低位運行已久的券商股，最近終于揚眉吐氣，成為本輪A股行情的反彈急先鋒。伴隨起伏的市場，多家券商忙著發(fā)布增持回購計劃為自家股票“站臺”的舉動，到底是為兜底還是精準抄底，也成為市場的熱議話題。

不負頻頻增持 券商股迎來反彈行情

券商股拉動了兩市的反彈行情。自10月19日滬指探底2449點以來，申萬證券行業(yè)指數(shù)累計漲幅超過20%，在所有細分行業(yè)中領(lǐng)先。券商股多次大漲，均拉動大盤向上。10月22日，券商股集體漲停，帶領(lǐng)上證綜指大漲4.09%，刷新兩年多來最大單日漲幅。

時間回到10月15日至19日當(dāng)周，當(dāng)時兩融余額跌破8000億元大關(guān)，周換手率3.55%，處于歷史底部。在這樣的時間節(jié)點，高層罕見接連發(fā)聲，政策紅利不斷釋放。

從年初連綿數(shù)月的市場低迷，到券商股頻頻破凈破發(fā)，部分上市券商再也坐不住了。從今年上半年以來，券商大股東開始密集推出增持方案。自5月至9月，包括山西證券、西部證券、華泰證券、太平洋證券、國元證券及中國銀河在內(nèi)的諸多券商相繼發(fā)布增持公告。其中，太平洋證券發(fā)布的增持計劃力度最大，第一大股東計劃累計增持公司股份不低于總股本的1%，不高于總股本的5%。

此外，A+H券商——中國銀河8月公告稱，控股股東銀河金控通過港股通購入公司331.1萬股H股，約占公司已發(fā)行股份總數(shù)的0.0327%。銀河金控還表示，擬在未來12個月內(nèi)繼續(xù)增持，累計增持比例不超過公司已發(fā)行股份總數(shù)的3%。同時承諾，在增持實施期間及法定期限內(nèi)不減持其所持有的公司股份。

券商積極增持，是兜底還是抄底？有分析人士認為，券商股的估值中樞已不斷下移，要說跌出了投資價值也合情合理。從市場行情和情緒出發(fā)，券商股先期以增持護盤兜底的意愿應(yīng)該占多數(shù)，是否意在抄底尚不能輕易判斷。

不過，從歷次A股市場表現(xiàn)來看，作為“市場風(fēng)向標”的券商股大漲通常會成為牛市將至的信號。上一輪牛熊轉(zhuǎn)換之時，券商股領(lǐng)漲，由此拉開2015年A股牛市的大幕。

布局回購能否精準抄底？

自10月以來，增持潮一度偃旗息鼓，券商回購則開始興起。方正證券成為今年A股市場首家選擇回購的券商股。

10月17日，方正證券公告稱，擬回購總額不超過1億元，以不超過6元/股的價格實施，回購股份將依法注銷或作為公司員工持股計劃的股票來源。截至上周五，方正證券收報5.58元/股。

10月26日，全國人大常委會審議通過相關(guān)修改決定，對有關(guān)公司股份回購的規(guī)定進行了專項修改。東吳證券在同一天公布了回購計劃，成為為數(shù)不多的增持后又計劃回購的券商。此前，該公司控股股東國發(fā)集團已累計增持公司約1218.3萬股。10月26日晚間，東吳證券再發(fā)公告，稱計劃未來6個月在2億元至3億元區(qū)間內(nèi)回購股份，回購價格不超過6.8元/股。

“增持與回購行為所產(chǎn)生的效果不完全一致。盡管這兩種方式多見于股價低迷、市場情緒不振時傳遞對公司未來業(yè)績的信心，但回購對于股價的刺激意義更大，同時還將直接提升股東回報和每股收益，改善公司資本結(jié)構(gòu)。”前述分析人士表示。

截至11月2日，A股市場中海通證券、光大證券、國元證券等5只券商股依舊跌破每股凈資產(chǎn)，但較之前期破凈陣營已有所收窄。一位非銀行業(yè)分析師表示，券商股遭遇破凈的窘境，除二級市場因素外，股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的拖累是關(guān)鍵。

隨著監(jiān)管層政策密集出臺，以市場化方式緩解股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險，券商資產(chǎn)質(zhì)量有望迎來改善。近期，11券商發(fā)起設(shè)立了225億元資管計劃，且資金將在本月底前到賬。多地國資紛紛設(shè)立基金馳援上市民企；首只化解股票質(zhì)押流動性風(fēng)險的專項產(chǎn)品落地。

剛剛披露的上市券商三季報顯示，股權(quán)質(zhì)押在內(nèi)的信用業(yè)務(wù)是拖累券商經(jīng)營業(yè)績的主要因素。不過，分析人士表示，一旦市場成功反轉(zhuǎn)，流動性增加將有利于股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的化解，各項業(yè)務(wù)有望獲得提振。此外，券商單月業(yè)績已顯露向好跡象。盡管多家券商9月經(jīng)營業(yè)績同比依然以下滑為主，但多數(shù)9月營收及凈利實現(xiàn)環(huán)比增長，超半數(shù)券商單月凈利潤環(huán)比增幅在100%以上。

中信證券分析認為，10月以來券商指數(shù)與上證指數(shù)跌幅相當(dāng)，券商股并未因質(zhì)押風(fēng)險而大幅超調(diào)。因此，當(dāng)前券商股的強勢上漲不全是對超調(diào)的修復(fù)，更多是對市場后續(xù)行情的預(yù)期。