銀監(jiān)會新理財(cái)業(yè)務(wù)辦法出臺在即 銀行理財(cái)迎重大轉(zhuǎn)變
摘要: 理財(cái)頭條 上周,銀監(jiān)會加急下發(fā)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(簡稱《辦法》)向商業(yè)銀行征求意見,力求從根本上解決理財(cái)業(yè)務(wù)中銀行的“隱性
理財(cái)頭條
上周,銀監(jiān)會加急下發(fā)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(簡稱《辦法》)向商業(yè)銀行征求意見,力求從根本上解決理財(cái)業(yè)務(wù)中銀行的“隱性擔(dān)保”和“剛性兌付”問題,推動理財(cái)產(chǎn)品從主流預(yù)期收益率型向開放式凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)變,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益真正都由投資人承擔(dān)。據(jù)了解,《辦法》(征求意見稿)共8章155條,對現(xiàn)有的12個(gè)監(jiān)管法規(guī),進(jìn)行了歸納整合及更新,同時(shí)廢除了部分法規(guī),引發(fā)了銀行理財(cái)市場新轉(zhuǎn)變的大討論。
●南方日報(bào)記者 黃倩蔚
倒逼預(yù)期收益產(chǎn)品
向開放式凈值產(chǎn)品轉(zhuǎn)變
事實(shí)上,除了市場聚焦的鼓勵理財(cái)產(chǎn)品直接投資以外,此次《辦法》中對銀行影響最大的或是理財(cái)產(chǎn)品模式的轉(zhuǎn)變。為推動理財(cái)產(chǎn)品從主流預(yù)期收益率型向開放式凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)變,《辦法》提出了倒逼銀加快轉(zhuǎn)變的措施。
《辦法》要求預(yù)期收益率型產(chǎn)品投資的非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)應(yīng)按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的要求回表核算,商業(yè)銀行必須將預(yù)期收益率型產(chǎn)品管理費(fèi)收入的50%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金(其他產(chǎn)品為10%)同時(shí),允許凈值型產(chǎn)品的30%投資于非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn),且無須回表核算。也就是說,如果商業(yè)銀行繼續(xù)大量發(fā)行預(yù)期收益率型理財(cái)產(chǎn)品,需要按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備,而對于“非標(biāo)”資產(chǎn),要求銀行有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制。
國泰君安分析師邱冠華分析指出,由于理財(cái)產(chǎn)品屬于微利(50bp-90bp)業(yè)務(wù),若計(jì)提撥備和風(fēng)險(xiǎn)緩釋,商業(yè)銀行繼續(xù)發(fā)展傳統(tǒng)預(yù)期收益率型理財(cái)產(chǎn)品的動力將大幅下降,這將倒逼銀行加快向開放式凈值型產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型。當(dāng)然,很可能采取新老劃斷方式,確保平穩(wěn)過渡。
對于預(yù)期收益率型產(chǎn)品中投資的“非標(biāo)”資產(chǎn)需回表核算等舉措,銀監(jiān)會表示,并沒有改變原8號文要求的資產(chǎn)投資規(guī)模上限,目前已投資的“非標(biāo)”資產(chǎn)仍可繼續(xù)存在。其次,凈值型開放式理財(cái)產(chǎn)品投資的“非標(biāo)”資產(chǎn)無須回表(已有相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)緩釋),無期限錯(cuò)配的項(xiàng)目融資類產(chǎn)品的“非標(biāo)”資產(chǎn)也無須回表。提高“非標(biāo)”資產(chǎn)的監(jiān)管要求對銀行經(jīng)營的影響有限。銀監(jiān)會對于理財(cái)所投資的存量非標(biāo)進(jìn)行了轉(zhuǎn)換估計(jì),預(yù)計(jì)實(shí)際須回表非標(biāo)量為300億元。
銀行理財(cái)收益率
面臨下降壓力
銀監(jiān)會表示,對現(xiàn)有的存量“非標(biāo)”資產(chǎn)進(jìn)行產(chǎn)品轉(zhuǎn)型,可考慮在《辦法》正式實(shí)施后給予其一定的寬限期或緩沖期,允許原有部分“非標(biāo)”資產(chǎn)自然到期結(jié)束,之前可不用回表和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提。銀監(jiān)會表示,經(jīng)測算,《征求意見稿》實(shí)施后雖然會給銀行理財(cái)業(yè)務(wù)帶來陣痛,但不會對理財(cái)業(yè)務(wù)造成重大不利影響,長遠(yuǎn)看利大于弊,且有利于向真正的資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型。
中金公司也分析指出,短期而言,銀行操作成本提升,包括信息披露、計(jì)算凈值等,銀行投資比例和限制、集中度管理,如單券占凈值比率不超過10%等限制,將導(dǎo)致配置難度大大增加。由于傳統(tǒng)的預(yù)期收益型產(chǎn)品成本大為提升,疊加資產(chǎn)端的收益率下降、充存款動力下降,理財(cái)收益率將存在下降壓力。
長期而言,資產(chǎn)支持證券等迎來非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)契機(jī),存在大發(fā)展的空間,此外,項(xiàng)目融資類理財(cái)產(chǎn)品值得密切關(guān)注,不排除成為非標(biāo)創(chuàng)新的新工具。
不過,優(yōu)選金融執(zhí)行總裁張虎成認(rèn)為,過去銀行理財(cái)一直有銀行做隱性擔(dān)保,銀行理財(cái)產(chǎn)品剛性兌付也是投資者認(rèn)為理所當(dāng)然的事情,隨著近年來銀行理財(cái)未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益現(xiàn)象的多發(fā),投資者對銀行理財(cái)?shù)耐顿Y熱情也不斷下降,存款保險(xiǎn)制度推出后,銀行理財(cái)因未在保險(xiǎn)范圍內(nèi)再次受到?jīng)_擊,銀行理財(cái)未來的發(fā)展命運(yùn)未卜。而《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》的推出無疑對銀行理財(cái)形成利好,放寬了銀行理財(cái)?shù)耐顿Y渠道,有助銀行理財(cái)實(shí)現(xiàn)真正的資產(chǎn)管理,盤活龐大的銀行理財(cái)資金,提高其使用效率。
短期或加速銀行理財(cái)資金搬家
國泰君安分析師邱冠華認(rèn)為,《征求意見》規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品加快擺脫陰性擔(dān)保和剛性兌付,糾正長期以來信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系的錯(cuò)配,將促使無風(fēng)險(xiǎn)利率加速下行,未來理財(cái)產(chǎn)品收益率將不再是無風(fēng)險(xiǎn)利率。
而無風(fēng)險(xiǎn)利率加速下行,將促使15萬億元到期存量理財(cái)資金和未來新增資金重新分流,預(yù)計(jì)相當(dāng)一部分會脫離理財(cái)產(chǎn)品而流入股市,進(jìn)而有助提升A股估值。
原本的理財(cái)資金大多具有風(fēng)險(xiǎn)偏好中等偏低的屬性,以銀行股為代表的低估值藍(lán)籌容易成為青睞的對象,使得嚷嚷多年的“銀行存款不如買理財(cái),買理財(cái)不如買銀行股”這一定律得以首次實(shí)現(xiàn),進(jìn)而利好銀行股等低估值藍(lán)籌。
“新規(guī)短期影響銀行理財(cái)業(yè)務(wù),銀行利潤小幅受損,預(yù)計(jì)影響低于1個(gè)百分點(diǎn);但是新規(guī)有助于銀行擺脫剛性兌付,使得銀行PB更加真實(shí),有助提升銀行估值水平,利好銀行股。”邱冠華分析認(rèn)為。
優(yōu)選金融執(zhí)行總裁張虎成也分析認(rèn)為,雖然新管理辦法仍未放開理財(cái)產(chǎn)品投資股市,但短期看,“剛性兌付”打破會直接對投資者心理形成影響,會加劇銀行理財(cái)搬家現(xiàn)象,對于目前的證券市場來說無疑是錦上添花。
長期來看,打破長期以來形成的銀行理財(cái)剛性兌付的慣性,有利于銀行理財(cái)實(shí)現(xiàn)跟信托、資管等產(chǎn)品的公平競爭,降低固定收益利率水平,更有利于未來利率市場化的推進(jìn)。
銀行理財(cái)回歸資管本質(zhì)
市場一致認(rèn)為,理財(cái)這個(gè)管理辦法征求意見稿,雖然僅是征求意見稿且存在緩沖期,但銀監(jiān)會推動理財(cái)向凈值型發(fā)展的決心很強(qiáng)烈,明確理財(cái)?shù)氖芡嘘P(guān)系,強(qiáng)調(diào)買者自負(fù)并破除剛兌。
但預(yù)期收益率型產(chǎn)品向開放式凈值型產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型,要充分考慮客戶的產(chǎn)品購買習(xí)慣和心理。銀監(jiān)會表示,將允許銀行提供歷史收益率,產(chǎn)品公布已投資期限和歷史業(yè)績,便于投資者比較。
此外,允許銀行提供業(yè)績基準(zhǔn),如果超過業(yè)績基準(zhǔn),銀行可分享投資超額收益,但原則上不超過20%;再次,允許有30%的“非標(biāo)”資產(chǎn),允許銀行在有意愿和有能力的情況下,按照會計(jì)準(zhǔn)則和行業(yè)慣例的要求,對部分債券資產(chǎn)按攤余成本法估值核算,就能比較好地熨平產(chǎn)品的波動,防止出現(xiàn)類似債券型基金產(chǎn)品的大起大落而引發(fā)投資者的大額申購和贖回。最后,允許商業(yè)銀行自主設(shè)定產(chǎn)品的開放周期和頻率,有利于銀行自主做好產(chǎn)品的流動性管理。
中金公司分析指出,剛性兌付正在被打破,投資者對凈值型產(chǎn)品需要接受過程,理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)收益比在下降,有利于資金向股市等分流,對債市的需求可能弱化,久期錯(cuò)配疊加資產(chǎn)端流動性不足,流動性擾動將加大。
廣發(fā)證券分析指出,從根本上解決理財(cái)業(yè)務(wù)中銀行的“隱性擔(dān)保”和“剛性兌付”問題,推動理財(cái)業(yè)務(wù)向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。這一目標(biāo)在之前的理財(cái)監(jiān)管規(guī)范中也屢次出現(xiàn)。隨著理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量的迅速擴(kuò)容,規(guī)范資金池業(yè)務(wù),詳細(xì)地信息披露與“買者自負(fù)、賣者有責(zé)”成為理財(cái)發(fā)行的基本要求。
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(原標(biāo)題:新華網(wǎng))
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