去年以來(lái)，少數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)激進(jìn)經(jīng)營(yíng)和激進(jìn)投資問(wèn)題擾亂資本市場(chǎng)，監(jiān)管部門連出重拳，從解決公司治理缺陷，到嚴(yán)懲激進(jìn)投資，再到規(guī)范股票投資行為，旨在正本清源，維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。8月16日，保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝強(qiáng)調(diào)，決不能使保險(xiǎn)資金成為大股東投資控股的工具，要加快建立健全資產(chǎn)負(fù)債管理機(jī)制，強(qiáng)化保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。

讓監(jiān)管“長(zhǎng)上牙齒”

2017年，可以說(shuō)是保險(xiǎn)業(yè)最嚴(yán)監(jiān)管年。對(duì)于保險(xiǎn)資金運(yùn)用，陳文輝在中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)戰(zhàn)略發(fā)展專業(yè)委員會(huì)第二次會(huì)議上再次強(qiáng)調(diào)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用要堅(jiān)持審慎穩(wěn)健運(yùn)作，深刻反思過(guò)去一個(gè)時(shí)期少數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)激進(jìn)經(jīng)營(yíng)和激進(jìn)投資問(wèn)題并認(rèn)真汲取教訓(xùn)，決不能使保險(xiǎn)資金成為大股東投資控股的工具。

保險(xiǎn)資金最注重安全，樹(shù)立審慎穩(wěn)健的投資文化是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的應(yīng)有之義，也是保險(xiǎn)資金運(yùn)用安身立命之所在。陳文輝表示，保險(xiǎn)資金運(yùn)用要把握好三個(gè)原則：投資標(biāo)的應(yīng)當(dāng)以固定收益類產(chǎn)品為主，股權(quán)等非固定收益類產(chǎn)品為輔；股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)以財(cái)務(wù)投資為主，戰(zhàn)略投資為輔；即使進(jìn)行戰(zhàn)略投資，也應(yīng)當(dāng)以參股為主。

而保險(xiǎn)資金運(yùn)用“不忘初心”和“回歸本源”，就是堅(jiān)持服務(wù)保險(xiǎn)主業(yè)的根本方向。正確處理保險(xiǎn)保障功能和投資功能的關(guān)系，保障是根本功能，投資是輔助功能、衍生功能，是為了更好地保障，不能本末倒置。在提升資金運(yùn)用能力方面，陳文輝表示，將加快建立健全資產(chǎn)負(fù)債管理機(jī)制，強(qiáng)化保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。加快提升股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)、境外投資等不同投資領(lǐng)域的專業(yè)投資能力，“沒(méi)有金剛鉆，不攬瓷器活”。

在強(qiáng)化監(jiān)管方面，陳文輝強(qiáng)調(diào)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管工作將堅(jiān)持“監(jiān)管姓監(jiān)”的正確定位，厘清監(jiān)管和發(fā)展關(guān)系，徹底摒棄本位主義和“父愛(ài)主義”。堅(jiān)持監(jiān)管從嚴(yán)，確保監(jiān)管“長(zhǎng)上牙齒”，重拳整治保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域亂象，對(duì)于違規(guī)行為嚴(yán)罰重處。認(rèn)真查找投資監(jiān)管體制機(jī)制上的漏洞，及時(shí)彌補(bǔ)監(jiān)管制度上的短板。抓緊資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管體系建設(shè)，逐步完善內(nèi)部控制、信息披露等監(jiān)管工作，積極推進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用分類監(jiān)管。

投資回歸實(shí)體

近年來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展有目共睹。但越來(lái)越龐大的資產(chǎn)聚積，帶來(lái)了越來(lái)越緊迫的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題。

據(jù)了解，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新加快，保險(xiǎn)業(yè)在資產(chǎn)端與負(fù)債端的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)特征出現(xiàn)了新情況、新變化。復(fù)雜利率環(huán)境和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致投資收益波動(dòng)加大與負(fù)債成本剛性的矛盾突出，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債匹配難度增大。如個(gè)別保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的“非理性舉牌”、“與一致行動(dòng)人非友好投資”、“跨境跨領(lǐng)域大額投資和并購(gòu)”、“激進(jìn)經(jīng)營(yíng)和激進(jìn)投資”、“產(chǎn)品多層嵌套和監(jiān)管套利”等問(wèn)題都是其具體體現(xiàn)。

究其原因，陳文輝曾指出，根源是個(gè)別機(jī)構(gòu)缺乏對(duì)金融規(guī)律、保險(xiǎn)規(guī)律和保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)律的正確認(rèn)識(shí)；其次則是公司治理缺陷，個(gè)別機(jī)構(gòu)公司治理形同虛設(shè)，缺乏對(duì)大股東的有效制衡，職業(yè)經(jīng)理人履職不到位；此外，還有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力和低利率環(huán)境等外部因素，個(gè)別中小保險(xiǎn)公司急功近利，貪快求全，片面追求規(guī)模和利潤(rùn)。而我國(guó)現(xiàn)行法律法規(guī)、監(jiān)管制度、交易規(guī)則等不健全，也為其提供了可乘之機(jī)。

不過(guò)，在監(jiān)管不斷引導(dǎo)保險(xiǎn)回歸保障屬性時(shí)，也讓保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力顯著提升，保險(xiǎn)已經(jīng)成為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要力量。 根據(jù)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2016年，全國(guó)保費(fèi)收入達(dá)3.1萬(wàn)億元，為全社會(huì)提供風(fēng)險(xiǎn)保障2373萬(wàn)億元。截至2017年6月末，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)16.4萬(wàn)億元，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額已達(dá)到14.5萬(wàn)億元。

當(dāng)前，保險(xiǎn)資金累計(jì)通過(guò)債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃等方式，直接投資國(guó)家重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、養(yǎng)老社區(qū)和棚戶區(qū)改造等民生工程，累計(jì)金額超過(guò)4萬(wàn)億元，形成了一批有影響力的投資項(xiàng)目。保險(xiǎn)資金積極推進(jìn)支農(nóng)支小融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)，利用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)，豐富農(nóng)戶、農(nóng)業(yè)合作社、小微企業(yè)和個(gè)體經(jīng)營(yíng)者的融資來(lái)源，降低融資成本。

年底出臺(tái)資產(chǎn)負(fù)債新規(guī)

面對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)不斷出現(xiàn)的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，保監(jiān)會(huì)專門成立了保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管委員會(huì)，研究制定《保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管辦法》，并組織信息系統(tǒng)的搭建和培訓(xùn)工作。整套制度計(jì)劃于今年底正式發(fā)布，自2018年起開(kāi)始試運(yùn)行。

據(jù)了解，資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管是在“償二代”監(jiān)管的基礎(chǔ)上，發(fā)展出的又一重要監(jiān)管工具。資產(chǎn)負(fù)債管理是保險(xiǎn)公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的重要基礎(chǔ)，從工作內(nèi)容來(lái)看，既包括以產(chǎn)品為原點(diǎn)，依據(jù)公司長(zhǎng)期盈利預(yù)測(cè)，設(shè)計(jì)和推出保險(xiǎn)產(chǎn)品，充分考慮產(chǎn)品全生命周期對(duì)公司的影響，又包括以戰(zhàn)略資產(chǎn)配置為重心，依據(jù)負(fù)債現(xiàn)金流和成本預(yù)測(cè)，進(jìn)行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和動(dòng)態(tài)調(diào)整，避免公司董事會(huì)的非理性決策和戰(zhàn)略規(guī)劃的大起大落?？梢哉f(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債管理能力是保險(xiǎn)公司尤其是人身保險(xiǎn)公司的一項(xiàng)基礎(chǔ)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

目前，保監(jiān)會(huì)正在積極推進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債管理體系建設(shè)工作。在資產(chǎn)端，陸續(xù)發(fā)布了《保險(xiǎn)資產(chǎn)配置管理暫行辦法》、《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)資產(chǎn)配置審慎性監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》等規(guī)定，要求加強(qiáng)期限管理、成本收益管理、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算和壓力測(cè)試，防范資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。在負(fù)債端，強(qiáng)化對(duì)中短存續(xù)期產(chǎn)品的監(jiān)管力度，將業(yè)務(wù)規(guī)模與資本和凈資產(chǎn)掛鉤，加強(qiáng)對(duì)高預(yù)定利率產(chǎn)品的監(jiān)管，將結(jié)算利率與投資收益率掛鉤等。2016年底，保監(jiān)會(huì)決定啟動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管制度建設(shè)工作，成立了工作小組，召開(kāi)了動(dòng)員會(huì)，正式啟動(dòng)該項(xiàng)工作。

中泰證券分析師戴志鋒認(rèn)為，對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)，制度的推行將有利于回歸保險(xiǎn)本源，發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理和保障功能,因?yàn)閷?duì)于資產(chǎn)負(fù)債不匹配程度大、尤其對(duì)于“短債長(zhǎng)投” 的個(gè)別激進(jìn)保險(xiǎn)公司，制度的“獎(jiǎng)優(yōu)懲劣”將會(huì)顯現(xiàn)，從而在“償二代” 之后進(jìn)一步規(guī)范保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)，鼓勵(lì)通過(guò)長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品拉長(zhǎng)負(fù)債久期，同時(shí)進(jìn)一步限制投資端的激進(jìn)行為，防范個(gè)別公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

“同時(shí)，規(guī)范經(jīng)營(yíng)的上市大保險(xiǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將得到進(jìn)一步加強(qiáng)，上市四大保險(xiǎn)公司負(fù)債久期遠(yuǎn)長(zhǎng)于資產(chǎn)久期，本身面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較小。”戴志鋒認(rèn)為，預(yù)計(jì)在新制度下的能力評(píng)估和量化評(píng)估較優(yōu)，在資金運(yùn)用創(chuàng)新試點(diǎn)、產(chǎn)品試點(diǎn)上理應(yīng)具備先行先試優(yōu)勢(shì),從而在拉長(zhǎng)投資久期、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債匹配上會(huì)做得更優(yōu)。

北京商報(bào)記者 許晨輝

險(xiǎn)資運(yùn)用監(jiān)管動(dòng)態(tài)

2017年5月22日

保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于債權(quán)投資計(jì)劃投資重大工程有關(guān)事項(xiàng)的通知》顯示，債權(quán)投資計(jì)劃投資“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、軍民融合等國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略重大工程，注冊(cè)機(jī)構(gòu)建立專門的業(yè)務(wù)受理及注冊(cè)綠色通道，優(yōu)先受理。

2017年1月24日

保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)資金股票投資監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》顯示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人投資上市公司股票，分為一般股票投資、重大股票投資和上市公司收購(gòu)三種情形，保監(jiān)會(huì)根據(jù)不同情形實(shí)施差別監(jiān)管。

2016年5月5日

保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用信息披露準(zhǔn)則第4號(hào)：大額未上市股權(quán)和大額不動(dòng)產(chǎn)投資》通知顯示，保險(xiǎn)公司開(kāi)展大額未上市股權(quán)和大額不動(dòng)產(chǎn)投資，應(yīng)當(dāng)于簽署投資協(xié)議后10個(gè)工作日內(nèi)，在指定平臺(tái)發(fā)布信息披露公告。