注冊制的改革進程已經在悄然加快。12月9日，證監(jiān)會發(fā)布公告稱，證監(jiān)會將根據國務院確定的制度安排，制定《股票公開發(fā)行注冊管理辦法》等相關部門規(guī)章和規(guī)范性文件，對注冊條件、注冊機關、注冊程序、審核要求、信息披露、中介機構職責以及相應的事中事后監(jiān)督管理等作出全面具體的規(guī)定，向社會公開征求意見后公布實施。 
　　事實上，在兩年前，黨的十八屆三中全會決定就已經明確提出推進股票發(fā)行注冊制改革。兩年間，從證監(jiān)會到交易所，對相應的制度規(guī)則都做了大量的準備工作。業(yè)內人士表示，注冊制的實施，將降低通過股權進行直接融資的成本，尤其是時間成本，提高融資效率。與此同時，優(yōu)質的資源直接入市速度會加快，通過并購、股權置換、借殼上市等情況將逐步減小。 
　　把企業(yè)價值判斷交給市場 
　　目前，我國股票發(fā)行采用核準制。但隨著改革深化和市場發(fā)展，核準制的缺陷和不足逐步顯現。證監(jiān)會主席肖鋼在年初的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上曾表示，由證監(jiān)會審核把關，客觀上形成了政府對新股發(fā)行人的盈利能力和投資價值的“背書”作用，降低了市場主體風險判斷與選擇。而注冊制作為一種法定的、非典型的行政許可，是對核準制的進一步改革與完善，也是市場化程度較高的股票發(fā)行監(jiān)管制度。肖鋼認為，注冊制的巧妙之處就在于既能較好地解決發(fā)行人與投資者信息不對稱所引發(fā)的問題，又可以規(guī)范監(jiān)管部門的職責邊界，避免監(jiān)管部門的過度干預，不再對發(fā)行人“背書”，也不過多關注企業(yè)以往業(yè)績、未來發(fā)展前景。 
　　“這些都交由投資者判斷和選擇，股票發(fā)行數量與價格由市場各方博弈，讓市場發(fā)揮配置資源的決定性作用。”肖鋼稱。 
　　證監(jiān)會日前表示，推進股票發(fā)行注冊制改革是黨的十八屆三中全會決定的明確要求，也是今年《政府工作報告》確定實施的重要任務。這對于進一步堅持市場化、法治化取向，建立健全市場主體各負其責的體系，理順政府和市場的關系，擴大資本市場包容性和覆蓋面，提高直接融資比重，保護投資，便利融資，激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力，促進我國經濟轉型升級，具有重要意義。 
　　改革需配套事中事后監(jiān)管 
　　事實上，推進股票發(fā)行注冊制改革，就是將評判一個企業(yè)好或壞的權力還給市場。這就意味著，讓市場發(fā)揮配置資源決定性作用的同時，監(jiān)管部門集中精力做好事中事后監(jiān)管，維護市場秩序，保護投資者合法權益。 
　　此前，證監(jiān)會主席助理黃煒在“2015陸家嘴論壇”上曾表示，注冊審核應當以大力強化事中事后監(jiān)管為基礎。“不僅不能替代，而且應當更加強化。監(jiān)管機關的職責重在監(jiān)管執(zhí)法，集中精力查處信息披露違法違規(guī)行為，采取一切必要手段懲治市場欺詐，責成失信違法主體回吐經濟利益，維護投資者合法權益。”黃煒稱。 
　　業(yè)內人士指出，在IPO企業(yè)按規(guī)定公布信息披露文件后，證監(jiān)會必須對其進行嚴格審核，對存在問題的企業(yè)及時叫停，按其不同的IPO進程足額賠償投資者的損失，并按《證券法》、《公司法》的規(guī)定對其進行懲處。 
　　值得注意的是，相比核準制，作為專業(yè)的把關機構，中介機構在注冊制下承擔的風險與責任也會增大很多。黃煒表示，確保中介機構依法履職、恪盡職守是事關注冊制成敗的關鍵。中介機構運用其專業(yè)知識和專門經驗，對發(fā)行人提供的信息資料進行核查驗證并作出專業(yè)判斷，投資者往往基于對其的高度信賴作出投資決策。中介機構應當履行對于信息披露內容的特別注意義務，承擔對于信息披露內容的專業(yè)把關責任。 
　　證監(jiān)會表示，要全面完善中介機構特別是保薦機構和會計師事務所的執(zhí)業(yè)規(guī)范和監(jiān)管規(guī)則，通過有效的監(jiān)管措施和責任追究，把中介機構的勤勉盡責和信息披露把關責任落到實處。 
　　“注冊制下，證券監(jiān)管機構的角色將弱化，將不對發(fā)行人的資質進行實質性審核，而券商將對發(fā)行公司的價值作出判斷，也將考驗券商承銷能力。”海通證券表示。 
　　有利于市場長期健康發(fā)展 
　　市場普遍認為，注冊制改革的實施將對我國資本市場產生深遠影響，以市場化、法制化為導向的注冊制改革將更好地發(fā)揮市場機制的決定性作用。國信證券分析師董德志表示，新股發(fā)行注冊制條件下，上市和退市將更為市場化，估值也將更合理，這有利于資本市場走出長期慢牛行情。 
　　“一方面，優(yōu)秀的企業(yè)將會獲得更強的融資能力，好企業(yè)無法上市的情況可能將大幅減少，這意味著未來會有更多好公司的股票在市場中出現。”董德志表示，“另一方面，市場化的進入和推出將倒逼股票價格更加反映企業(yè)的基本面，不合理的高估值會誘使更多企業(yè)進入市場、增加股票供給，從而降低市場估值。” 
　　值得一提的是，注冊制也是提升股票市場服務實體經濟的核心機制。“管理層通過國務院授權的方式提前實施意圖明顯，通過提升股權融資來為實體經濟‘輸血’。”有機構人士表示。 
　　同樣，隨著注冊制改革的逐步推進，新股上市也逐漸回歸市場化。中泰證券首席宏觀策略分析師羅文波認為，首先，從上市公司角度來看，將來上市不需要粉飾財務數據，能夠在企業(yè)需要做大做強時及時上市融資，有助于降低企業(yè)融資時間成本和債務比例，對企業(yè)發(fā)展起到正面作用。其次，注冊制有助于提高資本市場效率，提高直接融資比例，提升資本市場的戰(zhàn)略地位。再次，注冊制改革是國家當前提出的供給側改革的重要補充，有利于解決當前企業(yè)所面臨的融資問題。