特朗普減稅方案通過(guò)。本欄認(rèn)為對(duì)于A股上市公司將有間接利好影響，尤其是傳統(tǒng)行業(yè)、機(jī)器制造業(yè)和加工行業(yè)，更是具有長(zhǎng)遠(yuǎn)的利好支持。

先看美國(guó)減稅方案不好的一面，對(duì)A股市場(chǎng)影響較大的方面有三個(gè)，第一個(gè)是美國(guó)股市不再征收資本利得稅；第二個(gè)是美國(guó)鼓勵(lì)海外資金回流美國(guó)；第三個(gè)是將美國(guó)企業(yè)所得稅降低至15%。

這三個(gè)方面從短期看將對(duì)A股市場(chǎng)構(gòu)成一定的壓力，但是利空作用有限。主要原因是：現(xiàn)在在A股市場(chǎng)進(jìn)行投資的QFII、港股通北上資金，以及直接持有A股公司股票的境外大股東，將會(huì)重新做出評(píng)判，A股市場(chǎng)原本的免征資本利得稅優(yōu)勢(shì)消失；現(xiàn)在將資本回流美國(guó)可以節(jié)省35%的稅收，而且A股上市公司的稅率一般都高于15%，相比之下投資美國(guó)公司的預(yù)期收益可能更高。

但是這些不利因素屬于一過(guò)性的，即對(duì)A股市場(chǎng)的沖擊最多是一次性的。美國(guó)資金也必然會(huì)思考一個(gè)問(wèn)題，現(xiàn)在雖然說(shuō)資本回流美國(guó)不用交35%的稅費(fèi)，但是未來(lái)同樣不用交這個(gè)稅，故回流美國(guó)并不具有迫切性。其次，美國(guó)公司雖然稅收下降了，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如中國(guó)，即A股公司的成長(zhǎng)性理論上一定好于美國(guó)公司，而且美國(guó)股市處于歷史高位區(qū)域，A股市場(chǎng)則處于估值相對(duì)合理的區(qū)間，兩相比較之下，美國(guó)股市并不比A股市場(chǎng)更有吸引力。

最重要的一點(diǎn)是，A股公司將因?yàn)槊绹?guó)減稅而獲得巨大的發(fā)展機(jī)遇。從勞動(dòng)密集型的制造業(yè)看，美國(guó)公司就算減少了稅收，其競(jìng)爭(zhēng)力依然無(wú)法和中國(guó)企業(yè)相比，同樣生產(chǎn)一條褲子，美國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格比中國(guó)生產(chǎn)的價(jià)格高出可不是一點(diǎn)點(diǎn)稅費(fèi)，故就算美國(guó)產(chǎn)品價(jià)格略有下降，美國(guó)老百姓還是會(huì)選擇中國(guó)產(chǎn)品進(jìn)行購(gòu)買。這一邏輯在傳統(tǒng)行業(yè)、機(jī)器制造業(yè)和加工行業(yè)均適用。

當(dāng)然，對(duì)于咱們的很多高科技企業(yè)，恐怕還是會(huì)受到?jīng)_擊。美元資產(chǎn)回流美國(guó)，必然會(huì)投資與美國(guó)具有比較優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，例如新能源汽車、人工智能、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域，A股市場(chǎng)上相關(guān)行業(yè)企業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)中將會(huì)面對(duì)更加強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，美國(guó)股市的吸引力將會(huì)提升，但這并不代表會(huì)犧牲A股市場(chǎng)的投資價(jià)值，A股市場(chǎng)免征資本利得稅至少是不輸美國(guó)，A股公司的高成長(zhǎng)性也是美國(guó)公司可望不可及的，同時(shí)A股公司廣闊的市場(chǎng)和較低的勞動(dòng)力價(jià)格正是保證A股公司利潤(rùn)的最重要因素。故A股和美股在未來(lái)將有機(jī)會(huì)共同成長(zhǎng)。