編者按：在2009年申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)否決后，華西能源工業(yè)股份有限公司將二度闖關(guān)資本市場(chǎng)。據(jù)報(bào)道，改制后的華西能源拋棄兩大國(guó)有股東，預(yù)測(cè)發(fā)行價(jià)為30元/股。以此計(jì)算，賴紅梅所持股份的賬面財(cái)富將達(dá)5.85億元，董事長(zhǎng)黎仁超的身家也在14億元左右。但經(jīng)查，華西能源注冊(cè)資本3000萬(wàn)元，其中黎仁超出資1650萬(wàn)元，賴紅梅出資1350萬(wàn)元。而黎仁超的1650萬(wàn)元，系向賴紅梅及丈夫劉長(zhǎng)剛借款。另外，華西能源的上市前景也并不被業(yè)內(nèi)看好。

    華西能源二度闖關(guān)資本市場(chǎng) 擬募資6.45億元

    在2009年首發(fā)申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)否決后，位于四川自貢的華西能源工業(yè)股份有限公司將二度闖關(guān)資本市場(chǎng)，公司本次擬發(fā)4000萬(wàn)股，募集6.45億元。證監(jiān)會(huì)主板發(fā)審委定于7月29日審核其首發(fā)申請(qǐng)。

    招股說(shuō)明書顯示，華西能源主要產(chǎn)品包括煤粉鍋爐和特種鍋爐，本次擬發(fā)行不超過(guò)4200萬(wàn)股，發(fā)行后總股本不超過(guò)1.67億元，擬于深交所上市。公司本次募集資金擬投入技術(shù)營(yíng)銷中心與特種鍋爐研制基地建設(shè)、垃圾爐排研發(fā)制造基地建設(shè)兩個(gè)項(xiàng)目，擬投入資金6.45億元。

     改制迷霧致華西能源沖板失利

    據(jù)公司招股說(shuō)明書披露，四川東方鍋爐集團(tuán)公司東方鍋爐實(shí)業(yè)公司在改制之前與上市公司東方鍋爐是兄弟關(guān)系，同受東方鍋爐廠控制，華西能源的實(shí)際管理人黎仁超及多個(gè)公司高管均來(lái)自東方鍋爐。但實(shí)業(yè)公司是集體企業(yè)，而東方鍋爐是國(guó)有企業(yè)，且東方鍋爐持有實(shí)業(yè)公司41%股權(quán)。

    2004年5月18日，黎仁超和賴紅梅共同出資成立東方工業(yè)，注冊(cè)資本3000萬(wàn)元，以承接實(shí)業(yè)公司資產(chǎn)、債務(wù)和員工。東方鍋爐財(cái)報(bào)及實(shí)業(yè)公司原始財(cái)務(wù)記錄表明，截至2003年8月31日，實(shí)業(yè)公司的賬面凈資產(chǎn)為-863萬(wàn)元。但經(jīng)過(guò)改制時(shí)的審計(jì)，實(shí)業(yè)公司的凈資產(chǎn)變?yōu)?7321萬(wàn)元。

    有人質(zhì)疑，依據(jù)鍋爐行業(yè)當(dāng)時(shí)的現(xiàn)狀，實(shí)業(yè)公司2002年、2003年也應(yīng)握有巨額合同，而這些合同可能給企業(yè)帶來(lái)上億元的利潤(rùn)。但實(shí)業(yè)公司在2003年改制時(shí)極有可能“采取隱瞞收入、虛增費(fèi)用，人為制造巨額的虧損并導(dǎo)致資不抵債”。

    兩國(guó)有股東退場(chǎng) 華西能源再?zèng)_刺IPO

    記者細(xì)研該公司最新預(yù)披露文件發(fā)現(xiàn)，前度失利引發(fā)了公司部分股東退出，其中中鐵二局和西藏金信將所持國(guó)有股悉數(shù)掛牌出售。另外，公司還借機(jī)對(duì)部分管理層實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)。

    2010年6年17日，中鐵二局集團(tuán)將其持有華西能源220萬(wàn)股股權(quán)委托天津產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌出售，掛牌價(jià)格為3080.9萬(wàn)元。最終由自然人張忠民以14元/股的價(jià)格受讓。無(wú)獨(dú)有偶，另一國(guó)資背景股東西藏金信于2010年7月14日將其持有華西能源682萬(wàn)股股權(quán)委托西南聯(lián)交所掛牌出售，掛牌價(jià)格為8957.67萬(wàn)元。2010年8月16日，西藏金信與西鼎投資簽訂了《股權(quán)交易合同》。最終由西鼎投資以13.13元/股的價(jià)格受讓。

    董事長(zhǎng)夫婦身家20億

    2007年9月7日，賴紅梅分別與中聯(lián)資本管理有限公司等11位受讓方簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，共計(jì)轉(zhuǎn)讓公司25.49%的股權(quán)，交易金額共計(jì)22944.59萬(wàn)元。這意味著，通過(guò)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，賴紅梅不僅全部收回了投資成本，還大賺近1.85億元。然而造富故事還遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，如果華西能源成功闖關(guān)中小板，上市之后，賴紅梅所持股份將大幅增值。

    資料顯示，華西能源去年每股收益為0.75元，以中小板40倍的平均市盈率計(jì)算，華西能源的預(yù)測(cè)發(fā)行價(jià)為30元/股。以此計(jì)算，賴紅梅所持股份的賬面財(cái)富將達(dá)5.85億元，董事長(zhǎng)黎仁超的身家也在14億元左右。

    黎仁超、賴紅梅均為華西能源原始股東，2004年4月，以現(xiàn)金出資共同設(shè)立自貢東方鍋爐工業(yè)集團(tuán)，即華西能源前身，注冊(cè)資本3000萬(wàn)元，其中黎仁超出資1650萬(wàn)元，賴紅梅出資1350萬(wàn)元。而大股東黎仁超出資1650萬(wàn)元，系向賴紅梅及丈夫劉長(zhǎng)剛借款。

    華西能源財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2008年—2010年，華西能源流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比例高達(dá)98.78%、89.28%和90.70%，公司面臨一定的短期償債風(fēng)險(xiǎn)。“資產(chǎn)負(fù)債率較高，流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)比率較低，主要與預(yù)收款項(xiàng)較大有關(guān)。”華西能源在招股書中表示。

    數(shù)據(jù)顯示，2008年—2010年，公司的應(yīng)收賬款分別為4.5億元、4.84億元和6.8億元。而公司的營(yíng)業(yè)收入分別為13.28億元、13.36億元和15.48億元。隨著公司客戶數(shù)量的增加和應(yīng)收賬款總額的增大，存在應(yīng)收賬款發(fā)生呆壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

    IPO上市面臨三大拷問(wèn)

    中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)一位專家稱，煤粉鍋爐本身技術(shù)含量很低，目前在國(guó)內(nèi)已經(jīng)基本沒(méi)有技術(shù)門檻。“煤粉鍋爐已是幾十年前的技術(shù)了，從上世紀(jì)80年代開始，全國(guó)已基本改成燒煤粉的鍋爐了，”該專家說(shuō)，“所以對(duì)于目前已進(jìn)入燃?xì)獍l(fā)電時(shí)代的大中型城市來(lái)說(shuō)，煤粉鍋爐已經(jīng)比較邊緣和過(guò)時(shí)了。”

    據(jù)中節(jié)能環(huán)?？萍纪顿Y有限公司一位高管估計(jì)，目前國(guó)內(nèi)至少有90%的垃圾焚燒發(fā)電廠使用爐排鍋爐，而使用循環(huán)流化床鍋爐的電廠為數(shù)很少，而華西能源此時(shí)進(jìn)入爐排鍋爐生產(chǎn)則已經(jīng)落后。

    由此可見(jiàn)，華西能源未來(lái)發(fā)展充滿了不確定性。