10月，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對上市公司調(diào)研集中在制造業(yè)相關(guān)個(gè)股上，部分公司受到多路險(xiǎn)資關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前市場震蕩形勢可能延續(xù)，險(xiǎn)資調(diào)研青睞具有題材價(jià)值和業(yè)績向好預(yù)期的上市公司，但在具體操作上仍然會以績優(yōu)藍(lán)籌股為主，并綜合考慮個(gè)別標(biāo)的的成長性來進(jìn)行選擇。上市公司近期披露的三季報(bào)顯示，114只保險(xiǎn)資金賬戶對上市公司采取了增持操作，393只賬戶新進(jìn)上市公司股份，險(xiǎn)資對制造、金融、醫(yī)藥、地產(chǎn)等板塊的偏好明顯。進(jìn)入四季度，保險(xiǎn)資金在權(quán)益類市場再度相機(jī)而動(dòng)。

險(xiǎn)資調(diào)研偏好制造類標(biāo)的

10月，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對于上市公司繼續(xù)維持一定的調(diào)研熱度，科技類相關(guān)上市公司成為贏家。47家接受調(diào)研的上市公司中，至少30家為以制造業(yè)為主業(yè)的公司，范圍涵蓋輕重工業(yè)。余下公司主業(yè)則包括房地產(chǎn)、醫(yī)藥、旅游、零售、傳媒等。

某保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)調(diào)研人士表示，目前市場震蕩形勢可能延續(xù)，在調(diào)研過程中，具有題材價(jià)值和業(yè)績向好預(yù)期的上市公司可能受到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的青睞，但在具體新進(jìn)或增持操作方面，險(xiǎn)資仍然會以績優(yōu)藍(lán)籌股為主，并綜合考慮個(gè)別標(biāo)的的成長性來進(jìn)行選擇。雖然權(quán)益類市場出現(xiàn)介入機(jī)會，但險(xiǎn)資投資仍然需要有所克制。

中國證券報(bào)記者從中國人壽內(nèi)部人士處獲悉，中國人壽資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)方面，權(quán)益類資產(chǎn)配置比例約為18.65%，其中股票占5.5%，基金占6.2%，金融產(chǎn)品占3.6%，其他金融產(chǎn)品占3.1%，房地產(chǎn)投資0.05%。未來會關(guān)注股市的結(jié)構(gòu)性變化，適時(shí)進(jìn)行投入。

東吳證券(601555,股吧)分析師丁文韜認(rèn)為，在當(dāng)前低利率環(huán)境下，高收益固收類資產(chǎn)缺乏，而保險(xiǎn)負(fù)債端的資金成本尚未開始顯著下降，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置壓力巨大，中小保險(xiǎn)面臨利差損風(fēng)險(xiǎn)，大保險(xiǎn)面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)。長期來看，險(xiǎn)資繼續(xù)提升權(quán)益類資產(chǎn)（包括H股）和商業(yè)地產(chǎn)仍是大趨勢。

三季報(bào)展露險(xiǎn)資動(dòng)向

截至10月28日披露的上市公司三季報(bào)信息顯示，保險(xiǎn)資金成為916家上市公司的前十大流通股股東，資金來源包括傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品、分紅險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)等賬戶及委托基金公司管理賬戶。不止一家保險(xiǎn)公司增持或新進(jìn)了老百姓、中原環(huán)保、旗濱集團(tuán)、開灤股份、廣電網(wǎng)絡(luò)等個(gè)股。

持倉變動(dòng)方面，114只保險(xiǎn)資金賬戶對上市公司采取了增持操作。393只保險(xiǎn)資金賬戶新進(jìn)上市公司股份。126只險(xiǎn)資賬戶在統(tǒng)計(jì)期內(nèi)進(jìn)行了減持操作。前海人壽減持了超過4億股南玻A股份。中國銀行、光大銀行、興業(yè)銀行、太平洋等金融板塊個(gè)股遭華夏人壽、中再集團(tuán)、天安人壽、天安財(cái)險(xiǎn)、中國人壽、前海人壽等保險(xiǎn)公司的賬戶減持。

盡管部分金融股被大舉減持，但多路保險(xiǎn)資金仍然對銀行等標(biāo)的寵愛有加。“安邦系”各機(jī)構(gòu)對民生銀行、招商銀行、中國銀行、工商銀行持股數(shù)量保持不變的基礎(chǔ)上，和諧健康險(xiǎn)萬能險(xiǎn)賬戶增持了建設(shè)銀行13127.56萬股。此外，華夏人壽萬能險(xiǎn)賬戶增持申萬宏源48.17萬股和中國平安2502.91萬股，前海人壽增持太平洋1480.95萬股，天安財(cái)險(xiǎn)也如前述大筆增持了中國太保。

從板塊來看，藍(lán)籌股成為保險(xiǎn)資金關(guān)注的重點(diǎn)，制造、金融、醫(yī)藥、地產(chǎn)等板塊的部分標(biāo)的見證了險(xiǎn)資在三季度大舉進(jìn)出。市場分析人士指出，三季度A股在震蕩過程中緩步上探，為保險(xiǎn)資金調(diào)倉換股和緩步入場創(chuàng)造了機(jī)會。考慮到第四季度是傳統(tǒng)意義上保險(xiǎn)資金增持股份甚至舉牌的時(shí)間窗口，險(xiǎn)資或?qū)⒂懈嗟膭?dòng)作。

出擊A股料“以退為進(jìn)”

險(xiǎn)資是否會重蹈以往的“套路”，在四季度大舉吸納A股籌碼，成為近期市場關(guān)注的焦點(diǎn)。陽光保險(xiǎn)打破下半年沉寂舉牌伊利股份后，國華人壽也再度出手，而恒大人壽的做法也成為險(xiǎn)資動(dòng)向的新注解。

保險(xiǎn)資管人士表示，保險(xiǎn)公司增持股份的情況增多，一方面與提前“埋伏”所看好的標(biāo)的，為下一階段鎖定可獲利的基本倉位有關(guān)，另一方面則是出于以權(quán)益類投資風(fēng)險(xiǎn)作為代價(jià)，優(yōu)化大類資產(chǎn)配置的考慮。在A股上行試探壓力位的過程中，多數(shù)保險(xiǎn)資金料將采取“以退為進(jìn)”的策略，板塊分布上適當(dāng)提高集中度，重點(diǎn)圍獵制造、消費(fèi)以及防御板塊相關(guān)個(gè)股，倉位上密切關(guān)注舉牌線等關(guān)鍵點(diǎn)，避免財(cái)務(wù)投資和戰(zhàn)略持股混淆界限引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

平安資管資產(chǎn)解決方案部總經(jīng)理張雨萌對中國證券報(bào)記者表示，從技術(shù)層面看，當(dāng)前資產(chǎn)配置策略會重點(diǎn)關(guān)注戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，即短期的擇時(shí)策略。雖然擇時(shí)操作難度較大，但如果有足夠的投研能力在短期內(nèi)進(jìn)行擇時(shí)，可以很好把握住一些大的趨勢性機(jī)會。

不愿具名的保險(xiǎn)資管人士表示，出于風(fēng)險(xiǎn)分散和自有資金體量的考慮，短期內(nèi)不會在A股市場舉牌，但是也對險(xiǎn)資舉牌的行為表示理解，“不同保險(xiǎn)公司在投資方面的訴求不同，持股集中度上就會表現(xiàn)出差異，舉牌行為如果依法依規(guī)且是善意投資的目的，就不必過度解讀和指責(zé)。”

太平資管市場總監(jiān)李冠瑩認(rèn)為，目前市場上優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺，并且保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好更為謹(jǐn)慎，對資產(chǎn)要求更為嚴(yán)格，所以可選擇的標(biāo)的范圍會顯得更窄。在這種趨勢下，保險(xiǎn)資管不僅需要進(jìn)一步加強(qiáng)自身的投研能力和風(fēng)險(xiǎn)管控能力建設(shè)，同時(shí)也要對資產(chǎn)配置策略進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，例如加大非標(biāo)類資產(chǎn)的配置，投資一些符合國家政策導(dǎo)向的PPP項(xiàng)目、產(chǎn)業(yè)基金等。另外，股權(quán)投資也是險(xiǎn)資重點(diǎn)考慮的方向之一，例如國企改革，以及醫(yī)療、養(yǎng)老、健康等能與保險(xiǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的投資機(jī)會。（記者 李超）