在上一日開(kāi)展5020億元1年期MLF操作之后，7月24日，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作（OMO）歸于平靜，未開(kāi)展任何操作，700億元央行逆回購(gòu)到凈回籠，為上周以來(lái)的首次凈回籠。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，月底前央行大概率連續(xù)暫停操作，但本周OMO已鎖定凈投放，加之月底財(cái)政支出力度加大，資金面有望保持平穩(wěn)偏松態(tài)勢(shì)。

OMO進(jìn)入靜默期

7月24日，央行未開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。央行稱(chēng)，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購(gòu)到期等因素的影響。當(dāng)日有700億元央行逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)自然凈回籠，這也是7月16日以來(lái)的首次凈回籠。

為平抑稅期等因素影響，7月16日起，央行曾連續(xù)4日通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)施大額凈投放，4天累計(jì)投放5400億元。7月以來(lái)的市場(chǎng)資金面本就比較寬松，稅期擾動(dòng)不明顯，再加上央行有力地開(kāi)展了對(duì)沖操作，資金面輕松度過(guò)企業(yè)季度繳稅高峰。

從去年情況來(lái)看，公開(kāi)市場(chǎng)操作往往跟隨財(cái)政收支節(jié)奏變化而調(diào)整，通常是月中開(kāi)展大力度操作對(duì)沖稅期，月末則通過(guò)央行流動(dòng)性工具到期回籠流動(dòng)性。本月稅期過(guò)后，資金面已恢復(fù)寬松，央行調(diào)降公開(kāi)市場(chǎng)操作力度也順理成章。

事實(shí)上，從20日開(kāi)始，央行便暫停了逆回購(gòu)操作，迄今已連續(xù)3日停做逆回購(gòu)。只是23日央行突然開(kāi)展了5020億元1年期MLF操作，短暫打破平靜。考慮到目前流動(dòng)性總量較為充裕，貨幣市場(chǎng)利率處于一段時(shí)間以來(lái)的低位水平，不少市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，月底前央行可能不再開(kāi)展操作，甚至?xí)恢蓖５?月第一周過(guò)完。

統(tǒng)計(jì)顯示，本周共有3700億元央行逆回購(gòu)到期，央行尚未開(kāi)展任何新的逆回購(gòu)操作，但5020億元的1年期MLF操作量完全覆蓋了逆回購(gòu)到期，提前鎖定全周OMO凈投放；下周則有2100億元央行逆回購(gòu)到期。

流動(dòng)性預(yù)期較樂(lè)觀

近期3個(gè)月Shibor、同業(yè)存單利率等中長(zhǎng)期貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)大幅走低。市場(chǎng)參與者普遍對(duì)年內(nèi)流動(dòng)性形勢(shì)感到樂(lè)觀。

7月24日，3個(gè)月Shibor報(bào)3.475%，較前值下行2.8BP，這是6月19日以來(lái)連續(xù)第26日下行，累計(jì)下行約88BP，3.475%的最新值也創(chuàng)了2017年1月9日以來(lái)的最低。市場(chǎng)上股份行發(fā)行的3個(gè)月期同業(yè)存單利率則從6月初開(kāi)始持續(xù)走低，6月初的數(shù)據(jù)為4.55%，最新數(shù)據(jù)則為3.14%，不到兩個(gè)月時(shí)間累計(jì)下行超過(guò)140BP。

一般認(rèn)為，3個(gè)月Shibor和同業(yè)存單利率比較能夠反映貨幣市場(chǎng)主要機(jī)構(gòu)對(duì)中期流動(dòng)性的預(yù)期。

分析認(rèn)為，市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期的根本原因在于央行流動(dòng)性調(diào)控取向出現(xiàn)了變化，從2017年的“基本穩(wěn)定”到后來(lái)的“合理穩(wěn)定”，再到當(dāng)前的“合理充裕”，貨幣政策邊際寬松得到確認(rèn)。

央行近日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率為1.74%，較3月末提升0.44個(gè)百分點(diǎn)。而考慮到7月初降準(zhǔn)、24日央行開(kāi)展MLF操作等因素，預(yù)計(jì)當(dāng)前超儲(chǔ)率有進(jìn)一步提升。

另外，如果下半年財(cái)政支出力度加大，對(duì)流動(dòng)性形勢(shì)可能也將形成一定的利好。7月23日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，積極財(cái)政政策要更加積極；加快今年1.35萬(wàn)億元地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度；督促地方盤(pán)活財(cái)政存量資金。市場(chǎng)人士表示，上半年財(cái)政收入表現(xiàn)較好，如果下半年財(cái)政支出節(jié)奏加快，將增加流動(dòng)性供應(yīng)，利好資金面?？偟膩?lái)看，年內(nèi)資金面保持平穩(wěn)寬松是大概率事件。（記者 馬爽）