上半年，我國經(jīng)濟下行壓力依然較大，但部分經(jīng)濟指標(biāo)開始逐步筑底回升，結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)積極變化，經(jīng)濟格局呈現(xiàn)出回穩(wěn)跡象。隨著下半年投資對穩(wěn)增長的關(guān)鍵性作用將逐步顯現(xiàn)，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，經(jīng)濟增速有望在三季度逐步企穩(wěn)，四季度小幅回升。

　　隨著下半年經(jīng)濟逐步企穩(wěn)回升，新業(yè)態(tài)帶來的新機遇無疑有助于五大行開拓新的盈利增長點。尤其值得關(guān)注的是，今年以來，金融改革加快步入“深水區(qū)”，銀行業(yè)的總體經(jīng)營格局已隨之發(fā)生了較大變化。收入結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)發(fā)展模式、社會融資環(huán)境的變化，對五大行的利潤驅(qū)動因素都將產(chǎn)生較明顯的影響。下半年大型銀行如何打響盈利“反擊戰(zhàn)”？敬請關(guān)注本報今天起推出的“年中觀察：大型銀行經(jīng)營形勢前瞻”系列報道。

　　告別“安逸”的時光，銀行的經(jīng)營壓力也再次凸顯。“2.5%左右”，這是多數(shù)分析機構(gòu)對今年上半年上市銀行凈利潤增速的預(yù)測。這個數(shù)據(jù)與一季度相比，再次出現(xiàn)下滑。而體量龐大的五家大型銀行凈利增速則有可能降至1%左右。

　　在外需疲弱、產(chǎn)能過剩和去杠桿等因素影響下，上半年國內(nèi)經(jīng)濟增速進(jìn)一步放緩，銀行業(yè)信貸需求不旺，信用風(fēng)險的加快暴露給五大行的經(jīng)營帶來不小壓力，繼一季度五大行凈利增速全部跌入2%以內(nèi)后，上半年五大行的業(yè)績增速或?qū)⒊掷m(xù)放緩。

　　從全年來看，銀行業(yè)改善經(jīng)營的積極因素逐漸增多，五大行的息差和資產(chǎn)質(zhì)量將好于預(yù)期，同時五大行也積極創(chuàng)新，提升多元化收入來源，非息收入成為今年盈利的重要支撐，全年盈利或有小幅回升。

　　不良拖累業(yè)績或繼續(xù)放緩

　　2015年以來，商業(yè)銀行凈利潤增速大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，一季度商業(yè)銀行凈利潤增速3.74%，較去年同期下降12.2個百分點，五大行凈利潤增速則降為1.49%。

　　進(jìn)入二季度后，銀行面臨的經(jīng)營形勢依然嚴(yán)峻，盈利能力仍面臨挑戰(zhàn)。其中，資產(chǎn)質(zhì)量對盈利的沖擊首當(dāng)其沖。

　　今年一季度凈利潤增速下降顯著超預(yù)期，主要是因為一季度國內(nèi)經(jīng)濟增速進(jìn)一步放緩以及信用風(fēng)險的加快暴露。一季度五大行的資產(chǎn)減值損失都有超過50%的同比增長，成為侵蝕大行利潤的最重要原因。

　　從宏觀經(jīng)濟形勢來看，二季度GDP同比增長7%，雖超過預(yù)期，但經(jīng)濟下行的壓力依然存在，銀行的不良壓力并未緩解。

　　平安證券稱，二季度不良生成率比去年四季度繼續(xù)擴大，同時銀行的不良資產(chǎn)有繼續(xù)向大中型企業(yè)擴散的趨勢。由于一季度末上市銀行撥備覆蓋率已下降到206%，同時年中銀行會集中進(jìn)行核銷處置，因此撥備計提的力度在不良資產(chǎn)質(zhì)量壓力下仍然較大。

　　有分析認(rèn)為，不良生成率上升趨勢下，考慮到150%的監(jiān)管要求，撥備壓力仍然巨大。

　　不良新增仍處在上升趨勢是利潤增速放緩的最重要原因，但同時央行年內(nèi)三次降息使銀行改善凈息差的壓力進(jìn)一步增大。一季度末五大行中中行和建行的凈息差同比就出現(xiàn)了下滑。

　　分析認(rèn)為，對資產(chǎn)負(fù)債重定價的展開，逐漸會對息差形成壓制。同時，經(jīng)濟下行壓力仍在，企業(yè)經(jīng)營狀況并未出現(xiàn)顯著的改觀，實體經(jīng)濟有效信貸需求未出現(xiàn)太大改善，也加大了息差改善的壓力。

　　基于此，多家分析機構(gòu)認(rèn)為上市銀行今年上半年業(yè)績增速小幅放緩，同比增長2.5%左右。申萬宏源預(yù)計大型銀行凈利潤同比增長將回落至1.1%。

　　負(fù)債成本松動息差表現(xiàn)好于預(yù)期

　　不過，在經(jīng)歷了二季度這個“最困難的時候”，大型銀行在下半年有望打響“反擊戰(zhàn)”。全年來看，五大行經(jīng)營依然穩(wěn)健，凈利潤增速在經(jīng)歷年中的谷底后，有望迎來小幅回升。

　　全年來看，大行的凈息差將好于預(yù)期。在業(yè)內(nèi)看來，凈息差的變化一方面取決于經(jīng)濟企穩(wěn)后貸款需求的回升，另一方面取決于利率市場化的進(jìn)度。

　　實際上，從目前形勢來看，受上半年一系列穩(wěn)增長政策的帶動，下半年經(jīng)濟運行有望逐漸企穩(wěn)。有分析指出，大、中型企業(yè)的景氣狀況明顯好轉(zhuǎn)，小企業(yè)受到經(jīng)濟周期和融資的結(jié)構(gòu)性問題影響仍處于景氣度低點。若大中型企業(yè)運行狀況能夠持續(xù)性回暖，則有望帶動小企業(yè)的經(jīng)營壓力也得到明顯緩解。

　　同時，從央行擴大存款基準(zhǔn)利率上浮上限至1.5倍后，各商業(yè)銀行存款并未出現(xiàn)一浮到頂?shù)那闆r看，差異化的存款競爭局面已基本形成。利率市場化的負(fù)面預(yù)期已部分被市場消化，利率市場化對銀行業(yè)的負(fù)面影響將逐漸減小。

　　平安證券稱，銀行間流動性已顯示出明顯的寬松態(tài)勢。資金利率市場的短期利率在5月中下旬開始已經(jīng)進(jìn)入到快速下行的通道。存款基準(zhǔn)利率的下行抵消存款上限打開影響，疊加貨幣市場利率的下行，銀行負(fù)債端成本已從5 月起開始有所松動。

　　更為重要的是，對于資產(chǎn)質(zhì)量，分析普遍認(rèn)為，今年下半年銀行業(yè)的不良凈生成率增速可能會在經(jīng)濟逐步企穩(wěn)回升的過程中逐步趨緩。

　　隨著地方政府萬億元債務(wù)置換工作的落地，銀行的風(fēng)險將逐步得到釋放。房地產(chǎn)市場回暖，有助于銀行體系內(nèi)房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)的長期信用風(fēng)險改善。隨著宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)回升，以及國家戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和化解過剩產(chǎn)能的加速突進(jìn)，企業(yè)的經(jīng)營逐步改善，不良暴露高峰已經(jīng)過去。

　　中信證券因此分析稱，今年銀行的債務(wù)風(fēng)險將得到系統(tǒng)性改善。今年下半年部分區(qū)域部分行業(yè)提前形成產(chǎn)能底部并停止環(huán)比惡化趨勢。

　　打開新空間新興業(yè)務(wù)成盈利重要支撐

　　今年以來，金融改革的逐步深入，讓多層次的金融市場和多元化金融產(chǎn)品正快速趨于繁榮，大型銀行也積極創(chuàng)新，提升多元化收入來源。不管是債券承銷等直接融資業(yè)務(wù)，理財?shù)荣Y管業(yè)務(wù)以及其他中間業(yè)務(wù)收入的利潤貢獻(xiàn)度都在提升。

　　業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，隨著下半年多元化的收入來源將持續(xù)增長，非息收入將成為五大行增量貢獻(xiàn)來源。

　　此前，中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國銀行業(yè)發(fā)展報告（2015）》認(rèn)為，2015年在資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)大幅放緩的同時，商業(yè)銀行傳統(tǒng)中間收入業(yè)務(wù)將大幅增長。一季報顯示，幾家大行的傳統(tǒng)銀行服務(wù)如托管、信用卡等業(yè)務(wù)收入增長明顯，預(yù)計二季度和下半年都將延續(xù)較好表現(xiàn)。

　　同時，隨著利率市場化和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，包括資本市場在內(nèi)的多元金融業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，對五大行營業(yè)收入也形成支撐。

　　如工行近年來一直把大零售、大資管、大投行業(yè)務(wù)打造成盈利增長的新引擎；農(nóng)行也深化資產(chǎn)管理和金融市場業(yè)務(wù)改革創(chuàng)新，金融市場業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，非重組類債券投資收益率保持同業(yè)領(lǐng)先。

　　今年以來，國企改革主導(dǎo)下的并購重組明顯提速，由此引發(fā)的投行業(yè)務(wù)需求空間巨大，再加上自貿(mào)區(qū)以及“一帶一路”等戰(zhàn)略的推進(jìn)，財富管理類業(yè)務(wù)如理財?shù)纫约百Y本市場類業(yè)務(wù)也前景廣闊。這些機遇都與大行的轉(zhuǎn)型相契合，全年來看都能對五大行的盈利產(chǎn)生拉動。

　　除此之外，大行的海外業(yè)務(wù)增速迅猛，無論從業(yè)務(wù)量還是凈利潤都對全行的業(yè)績產(chǎn)生實質(zhì)性的拉動力。

　　2014年，五大行境外資產(chǎn)、營業(yè)收入、稅前利潤規(guī)模分別達(dá)到8.65萬億元、1724億元以及929億元人民幣，占集團整體的比例分別達(dá)到8.7%、7.2%和7.7%。今年隨著“一帶一路”戰(zhàn)略進(jìn)入實施階段，五大行對國際業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略重視程度和資源投入也顯著提高，全年預(yù)計大行的海外資產(chǎn)以及海外業(yè)務(wù)對利潤的貢獻(xiàn)將持續(xù)提升。

　　此外，銀行業(yè)還在積極壓縮成本來對沖盈利壓力。特別是大型銀行在網(wǎng)點渠道擴建已經(jīng)基本停滯的情況下，在互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略上加大投入，網(wǎng)銀客戶和業(yè)務(wù)替代率都在不斷提高，為銀行帶來了效率的提升和成本的節(jié)約。再加上受央企調(diào)降薪酬影響，預(yù)計今年費用增速將得到改善。