上周道瓊斯工業(yè)指數(shù)連續(xù)兩日創(chuàng)新高，美股最長(zhǎng)牛市仍在持續(xù)。然而關(guān)于美股后市走勢(shì)，目前多空雙方各執(zhí)一詞。部分機(jī)構(gòu)表達(dá)了看空的隱憂。

美股牛市存隱憂

盡管美股指數(shù)不斷創(chuàng)造著“新高”，但對(duì)牛市的看空者近期卻有增加趨勢(shì)。日前，美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett就表示，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性增加、利率上升、債臺(tái)高筑等問(wèn)題越來(lái)越顯著，美國(guó)的此輪“大牛市”已經(jīng)走向完結(jié)。

美銀美林之所以拋出“大牛市已死”的言論，主要是考慮到額外流動(dòng)性的結(jié)束進(jìn)而帶來(lái)的額外回報(bào)的終結(jié)，未來(lái)金融資產(chǎn)將變得脆弱且容易波動(dòng)。據(jù)其分析，成就此前大牛市的重要因素包括高流動(dòng)性和企業(yè)回購(gòu)。金融危機(jī)以來(lái)，全球央行總共降息713次，由此為市場(chǎng)注入了高達(dá)12萬(wàn)億美元的流動(dòng)性。其中，美聯(lián)儲(chǔ)曾以七年接近于0的超低利率為市場(chǎng)注入了4.5萬(wàn)億美元的流動(dòng)性，刺激了股市上漲，標(biāo)普500指數(shù)自危機(jī)低點(diǎn)已漲超三倍。

其分析還稱，此輪美股大牛市的助推力量之一便是特朗普政府的減稅政策增加了企業(yè)收入并促進(jìn)了其股票回購(gòu)潮。今年以來(lái)回購(gòu)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1萬(wàn)億美元，而金融危機(jī)以來(lái)回購(gòu)規(guī)模累計(jì)高達(dá)4.7萬(wàn)億美元。

Hartnett表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)和全球主要央行相繼進(jìn)入加息周期，投資環(huán)境將受到影響，并提醒投資者準(zhǔn)備好迎接未來(lái)將出現(xiàn)的重大市場(chǎng)環(huán)境變化，應(yīng)對(duì)走勢(shì)不明朗的后市。

看空情緒升溫

除美銀美林外，華爾街多家投行及經(jīng)濟(jì)金融學(xué)者的看空情緒也在升溫。

摩根士丹利策略師Andrew Sheets團(tuán)隊(duì)近期降低了美股評(píng)級(jí)，認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)與世界其他高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)“極度分化”，企業(yè)盈利增速已經(jīng)觸頂；該機(jī)構(gòu)策略師Michael Wilson也表示，雖然指數(shù)走高，但市場(chǎng)存在著擾動(dòng)性因素，并明確看空科技股。

高盛基于股市估值、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能、失業(yè)率、通貨膨脹、收益率曲線等數(shù)據(jù)的“牛/熊風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)”也進(jìn)入“紅線區(qū)域”，超過(guò)2000年和2007年崩盤前水平，意味著未來(lái)五年里，美股將面臨進(jìn)入熊市或持續(xù)低回報(bào)期的風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)富管理機(jī)構(gòu)Leuthold首席投資策略師Jim Paulsen表示，美股最長(zhǎng)牛市帶有“高估值風(fēng)險(xiǎn)”底色，美股市場(chǎng)料將會(huì)大面積進(jìn)入“再估值程序”。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、耶魯大學(xué)教授Robert Shiller雖然沒(méi)有預(yù)測(cè)崩盤，但他認(rèn)為當(dāng)前股票價(jià)格過(guò)高，其創(chuàng)立的“席勒市盈率”(也稱CAPE，即在計(jì)算市盈率時(shí)，作了經(jīng)過(guò)通脹調(diào)整的多年盈利平均)顯示，截至24日，該數(shù)值已達(dá)33.6，而歷史上越過(guò)30紅線的只有1929年左右的“大蕭條”和2000左右互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時(shí)期。