在連續(xù)多年的高速增長(zhǎng)后，銀行理財(cái)市場(chǎng)已走到十字路口。在經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，央行在上半年多次推出降息、降準(zhǔn)的寬松政策，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)走低，而股票市場(chǎng)在前5個(gè)月的瘋牛行情讓壓抑了七年之久的股民們欣喜雀躍，資金如潮水般涌入股市。在收益、流動(dòng)性皆遜色的現(xiàn)實(shí)下，銀行理財(cái)市場(chǎng)該何去何從？

　　收益退潮

　　今年理財(cái)市場(chǎng)的平淡在銀行年中考核攬儲(chǔ)旺季尤為凸顯。根據(jù)融360的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2015年6月銀行共發(fā)行4452款理財(cái)產(chǎn)品，總量較5月減少了414款，降幅為8.51%。而在以往，6月都是銀行拼命發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品攬儲(chǔ)的時(shí)點(diǎn)，發(fā)行規(guī)模和收益經(jīng)常掀起一波小高潮。

　　自2013年底非結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率達(dá)到5.98%的高位后，近兩年來(lái)，由于貨幣市場(chǎng)資金面持續(xù)寬松，銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率也隨之持續(xù)走低，6月首次降至5%，創(chuàng)近兩年新低。

　　從上半年的整體情況來(lái)看，理財(cái)產(chǎn)品收益率整體下滑趨勢(shì)明顯。根據(jù)普益財(cái)富的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至6月25日，今年上半年商業(yè)銀行發(fā)行了3.5萬(wàn)款個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品。保本類人民幣非結(jié)構(gòu)性個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的收益率呈現(xiàn)較明顯的下滑趨勢(shì)，平均預(yù)期年化收益率下跌0.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　其中，一個(gè)月以下的不同期限的保本人民幣非結(jié)構(gòu)性個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品收益率相對(duì)其他期限類型低不少，本身也呈現(xiàn)出一個(gè)明顯的向下趨勢(shì)，從1月的3.69%到6月的2.79%，下滑0.9個(gè)百分點(diǎn)，收益率已經(jīng)處于一個(gè)極低的水平。

　　相對(duì)于保本類而言，非保本的1個(gè)月以下期限理財(cái)產(chǎn)品收益率下滑趨勢(shì)并不是非常明顯，從1月的4.86%下滑至6月的4.6%，下滑了0.26個(gè)百分點(diǎn)。而一年以上期限的收益率則明顯高于其他期限類型的產(chǎn)品，6月平均收益率達(dá)到5.76%。

　　普益財(cái)富研究員魏驥遙表示，下半年監(jiān)管層或仍將保持寬松的貨幣政策，同時(shí)結(jié)合可能出現(xiàn)的大額存單利率調(diào)整以及存款利率上限的放開，因此下半年理財(cái)產(chǎn)品的收益率將繼續(xù)下滑，尤其是保本類理財(cái)產(chǎn)品將受到更大的沖擊。

　　銀率金融研究中心理財(cái)組分析師閆杰對(duì)北京商報(bào)記者表示，未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率仍有下跌空間，預(yù)期收益率超6%的高收益理財(cái)產(chǎn)品將是鳳毛麟角，對(duì)于穩(wěn)健型投資者，如果對(duì)于資金流動(dòng)性要求較低的話，建議選擇大型股份制銀行或城商行的中長(zhǎng)期高收益理財(cái)產(chǎn)品。

　　多重利空

　　今年投資理財(cái)市場(chǎng)最大的熱點(diǎn)就是股市，無(wú)論是連續(xù)大漲還是突然暴跌，都牽動(dòng)著投資者的神經(jīng)。在6月中旬之前，股市都是一片紅火，各路資金紛紛入市。

　　即使在6月中旬后A股市場(chǎng)遭遇連續(xù)調(diào)整，但資金仍然大幅流入股市。數(shù)據(jù)顯示，一季度銀證轉(zhuǎn)賬保證金凈流入6143億元；而在二季度，這一數(shù)字達(dá)到了3.24萬(wàn)億元，僅6月流入規(guī)模就達(dá)到1.43萬(wàn)億元，較5月增加5059億元，創(chuàng)今年以來(lái)的新高。顯然，在A股市場(chǎng)大幅下跌之時(shí)，投資者進(jìn)場(chǎng)的意愿仍很強(qiáng)烈。

　　而在開戶數(shù)量上，根據(jù)中投在線研究中心統(tǒng)計(jì)，自2014年下半年股市開始啟動(dòng)以來(lái)，股票新增開戶數(shù)增長(zhǎng)迅猛。去年10月開始，每單周新增股票開戶數(shù)都在10萬(wàn)以上，截至2015年6月26日的那一周，A股新增投資者數(shù)量49.92萬(wàn)戶；股市投資者數(shù)量總計(jì)9041.03萬(wàn)戶，其中持倉(cāng)賬戶5076.6萬(wàn)戶，期間參與交易的投資者2927.27萬(wàn)戶。

　　融360理財(cái)分析師劉銀平指出，從理論上講，股指暴跌，部分資金將撤出股市流向銀行渠道，銀行理財(cái)產(chǎn)品作為固定收益類產(chǎn)品安全度較高，部分投資者將由股市轉(zhuǎn)向銀行理財(cái)。但實(shí)際上，股民大多是風(fēng)險(xiǎn)偏好者，而銀行理財(cái)產(chǎn)品收益太低，因此即使股市暴跌，從股市流向銀行理財(cái)?shù)馁Y金量也不會(huì)太大，大部分股民會(huì)選擇繼續(xù)持有股票或暫時(shí)離市觀望。

　　一邊是股市的紅火，另一邊則是理財(cái)產(chǎn)品遭遇寒流。上半年的3次降息、3度降準(zhǔn)迫使理財(cái)產(chǎn)品的收益持續(xù)下滑，而下半年由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已有企穩(wěn)跡象，因此繼續(xù)降息的可能性偏小，但寬松的貨幣政策使得理財(cái)產(chǎn)品收益率很難出現(xiàn)上揚(yáng)。

　　大額存單也已經(jīng)推出，6月15日，9家銀行推出首批大額存單，目前定期存款利率大多上浮20%，最高到30%，而大額存單上浮40%的利率水平仍有吸引力。中信銀行在首批大額存單發(fā)行當(dāng)日，1年期單位大額存單的10億元規(guī)模就已售罄。隨后，農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行等又推出了后續(xù)批次的大額存單。分析人士表示，雖然目前大額存單的利率偏低，與理財(cái)產(chǎn)品相比缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，但不排除下半年有調(diào)整的可能性。如果利率提升至一定程度，將極大地沖擊理財(cái)市場(chǎng)。

　　何去何從

　　高收益產(chǎn)品的缺乏、低收益產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的走弱，令銀行理財(cái)業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展之路困難重重。在分析人士看來(lái)，單一的“固定收益”特色的銀行理財(cái)產(chǎn)品已不足以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化，理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。

　　魏驥遙表示，銀行理財(cái)未來(lái)的發(fā)展方向?qū)⑹?ldquo;財(cái)富管理”，核心是使銀行從被動(dòng)的投資組合銷售向主動(dòng)的投資組合管理變化的過程。財(cái)富管理與一般理財(cái)業(yè)務(wù)最大的不同是，一般理財(cái)業(yè)務(wù)是以產(chǎn)品為中心，目的是更好地銷售自己的理財(cái)產(chǎn)品，且提供服務(wù)的主體局限于商業(yè)銀行所提供的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)；財(cái)富管理業(yè)務(wù)則是以客戶為核心，目的是為投資者設(shè)計(jì)一套適合自身的財(cái)務(wù)規(guī)劃，同時(shí)從提供服務(wù)的主體來(lái)看，它的主體更多，不僅限于銀行業(yè)。簡(jiǎn)而言之，這是銀行從被動(dòng)的投資組合銷售向主動(dòng)的投資組合管理變化的過程。

　　目前，已經(jīng)有銀行開始了相關(guān)業(yè)務(wù)的嘗試與推廣。此前，浦發(fā)銀行曾推出一項(xiàng)組合在線投資服務(wù)“財(cái)智組合”，該組合以浦發(fā)銀行理財(cái)產(chǎn)品和該行代理銷售的基金證券產(chǎn)品為主，根據(jù)不同客戶的需求與特點(diǎn)設(shè)計(jì)相匹配的產(chǎn)品組合，分別對(duì)應(yīng)較低風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)、較高風(fēng)險(xiǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)。最“激進(jìn)”的一類中，權(quán)益類資產(chǎn)投資占比高達(dá)80%，因此風(fēng)險(xiǎn)程度也較高。“財(cái)富管理也意味著更多樣化地滿足客戶的需求，銀行在做財(cái)富管理時(shí)將更多地與其他業(yè)務(wù)形成交叉、互補(bǔ)與嵌套。”魏驥遙說道。

　　另一方面，理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新也是各家銀行正在嘗試的內(nèi)容，將以往理財(cái)產(chǎn)品的固定收益、區(qū)間收益模式變更為凈值收益，投資者與銀行可以分享超額收益。例如，工商銀行此前發(fā)行的“工商銀行尊享系列封閉凈值型理財(cái)產(chǎn)品”，期限為365天，由工行直接操盤進(jìn)行投資，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為5.8%，該行除了收取1%的銷售費(fèi)、0.1%的托管費(fèi)、1%的固定管理費(fèi)，到期業(yè)績(jī)?nèi)绻^5.8%的基準(zhǔn)，該行還會(huì)按超額部分的20%提取業(yè)績(jī)報(bào)酬。 業(yè)內(nèi)人士表示，在投資者投資理念日益成熟的時(shí)候，擁有更強(qiáng)的流動(dòng)性以及更加公開透明的凈值型產(chǎn)品相比傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品而言將更加有競(jìng)爭(zhēng)力。

　　北京商報(bào)記者 孟凡霞/文