隨著IF1406的到期交割，期指連續(xù)5個(gè)交易日上升的總持倉量出現(xiàn)下降。上周五，股指期貨整體持倉量下降10294手，這是近三個(gè)月以來期指市場(chǎng)最大的單日減倉量。即使剔除參與交割被動(dòng)減倉的合約數(shù)量，持倉量依然下降7341手。筆者認(rèn)為持倉量的下降更有可能源于多方的主動(dòng)減倉離場(chǎng)。

　　前20名席位在IF1407與IF1409合約上共持買單111573手、賣單142068手。主力凈空持倉量30495手，在周三首次破3萬手之后，再次來到高位，較前一交易日增加2649手。市場(chǎng)總持倉量的下降，主力席位凈空持倉量反而增加，直接說明了主力席位多方力量下降幅度更大。值得一提的是，IF1406合約在上周四的前20席位凈空持倉量為1096手。在上周五6月合約到期交割，凈空持倉量被自然抹平的情況下，主力凈空總持倉量反而增加2649手。這充分反映空方移倉更積極，或者說是多方在移倉過程中存在主動(dòng)減持的現(xiàn)象。

　　IF1407合約上，前20空方合計(jì)增持賣單9559手，而前20多方合計(jì)增持5472手，數(shù)量少于空方。其中，海通期貨、中信期貨席位分別增持賣單3450手、2214手。兩家席位的整體凈空持倉量分別達(dá)到13047手、18469手。賣空套保需求較大顯示其對(duì)后市的態(tài)度偏空。

　　期現(xiàn)價(jià)差的變化同樣表明多方主動(dòng)減倉。上周五，IF1407收盤貼水3.93點(diǎn)，主力合約三日升水后重歸貼水，也是IF1407合約最近4個(gè)交易日的最大貼水。從期現(xiàn)價(jià)差的相對(duì)變化角度而言，股指期貨市場(chǎng)持倉量下降、貼水幅度擴(kuò)大，正說明了多方在主動(dòng)離場(chǎng)。就期現(xiàn)價(jià)差的絕對(duì)水平來看，筆者預(yù)測(cè)IF1407存續(xù)期內(nèi)，滬深300指數(shù)成份股的分紅將拉低現(xiàn)指近30點(diǎn)。因此當(dāng)前IF1407的期現(xiàn)價(jià)差仍處于較高水平，套利與賣空投機(jī)在期現(xiàn)價(jià)差上仍占優(yōu)，對(duì)市場(chǎng)也存在壓制作用。

　　近期，中信期貨席位凈持倉量變化對(duì)市場(chǎng)節(jié)奏把握較好，上周5個(gè)交易日4次踏準(zhǔn)次日日內(nèi)漲跌。上周五該席位凈空持倉量較前一日增加891手，顯示其不看好周一市場(chǎng)表現(xiàn)。市場(chǎng)短期資金價(jià)格走高，使得期指多方底氣不足，面對(duì)反彈反而主動(dòng)減倉離場(chǎng)。因此筆者認(rèn)為短期下跌風(fēng)險(xiǎn)仍存。

　　(作者單位：長(zhǎng)江期貨)