央行首次上浮MLF利率10個基點

　　為維護銀行體系流動性基本穩(wěn)定，結(jié)合近期MLF到期情況，央行24日對22家金融機構(gòu)開展MLF操作共2455億元，其中6個月1385億元、1年期1070億元，中標利率分別為2.95%、3.1%，較上期上升10BP。對此，業(yè)內(nèi)專家認為，這是MLF操作歷史上的首次上調(diào)利率，也是近六年以來政策利率首次上調(diào)，央行貨幣政策操作已經(jīng)由數(shù)量型轉(zhuǎn)為價格型。

　　除下午的MLF續(xù)作外，央行周二還進行100億元14天期逆回購和100億28天期逆回購的公開市場操作。由于當(dāng)日公開市場有1100億逆回購到期，因此當(dāng)日凈回籠900億，連續(xù)兩日凈回籠。此外央行對14天和28天逆回購需求進行詢量。

　　對此，民生銀行首席研究員溫彬表示，近期央行加大公開市場操作力度應(yīng)對資金季節(jié)性緊張的局面，確保金融體系流動性總體穩(wěn)定。周二央行再次開展6個月和1年期的MLF操作，可以一定程度緩解春節(jié)后資金到期的壓力，繼續(xù)保持流動性穩(wěn)定。“這一舉動除了提示個別金融機構(gòu)要加強資產(chǎn)負債管理防范流動性風(fēng)險外，也有助于促使金融機構(gòu)實現(xiàn)降杠桿的目的。”溫彬認為。

　　事實上，近來央行在操作上，一方面意在對沖到期的MLF，另一方面緩解節(jié)后到期壓力。上一次操作發(fā)生在1月13日，央行開展MLF操作共3055億元，其中6個月1230億元、1年期1825億元，利率與上期持平，分別為2.85%、3.0%。從到期情況看，2017年1月13日，央行進行1230億元6個月MLF操作，1825億元1年期MLF操作。不過，上周央行連續(xù)三期MLF到期并未續(xù)作。

　　“2月15日、2月19日將有1515億元、535億元1年期MLF到期。特別是考慮到春節(jié)后還有約1.5萬億公開市場操作到期，因此可以看出央行此次開展MLF操作是有意保持春節(jié)前后流動性穩(wěn)定，緩解節(jié)后到期壓力。”對此，中信證券固定收益首席研究員明明表示。

　　不過，讓業(yè)界更為關(guān)注的是，央行此次除續(xù)作2455億MLF外，在中標利率方面，6個月和1年期產(chǎn)品較上期分別上升10BP。這是MLF操作歷史上的首次上調(diào)利率，也是近六年以來政策利率首次上調(diào)。從MLF操作利率的歷史調(diào)整情況來看，2016年1月19日，央行將3個月和1年期利率下調(diào)至2.75%、3.25%，1月21日將6個月期下調(diào)至3%，2月19日再次將6個月和1年期分別下調(diào)至2.85%、3%。此后，利率保持不變。

　　對此，明明則認為，MLF操作利率正逐漸成為政策目標利率。“以往我們的中長期利率基準以存貸款利率為標尺，但在存貸款利率放開之后，對于中長期利率是缺失政策基準的，因此需要重新確立一個新的政策利率作為基準。”明明表示，從政策利率的“三性”要求來看——有效性、穩(wěn)定性、可控性，1年期MLF操作利率符合幾方面要求。在1年期目標利率明確的條件下，央行會進一步通過量價分離、縮短放長等非典型緊縮貨幣政策操作，增加中長期MLF操作的規(guī)模來加強對中長期利率引導(dǎo)。

　　而九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清則表示，這是2014年以來央行首次上調(diào)某一利率水平，也是一次遲來的貨幣市場加息。央行貨幣政策操作已經(jīng)由數(shù)量型轉(zhuǎn)為價格型，價格信號的指示意義遠超數(shù)量信號。“央行貨幣政策變化始于2016年8月末，央行開始提高貨幣市場的利率中樞和波動性，但是央行沒有明確提高任何一個政策利率（包括存貸款基準利率、公開市場操作利率、MLF利率、SLF利率等），體現(xiàn)為在貨幣市場隱性加息。這次則是從寬松周期到收緊周期，從隱性逐漸走向顯性。”鄧海清分析。

　　對于未來公開市場操作利率，鄧海清認為央行大概率會上調(diào)，符合“貨幣市場隱性加息”到“MLF利率上調(diào)”再到“公開市場操作利率上調(diào)”的路徑，即逐漸從隱性收緊到顯性收緊，這將對債券市場造成長期壓力。

　　實際上，受MLF續(xù)作影響，周二中國國債期貨尾盤跳水，10年期國債期貨15分鐘內(nèi)由漲跌持平轉(zhuǎn)為下跌0.4%。截至尾盤，10年期國債期貨擴大跌幅，T1706現(xiàn)跌0.9%。（鐘源）