基本面決定走勢 匯率中長期看穩(wěn)

“中國外儲耗盡論”不靠譜 中國經(jīng)濟(jì)才是后盾

王俊嶺

         日前，有境外機(jī)構(gòu)發(fā)表研究報(bào)告聲稱，以現(xiàn)在的外儲消耗速度，今年底中國外匯儲備就將無法支撐人民幣匯率走勢。對此，專家指出，一國貨幣定價(jià)最終取決于該國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展水平和國際競爭力，在中國經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好、新動力加速生成、國際化程度日益加深等背景下，人民幣不僅不具備長期貶值的基礎(chǔ)，長期看仍將是較強(qiáng)勢的貨幣，“中國外儲耗盡論”不靠譜。

“接軌”效應(yīng)逐步顯現(xiàn)

自央行宣布完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制以來，人民幣對美元匯率波動加大，在經(jīng)歷了迅速貶值之后，人民幣于8月27日至9月2日期間迎來了“五連漲”。截至發(fā)稿，最新匯價(jià)維持在1美元兌6.356元人民幣附近。

按理說，加大國際市場接軌后，波幅增大本不難理解，而中國央行及時(shí)引導(dǎo)市場預(yù)期回歸穩(wěn)定亦無可厚非，但一些機(jī)構(gòu)仍然基于“人民幣匯率靠拋售美元獲得支撐”的邏輯得出“中國外匯儲備即將耗盡”的結(jié)論。因?yàn)閿?shù)據(jù)顯示，今年二季度末外儲余額為3.69萬億美元，連降4個(gè)季度，創(chuàng)2013年以來新低。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副研究員張煥波在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，人民幣匯率與外匯儲備既有聯(lián)系又有區(qū)別，在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下亦各有特點(diǎn)，相較之下，前述境外機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)則未免有些夸張。

“一方面，美元加息、股市震蕩、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩等因素造成了短期人民幣匯率的寬幅波動，但這同樣是人民幣國際化加深之后的一種新常態(tài)，因此不必過于驚訝；另一方面，我國外匯儲備自身也有藏匯于民及多元化發(fā)展的內(nèi)在需要，美元占比下降，黃金、歐元等資產(chǎn)占比升高不僅有利于我國外儲資產(chǎn)安全，還有利于我國與更多國家開展廣泛合作。”張煥波分析。

沒有持續(xù)貶值基礎(chǔ)

國際貨幣基金組織(IMF[微博])的判斷顯然更為理性客觀。9月4日，IMF副發(fā)言人穆雷公開表示，近期我們見到的市場動蕩是市場對中國增強(qiáng)匯率彈性之舉的反應(yīng)，但這并不能成為IMF對人民幣納入SDR籃子發(fā)出擔(dān)憂之聲的理由。

短期波動成常態(tài)，長期匯率又如何？國務(wù)院總理李克強(qiáng)不久前曾透露，近期完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，是順應(yīng)國際金融市場走勢的合理舉措，但人民幣匯率沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，可以保持在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

在英大期貨研究所副所長粟坤全看來，所有貨幣價(jià)值的根本支撐還是其母國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。粟坤全認(rèn)為，人民幣目前的匯率走勢其實(shí)是為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，順應(yīng)市場發(fā)展規(guī)律而回到合理區(qū)間，此前人民幣持續(xù)升值的背后也有比較多的非經(jīng)濟(jì)因素和訴求。未來，隨著中國經(jīng)濟(jì)增長方式進(jìn)入一個(gè)新階段，人民幣匯率會回歸到一個(gè)穩(wěn)定的水平。

“事實(shí)上，不同貨幣之間的匯率變化在長期取決于相應(yīng)國家的經(jīng)濟(jì)增長速度。目前，盡管中國經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，但仍能夠?qū)崿F(xiàn)7%左右的中高速增長，這不僅遠(yuǎn)比美國要高，而且高于很多發(fā)展中國家。因此，人民幣仍然不會改變長期升值的趨勢。”張煥波說。

中國經(jīng)濟(jì)才是后盾

盡管靈活運(yùn)用外匯儲備可以影響短期匯率的走勢，但從受訪專家的觀點(diǎn)中亦不難歸納出，支撐人民幣匯率的根本因素還是中國經(jīng)濟(jì)。

以中國的對外經(jīng)濟(jì)為例，商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示：2015年1—7月，全國新設(shè)立外商投資企業(yè)14409家，同比增長8.8%；實(shí)際使用外資金額4710.7億元人民幣，同比增長7.9%(未含銀行、證券、保險(xiǎn)領(lǐng)域數(shù)據(jù))；與此同時(shí)，我國境內(nèi)投資者共對全球150個(gè)國家和地區(qū)的4482家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)對外非金融類投資3890億元人民幣，同比增長達(dá)20.8%。

值得注意的是，海外“力挺”中國經(jīng)濟(jì)的聲音正不斷增多。歐洲央行前行長特里謝表示，不必把中國經(jīng)濟(jì)放緩過于嚴(yán)重化；日本外交學(xué)者網(wǎng)站則刊文指出，與歐盟和日本的經(jīng)濟(jì)相比，中國經(jīng)濟(jì)很不錯(cuò)。

“人民幣與美元聯(lián)系過于密切并不是好事，不利于人民幣自身的國際化。”張煥波建議，面對人民幣兌美元(6.3549, 0.0000, 0.00%)的短期波動，相關(guān)企業(yè)可以采用外匯市場的遠(yuǎn)期工具來進(jìn)行避險(xiǎn)。