近幾年來(lái)，中國(guó)企業(yè)“走出去”步伐逐漸加快，中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)案例數(shù)急劇上升，尤其是今年以來(lái)，中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)出現(xiàn)“井噴”。但同時(shí)也要看到，伴隨著越來(lái)越多的黑天鵝，中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)在上升。在近日舉行的中國(guó)并購(gòu)合作聯(lián)盟并購(gòu)高峰論壇上，多位專家與業(yè)界人士就中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)過程中應(yīng)注意的問題與困難進(jìn)行了分析，并提出了解決之策。

　　中國(guó)民生銀行董事長(zhǎng)洪崎表示，近年來(lái)，跨境并購(gòu)成為中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)持續(xù)的熱點(diǎn)。今年前三季度，中國(guó)跨境并購(gòu)總額1739億美元，首次超越美國(guó)成為全球跨境并購(gòu)最大收購(gòu)國(guó)。中國(guó)企業(yè)和中國(guó)資本正在深刻影響全球產(chǎn)業(yè)格局。

　　原商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院院長(zhǎng)霍建國(guó)指出，商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，今年1—9月份中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資已經(jīng)超過了前兩年增長(zhǎng)53%的高速水平。他認(rèn)為，這是多種因素驅(qū)使的。首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入到參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的階段，“我們現(xiàn)在轉(zhuǎn)型升級(jí)參與國(guó)際高端價(jià)值鏈的競(jìng)爭(zhēng)是目前企業(yè)加快發(fā)展，提升競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)捷徑，兼并收購(gòu)會(huì)提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。”

　　春華資本集團(tuán)主席胡祖六認(rèn)為，大量中國(guó)企業(yè)紛紛參與跨境并購(gòu)有多方面原因，企業(yè)可以通過跨境并購(gòu)在海外投資中充分使用盈余資金，獲取知識(shí)產(chǎn)權(quán)，并鎖定海外資源與市場(chǎng)。“鞏固自身市場(chǎng)地位、尋找宏觀低息環(huán)境、海外避稅是跨境并購(gòu)的主要?jiǎng)恿Α?rdquo;他稱。

　　洪崎同時(shí)提醒，中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)過程中需要注意，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不穩(wěn)定，成熟市場(chǎng)在后金融危機(jī)時(shí)代復(fù)蘇緩慢，新興市場(chǎng)遭遇挑戰(zhàn)，孤立主義、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，世界范圍內(nèi)似乎出現(xiàn)了一種“反全球化”的浪潮。“中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、民間投資下滑、跨界并購(gòu)和‘借殼上市’等審批收緊、對(duì)外投資和外匯流動(dòng)管控嚴(yán)格、一定程度上又給目前火爆的并購(gòu)市場(chǎng)降了溫。”

　　清華大學(xué)法學(xué)院鄭裕彤講席教授高西慶表示，中國(guó)企業(yè)走出去已經(jīng)很多年了，最近幾年一直非常熱鬧，當(dāng)前正在大規(guī)模走出去的時(shí)候碰到了新的世界形勢(shì)，不管是英國(guó)脫歐，還是美國(guó)新總統(tǒng)上臺(tái)，再加上巴黎保護(hù)主義、孤立主義和民粹主義的抬頭，在這樣的大環(huán)境下，中國(guó)企業(yè)走出去面臨的挑戰(zhàn)顯然更為嚴(yán)峻。

　　胡祖六認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)“走出去”過程中面臨諸多障礙，企業(yè)應(yīng)該吸取其中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。

　　首要障礙是中國(guó)企業(yè)普遍缺乏海外收購(gòu)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。經(jīng)歷了過去幾輪全球并購(gòu)潮，歐美和日韓的跨國(guó)公司在海外并購(gòu)項(xiàng)目上已經(jīng)具備很多經(jīng)驗(yàn)。但中國(guó)這幾年除了少數(shù)幾家公司，比如萬(wàn)達(dá)、復(fù)星和海航，大多數(shù)企業(yè)都是第一次到海外并購(gòu)，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)非常缺乏。

　　其次，在政治和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)方面，中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)中也面臨短板。中國(guó)跟其他國(guó)家不一樣，如果收購(gòu)主體是一家國(guó)企，對(duì)歐美國(guó)家來(lái)說，會(huì)認(rèn)為收購(gòu)有政治目標(biāo)而非商業(yè)動(dòng)機(jī)，自然會(huì)產(chǎn)生抵觸情緒。同時(shí)，中國(guó)買家還存在著對(duì)標(biāo)的公司國(guó)家政治、法律和監(jiān)管框架了解不夠，對(duì)可能遇到的政治阻力和監(jiān)管障礙認(rèn)識(shí)不足問題。胡祖六舉例稱，幾年前，中海油并購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科石油公司，結(jié)果被美國(guó)國(guó)會(huì)以國(guó)家戰(zhàn)略利益的理由否決，即為典型案例。

　　第三項(xiàng)障礙來(lái)自企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，收購(gòu)可能給買方造成經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流壓力。海外并購(gòu)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，跟交易中對(duì)標(biāo)的公司的盡職調(diào)查、交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)和收購(gòu)談判等因素密不可分。在TCL收購(gòu)法國(guó)湯普森的案例中，這項(xiàng)收購(gòu)令TCL財(cái)務(wù)上背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，沒有足夠能力償付利息，企業(yè)陷入很大的財(cái)務(wù)壓力。

　　第四項(xiàng)障礙是政府和國(guó)內(nèi)行政審批的不確定性。企業(yè)海外并購(gòu)需要通過東道國(guó)和本國(guó)政府的監(jiān)管審批。這直接影響到交易的確定性。在海外，來(lái)自中國(guó)的公司經(jīng)常容易受到東道國(guó)政府懷疑動(dòng)機(jī)不純、有政治目的，國(guó)內(nèi)政府審批層面也有很多不確定性。因此，中企經(jīng)常要被標(biāo)的公司和投行質(zhì)疑可信度。

　　霍建國(guó)也提醒，中企進(jìn)行海外并購(gòu)要注意控制節(jié)奏，在復(fù)雜多變的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，企業(yè)海外投資兼并面臨的風(fēng)險(xiǎn)是多方面的，企業(yè)要關(guān)注并學(xué)會(huì)把握和駕馭國(guó)際復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，同時(shí)要制定完整的投資計(jì)劃，一定要全面了解投資目的國(guó)的政治、法律、經(jīng)濟(jì)狀況，并對(duì)這些發(fā)展變化有一個(gè)準(zhǔn)確的判斷，以避免大規(guī)模投資后經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逆轉(zhuǎn)帶來(lái)的嚴(yán)重?fù)p失。

　　與會(huì)專家表示，中國(guó)正在構(gòu)建經(jīng)濟(jì)全面開放新格局，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大，在全球生產(chǎn)鏈位置的前移，都要求中國(guó)企業(yè)進(jìn)行全球資源配置。

　　洪崎指出，當(dāng)前，中國(guó)仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，中央提出了“供給側(cè)改革”的戰(zhàn)略決策，這是對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中暴露出來(lái)的一系列問題提出的綜合解決方案。供給側(cè)改革給經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了重要的政策指引，在此背景下，企業(yè)重大資產(chǎn)并購(gòu)重組交易活躍，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)兼并整合、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的訴求明顯，新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)部也存在大規(guī)模整合的需求。這些都將形成未來(lái)并購(gòu)市場(chǎng)良性發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。

　　“對(duì)于快速發(fā)展的海外并購(gòu)，政府部門也可從兩方面加強(qiáng)工作。”霍建國(guó)說，一是對(duì)企業(yè)繼續(xù)提供必要的便利化服務(wù)和政策支持，及時(shí)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示和信息引導(dǎo);另一方面應(yīng)加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，特別要加強(qiáng)對(duì)重大項(xiàng)目的關(guān)注和跟蹤。