原標(biāo)題：險資“短線進(jìn)出”或另有乾坤 或提前為流動性安排布局

　　近期，個別保險機構(gòu)因在較短時間內(nèi)以接近舉牌線迅猛進(jìn)出部分A股公司，而引起市場各方關(guān)注。暫不論是否有炒作之嫌，又是否以獲利離場，僅就“保險資金在某一特殊時期短線進(jìn)出部分A股公司”這一核心點來看，其實在資本市場已非個案。

　　那么，資金性質(zhì)偏中長期的保險資金，緣何當(dāng)下卻以“散戶化”形象示人？記者從市場一線的調(diào)查采訪來看，背后或另有乾坤。

　　或提前為年底流動性安排進(jìn)行布局

　　國慶假期過后，多家保險機構(gòu)開始在A股市場重新活躍起來。相比一年前的高調(diào)舉牌，這波保險資金參與A股的方式多為“圍而不舉”（即持股比例在5%以下），市場將這些被保險資金盯上的上市公司形象地比喻為“準(zhǔn)舉牌”概念股。

　　目前并無官方信息可窺：這些“圍而不舉”的保險資金規(guī)模究竟有多少？其中有多少比例的保險資金已經(jīng)在短時間內(nèi)撤退？不過確有保險機構(gòu)財務(wù)方面人士向記者表示，在臨近年底這一特殊時點，一些保險機構(gòu)的確有在A股市場短線“做一把”的動力。

　　上述人士口中所說的“動力”，主要來自于一些保險機構(gòu)提前為年底流動性安排進(jìn)行布局。為圈內(nèi)人所熟知的是，8月至12月通常是保險公司奮力沖刺全年保費業(yè)績的季節(jié)性關(guān)鍵時點，而近年來中短存續(xù)期保險產(chǎn)品當(dāng)?shù)?，尤?年至3年期萬能險盛行，這也意味著，每到往后年度的8月至12月，這些依賴中短存續(xù)期保險產(chǎn)品的保險機構(gòu)就會迎來滿期給付的高峰期。

　　通俗地說，就是保險機構(gòu)要根據(jù)當(dāng)初簽訂的保險合同，在保險產(chǎn)品到期后，將本金連同收益一并給付保戶，其中實際收益可能會達(dá)到預(yù)期收益，也可能會高于或低于預(yù)期收益。“往往三、四季度是保險公司全年現(xiàn)金流壓力最大的時候，數(shù)十億甚至數(shù)百億滿期給付規(guī)模的壓力需要釋放。”至于如何應(yīng)對這一潛在的流動性風(fēng)險，多位保險業(yè)資深人士稱，主要舉措有“賣新保單還舊保單”、到期資產(chǎn)兌現(xiàn)、歷史盈余抵充或通過發(fā)行次級債等多種方式補充資本金等。

　　但無論是哪一種舉措，都需要提前做好布局。“為應(yīng)對年底附近滿期給付所產(chǎn)生的流動性需求，我們需要提前準(zhǔn)備現(xiàn)金流。在現(xiàn)金流準(zhǔn)備好到尚未給付出去這段時間內(nèi)，這部分資金顯然不能配置在流動性較差的資產(chǎn)上，只能配置到優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)上，包括現(xiàn)金、貨幣基金、短期存款以及短期財務(wù)性股票投資。”一家保險公司財務(wù)負(fù)責(zé)人揭開其中原委。

　　上述負(fù)責(zé)人告訴記者，對于優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)，保守型保險公司可能會選擇收益較低但穩(wěn)健的短期存款等；而相對靈活甚至激進(jìn)的保險公司可能會選擇到A股去“做一把”，即小比例持股、短線進(jìn)出彈性較大的部分A股主板公司，既滿足給付的流動性需要，又有望在短時間內(nèi)實現(xiàn)超額收益，但風(fēng)險也顯而易見，因為收益并不能完全保證。

　　折射對當(dāng)前A股主板估值存認(rèn)可度

　　對于“部分保險資金在臨近年底短線進(jìn)出部分A股主板公司”的現(xiàn)象，市場存有不少爭議。

　　有觀點認(rèn)為，保險資金的資金性質(zhì)偏中長期，不應(yīng)“散戶化”操作，且易引發(fā)散戶跟風(fēng)而可能使后者遭受損失；但也有不同聲音認(rèn)為，資金有進(jìn)有出，才能激發(fā)市場活力。

　　更重要的一點是，近期A股走勢陰晴不定，但部分保險機構(gòu)仍然愿意將A股主板公司作為其短期流動性管理投資標(biāo)的，這本身就釋放了一個重要信號，說明部分保險機構(gòu)對當(dāng)前A股主板估值存在較高的認(rèn)可度。

　　從記者了解到的最新信息來看，不少保險機構(gòu)認(rèn)為，眼下應(yīng)積極把握A股市場的交易性機會。因為站在大類資產(chǎn)配置的角度來看，相較于高企的樓市和債市等其他大類資產(chǎn)而言，當(dāng)前主板公司性價比優(yōu)勢明顯。

　　他們的理由是，在經(jīng)濟增速放緩、低通脹、低利率的格局下，高收益資產(chǎn)逐漸被消滅，但在市場資金存量十分充沛的情況下，大類資產(chǎn)間的輪動會呈現(xiàn)加快趨勢。而從目前來看，樓市、債市等資產(chǎn)類別的價格均處于大漲過后的高位且面臨被調(diào)控或去杠桿，A股性價比無疑凸顯，不排除短期上升突破的可能性。此外，四季度重要會議密集召開，維穩(wěn)情緒也有望持續(xù)發(fā)酵。