2010年上市公司年報(bào)已全數(shù)披露完畢。在關(guān)注上市公司業(yè)績(jī)的同時(shí)，究竟有多少上市公司在派發(fā)現(xiàn)金紅利，有多少公司長(zhǎng)時(shí)期“一毛不拔”，這反映出上市公司愿意通過(guò)現(xiàn)金回報(bào)股東的豪爽程度，投資者對(duì)此也十分關(guān)注。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2010年共有840家A股上市公司“零”派息，相較于2009年1158家不派息的公司已有較大比例的減少。不過(guò)，其中還是不乏常年“捂緊口袋”的公司。
　　在繼5月3日刊發(fā)《上市房企分紅創(chuàng)七年新低　32只“鐵公雞”十年“一毛不拔”》之后，本刊將更為全面地為投資者細(xì)數(shù)上市公司的“回報(bào)意愿”。

　　零派息“擴(kuò)編”　木材家具行業(yè)最“大方”　房地產(chǎn)業(yè)最“小氣”

　　Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2010年2153家A股上市公司累計(jì)凈利潤(rùn)17612.28億元，較2009年度的12612.43億元，上升39.64%。然而不分紅“鐵公雞”卻在以驚人的速度擴(kuò)編。相較于2009年度近3883億元的累計(jì)分紅總額，2010年度這一數(shù)據(jù)直降80.38%，僅760多億元，還不及上一年度的1/5。取均值來(lái)看，2153家公司十年累計(jì)平均分紅次數(shù)僅為3.76次，平均分紅額度10.38億元，平均派息率29.66%，還不及30%。
　　從行業(yè)利潤(rùn)來(lái)看，金融服務(wù)業(yè)依舊是“最賺錢(qián)的行業(yè)”，2010年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)逾7717億元，其次是制造業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超過(guò)3134億元，而采掘業(yè)則以逾3102億元的行業(yè)凈利潤(rùn)位居第三位。
　　從2010年度分紅總額來(lái)看，金融服務(wù)業(yè)也是看起來(lái)“最大方”的，以約2406億元分紅總額位居行業(yè)分紅額度首位。另外，采掘業(yè)、制造業(yè)也是緊隨其后，分紅總額分別為1157億元和近875.8億元。
　　但是從派息率的角度來(lái)看，2010年上市公司平均行業(yè)股利支付率僅為28.85%，行業(yè)分紅的“真實(shí)面目”也更為清晰了。木材家具行業(yè)在2010年以55.65%的派息率遠(yuǎn)高于上述利潤(rùn)率領(lǐng)先的行業(yè)。利潤(rùn)前三甲的金融服務(wù)業(yè)、采掘業(yè)、制造業(yè)的派息率則為31.38%、37.3%和27.94%。此外，電子行業(yè)、公用事業(yè)和造紙印刷業(yè)的派息率也都高達(dá)40%。不過(guò)，電子行業(yè)的這一比率相較于去年的數(shù)據(jù)還是有了明顯的下降。“關(guān)于上市公司的股利支付問(wèn)題，在企業(yè)發(fā)展的不同階段，公司整體的分紅政策也會(huì)是不一樣的。比如對(duì)于朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，其分紅政策很可能就不如夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)那么慷慨。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授王汀汀解釋說(shuō)。
　　令人心寒的是，行業(yè)利潤(rùn)位居前十的建筑業(yè)、交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)和房地產(chǎn)業(yè)，其派息率均不及20%，而2010年行業(yè)高管薪酬漲幅卻都在22%以上。房地產(chǎn)業(yè)依舊延續(xù)了歷來(lái)的“小氣”，盡管全行業(yè)凈利潤(rùn)較為靠前，但股利支付率僅為15.3%。交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)今年的分紅狀況也大不如前。就在2009年，該行業(yè)還以60%的股利支付率位居第二位，而2010年的股利支付率銳減至23.04%。
　　事實(shí)上，針對(duì)分紅問(wèn)題監(jiān)管層也出臺(tái)了一些規(guī)定，如2008年8月出臺(tái)了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》規(guī)定，上市公司想要融資必須有不低于利潤(rùn)30%的分紅。王汀汀介紹說(shuō)，公司的融資分為內(nèi)源融資和外源融資，企業(yè)利潤(rùn)是內(nèi)源融資的最重要來(lái)源，從財(cái)務(wù)上看，內(nèi)源融資的成本通常要小于外源股權(quán)融資，因此如果企業(yè)是出于真實(shí)的資金需求而進(jìn)行融資，那么對(duì)其采取30%的分紅比例限制其實(shí)和企業(yè)自身迫切的資金需求是矛盾的。因此，很多企業(yè)，為了避免這種情況，為了實(shí)現(xiàn)順利融資又少支付紅利，就會(huì)在市場(chǎng)可容忍的限度內(nèi)做低利潤(rùn)，減少分紅的數(shù)量，在融資之后再對(duì)報(bào)表進(jìn)行調(diào)整。在這種情況下，如果外源融資采用定向增發(fā)等非公開(kāi)的方式發(fā)行，就可能存在利益輸送，對(duì)社會(huì)投資者不利。

　　1313家“慷慨解囊”　寶鈦股份2010“派息之王”

　　A股市場(chǎng)上有兩種極端的現(xiàn)象，一種是“堅(jiān)持”不分紅，而另一種則是“瘋狂”派息。
　　wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，目前已有321家公司完成實(shí)施和正等待實(shí)施分紅（有派息，下同）方案，另有1051家公布了相關(guān)分紅預(yù)案。其中，貴州茅臺(tái)以每股派息2.3元位居分紅預(yù)案榜首，羅萊家紡和張?jiān)分別以1.42元和1.40元次之。分紅已經(jīng)實(shí)施完畢的創(chuàng)業(yè)板上市公司海普瑞每股派息（稅前）也高達(dá)2元。盡管有高額的現(xiàn)金分紅，但是貴州茅臺(tái)和海普瑞兩家的派息率為42.97%和66.16%，分紅數(shù)額都沒(méi)有超過(guò)其當(dāng)年的盈利。
　　在2010年派息的1313家上市公司中，有39家的分紅額度超越了自身當(dāng)年的凈利潤(rùn)。其中寶鈦股份、金鷹股份、北化股份、林海股份、建投能源、鼎泰新材、萬(wàn)澤股份、東信和平、長(zhǎng)航油運(yùn)、華聯(lián)綜超十家上市公司的派息率位居派息率排行的前十位，其派息率分別為1244.65%、359.17%、274.38%、266.54%、264.15%、229.33%、203.37%、182.58%、182.31%、181.41%。
　　作為去年下半年A股市場(chǎng)熱門(mén)股之一的寶鈦股份以1244.65%的派息率位居榜首。事實(shí)上，去年下半年公司一度受到基金和券商的追捧，不少券商紛紛發(fā)布研報(bào)，表示公司業(yè)績(jī)低點(diǎn)已過(guò)，大飛機(jī)概念依然值得看好，其股價(jià)也一度從16.9元/股飆升至40.48元/股。從歷年分紅、增發(fā)的情況來(lái)看，公司在2007年6月曾每10股派現(xiàn)金3.1元(扣稅后2.79元)，而在次年1月又以發(fā)行價(jià)64.06元向全體投資者增發(fā)2364.57萬(wàn)股。從3月3日公司發(fā)布的2010年報(bào)來(lái)看，公司去年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)345.69萬(wàn)元，同比減少78.95%。
　　除了寶鈦股份，另外幾家公司的分紅額度也都超過(guò)當(dāng)年利潤(rùn)，其中長(zhǎng)航油運(yùn)、萬(wàn)澤股份、建投能源、金鷹股份等不僅在2010年慷慨分紅，這些公司自上市以來(lái)分紅的次數(shù)也比較多，平均都在６次以上。
　　盡管交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)今年的分紅狀況大不如前，但長(zhǎng)航油運(yùn)給出了2010年“10送0.9轉(zhuǎn)7.1派0.1元”的分紅方案，2010年度公司凈利潤(rùn)883.46萬(wàn)元。而公司自上市以來(lái)總計(jì)向A股流通股東派現(xiàn)11次共3.73億元。
　　歸屬房地產(chǎn)業(yè)的萬(wàn)澤股份其派息率為203.37%，公司去年全年凈利潤(rùn)不過(guò)1254萬(wàn)元，但公司卻給出了2551萬(wàn)多元的分紅總額。萬(wàn)澤股份曾是汕頭市供熱供電企業(yè)，主要經(jīng)營(yíng)范圍有投資建設(shè)電廠(chǎng)、電站、電力供應(yīng)、蒸氣熱供應(yīng)、房地產(chǎn)投資等。2006年萬(wàn)澤集團(tuán)有限公司成為第一大股東之后，隨著大股東房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的逐步注入和目前重大資產(chǎn)重組工作的推進(jìn)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將從原來(lái)單一的電力生產(chǎn)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐苑康禺a(chǎn)業(yè)務(wù)為主電力業(yè)務(wù)為輔的經(jīng)營(yíng)格局。上市以來(lái)總計(jì)向A股流通股東派現(xiàn)10次共1.14億元。
　　綜合上市公司10年累計(jì)派息率情況來(lái)看，在1694家慷慨解囊的公司中，有27家派息率超100%。在正常情況下，派息率指標(biāo)一般介于40%-60%之間，超過(guò)60%的派息比率被認(rèn)為會(huì)對(duì)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展造成困難。“分紅水平是資本市場(chǎng)成熟與否的標(biāo)志，一般派息率在30%-60%比較健康，派息太少說(shuō)明企業(yè)可能盈利能力低下或盲目擴(kuò)張，而太多了可能說(shuō)明企業(yè)本身看淡公司或行業(yè)前景。”一位分析人士指出。

　　6只極品“鐵公雞”　手握重金不分錢(qián)

　　盡管“不分紅”已是多數(shù)A股上市公司的“常態(tài)”，但是仍有一批公司縱使十年累計(jì)凈利潤(rùn)為正，也未有任何現(xiàn)金分紅。剔除上市不足十年，以及曾有過(guò)分紅且十年累計(jì)凈利潤(rùn)為負(fù)的上市公司，目前有多達(dá)181家公司十年累計(jì)派息率為“零”。
　　而進(jìn)一步觀(guān)察發(fā)現(xiàn)，其中有45家公司盡管十年累計(jì)凈利潤(rùn)為正卻“一毛不拔”。從具體行業(yè)看，16家歸屬于房地產(chǎn)業(yè)、6家歸屬機(jī)械設(shè)備儀表行業(yè)、4家歸屬批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)、3家信息技術(shù)業(yè)、3家電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)和石油、化學(xué)、塑膠、塑料業(yè)也分別有兩家一直沒(méi)有現(xiàn)金分紅。
　　值得注意的是，在這45家公司中，更有國(guó)恒鐵路、匯通能源、英特集團(tuán)、多倫股份、自?xún)x股份、金山開(kāi)發(fā)6家公司連續(xù)十年凈利潤(rùn)為正卻沒(méi)給過(guò)股東任何現(xiàn)金回報(bào)，堪稱(chēng)“鐵公雞”中的極品。
　　1996年上市的國(guó)恒鐵路2001年至2010年十年累計(jì)利潤(rùn)為26593萬(wàn)元，但卻一直沒(méi)有給股東任何現(xiàn)金回報(bào)。資料顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是為鐵路、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行投資及投資咨詢(xún)服務(wù)，建筑材料、金屬材料批發(fā)兼零售，以及房屋租賃等。凈利潤(rùn)方面，公司的十年來(lái)的凈利潤(rùn)波動(dòng)比較大。2001年凈利潤(rùn)還有5118萬(wàn)元，而次年直降至1571萬(wàn)元，到2003年利潤(rùn)又減少至522萬(wàn)元。盡管在其后的2004年至2008年公司凈利潤(rùn)又迅速恢復(fù)并保持相對(duì)穩(wěn)定，但2009年和2010年又再次大幅波動(dòng)，去年利潤(rùn)僅剩264萬(wàn)元?！?br />　　另外一家上市公司匯通能源也是盡管有多達(dá)14683萬(wàn)元的十年的累計(jì)利潤(rùn)，但也沒(méi)有任何現(xiàn)金分紅。
　　根據(jù)匯通能源剛剛發(fā)布的2010年年報(bào)數(shù)據(jù)，公司去年在營(yíng)業(yè)外收入上銳減至615萬(wàn)元，還不到上一年度的兩成，回歸至2004年的水平。由于沒(méi)有巨額營(yíng)業(yè)外收入的支持，直接導(dǎo)致公司的凈利潤(rùn)較去年銳減了81.6%?！?br />　　十年沒(méi)有給中小股東們派息，但是公司為了實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)未來(lái)向風(fēng)力發(fā)電轉(zhuǎn)型，在主營(yíng)貿(mào)易業(yè)務(wù)幾乎不盈利的情況下，通過(guò)向大股東借款以及變賣(mài)公司現(xiàn)有資產(chǎn)的方式，為其風(fēng)電項(xiàng)目籌資。在風(fēng)電項(xiàng)目尚未給公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)之前，廣大股東仍需要在零分紅中經(jīng)歷漫長(zhǎng)的等待。
　　已上市20年且連續(xù)10年不分紅的匯通能源今年又即將啟動(dòng)自上市以來(lái)的首次再融資，擬以不低于13.04元/股的價(jià)格定向增發(fā)不超過(guò)4800萬(wàn)股，募資5.81億元投向其在巴音錫勒風(fēng)電場(chǎng)的二期項(xiàng)目。目前，公司增發(fā)方案尚需股東大會(huì)及證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)。
　　英特集團(tuán)也是“鐵公雞”中的極品。公司自1996年上市以來(lái)從未向A股股東派現(xiàn)。十年來(lái)公司累計(jì)凈利潤(rùn)為13831萬(wàn)元，即便是在2005年到2010年公司凈利潤(rùn)六年持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，公司依舊“一毛不拔”。
　　此外，在針對(duì)上市公司分紅情況的統(tǒng)計(jì)中記者發(fā)現(xiàn)，2003年上市的南方航空自上市以來(lái)連續(xù)7年從未向A股股東派現(xiàn)，卻有著3次共149.79億元的募資經(jīng)歷。　　
　　南方航空3月28日晚間公布年報(bào)，公司2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)58.05億元，同比增長(zhǎng)1423.62%，每股收益0.7元。2010年，公司營(yíng)業(yè)收入777.88億元，同比增長(zhǎng)38.8%。
　　在2007-2009年度股東大會(huì)上曾有提議南方航空進(jìn)行現(xiàn)金分紅并投贊成票，以使南方航空2007-2009年平均每年現(xiàn)金分紅比例不低于50%。不過(guò)，公司方面稱(chēng)由于本公司2007至2009年度均沒(méi)有可供分配利潤(rùn)，根據(jù)公司法等法律的規(guī)定，本公司2007-2009年度無(wú)法進(jìn)行現(xiàn)金分紅。年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上市至今南方航空累計(jì)凈利潤(rùn)32.26億元，2007年公司未分配利潤(rùn)約為12億元，2010年公司的未分配利潤(rùn)增至近22億元。