2017年末VC投資規(guī)模已達2026億元，同比增長54%；投資項目數(shù)4822個，較2016年增加1139例。

業(yè)內人士認為，盡管2017年四季度以來，IPO發(fā)行速度減緩，但直接融資渠道仍較為通暢，目前對于并購重組、科創(chuàng)板的設立及注冊制試點等均給予支持，預計未來創(chuàng)投行業(yè)持續(xù)增長仍可期。