2月28日，央行再度降息，宣布2015年3月1日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至5.35%。一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2.5%，同時結(jié)合推進(jìn)利率市場化改革，將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍。

    降息一周后，各類投資市場也開始悄然發(fā)生變化，剛過完年不少投資人懷揣著年終獎，理財意愿強烈，股市短期震蕩不休，收益并不穩(wěn)定，而進(jìn)入降息通道之后，銀行理財產(chǎn)品以及不少P2P收益還會繼續(xù)下滑，此時存款、固定收益理財、權(quán)益類投資應(yīng)如何配置才能更好實現(xiàn)財富的保值增值？本期投資周刊將關(guān)注降息后的投資理財。

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    存款利率

    收益進(jìn)一步收窄 需貨比三家

    距2014年11月21日第一次降息100天，央行再次打出降低利率同時放寬存款利率上浮區(qū)間的組合拳。將存款利率上浮擴大到1.3倍，利率市場化再往前推進(jìn)一步。

    一些存款人還記得，去年11月降息后，一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2.75%，并將浮動區(qū)間從1.1倍上限擴大至1.2倍。中信銀行、南京銀行等不少股份制銀行和城商行旋即紛紛將存款利率一浮到頂，而中農(nóng)工建四大行和交通銀行也陸續(xù)跟進(jìn)，將定期存款利率上浮到頂，調(diào)整后后不少銀行存款利率不降反升。

    而此次降息后，銀行各期期限存款利率則是實實在在有所下降了。央行宣布降息當(dāng)天，只有浙商銀行、恒豐銀行、包商銀行、青島銀行等幾家城商銀行馬上執(zhí)行1.3倍的存款利率，但即便上浮了30%，存款利率還是比原來浮動到頂時有所下降。

    精明的投資人不難發(fā)現(xiàn)，此次利率調(diào)整后，各家銀行的利息水平相差更遠(yuǎn)了，連過往的國有銀行同盟也瓦解。同一期限的存款，市場上有多個不同的利率，差距越來越大。

    目前，廣發(fā)、浦發(fā)、中信等股份制銀行一年期存款利率為3%。工行、農(nóng)行、中行、交行、招商銀行等銀行利率上浮幅度較低，一年期定存利率為2.75%。建行調(diào)整后的一年期及以下定存利率比其他幾家大行高0.15個百分點。

    從不同期限的利率來看，一年期利率有2.75%、2.78%、2.9%、3%、3.25%等幾個水平，最高和最低相差0.5%。10萬元存一年，儲戶在不同銀行拿到的利息最高相差500元。此外，即便同一家銀行，也會設(shè)定不同存款上浮的門檻，對客戶進(jìn)行差異化定價。

    值得注意的是，此次降息的同時，存款保險條例已經(jīng)征求完意見，年內(nèi)正式推出的可能性較大。顯然利率市場化改革已進(jìn)入了快車道，而儲戶也要加快養(yǎng)成存款貨比三家的好習(xí)慣。

    “此次活期存款利率未做調(diào)整，其他期限存款利率下調(diào)的同時擴大上浮，未來不少銀行上浮到頂?shù)目赡苄院艽蟆?rdquo; 高級金融分析師鄂永健分析表示。事實上，從過往經(jīng)驗來看，剛降息后各家銀行執(zhí)行的存款利率還會有進(jìn)一步的調(diào)整，儲戶不妨再觀望一陣再決定是否轉(zhuǎn)存。

    “由于各期限貸款利率均下降25個基點，因而靜態(tài)來看，粗略估算此次調(diào)整導(dǎo)致銀行存貸利差收窄約22—25個基點，凈息差收窄約15—18個基點。”鄂永健分析表示。

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    銀行理財

    拉長期限，抓住收益尾巴

    除了存款收益下滑外，市場預(yù)期降息后固定收益類理財產(chǎn)品收益率也將受到影響，尤其是投資貨幣市場的固定收益類理財產(chǎn)品。

    根據(jù)普益財富統(tǒng)計顯示，2月28日至3月6日，銀行理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為5.19%，其中預(yù)期收益率在6.00%及以上的理財產(chǎn)品共48款，市場占比為6.60%，環(huán)比下降1.36個百分點。其中，固定收益類人民幣理財產(chǎn)品預(yù)期收益率最低為0.15%，最高6.50%，預(yù)期最低收益較上期下降0.05個百分點，預(yù)期最高收益率較上期下降0.3個百分點。

    值得注意的是，這周適逢三八婦女節(jié)。不少銀行也推出了針對女性理財?shù)母呤找胬碡敭a(chǎn)品。如平安集團(tuán)女神節(jié)推了兩款收益率近6%的短期固定收益理財產(chǎn)品，平安財富“女神節(jié)特別款”預(yù)期年化收益6.0%、平安銀行口袋銀行5萬元起投的35天短期理財，預(yù)期年化收益率5.6%等。

    雖然目前銀行理財產(chǎn)品市場上5%—6%的理財產(chǎn)品仍然比較多，暫時降息的影響并不是太明顯。但有股份制銀行理財部人士分析表示，由于節(jié)后市場流動性仍未完全恢復(fù)，因此銀行間市場利率并未大幅下滑，降息對理財產(chǎn)品收益率的影響過一段時間才會慢慢體現(xiàn)出來。

    不少銀行理財經(jīng)理向南方日報記者建議，雖然不少銀行理財產(chǎn)品投資標(biāo)的如票據(jù)、債券和同業(yè)存款收益率等尚未立刻下跌，不過，從長期來看，理財產(chǎn)品收益率還是會逐步下行。投資人不妨趁這段期間抓住高收益理財產(chǎn)品的尾巴。

    同時，目前，市場普遍預(yù)測2015年貨幣政策保持相對寬松，年內(nèi)還有降息的可能，在降息周期中可將固定收益投資期限拉長，加大中長期高收益產(chǎn)品配置，以鎖定高收益。

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    股票投資

    A股將長期受益于改革紅利

    股市依舊是2015年社會資產(chǎn)配置的絕佳去處之一。

    回顧2014年，A股總市值快速增長到近40萬億元，已成為全球市值第二大的市場。在這過程中，上證綜指漲幅超過五成，連續(xù)四年“熊冠全球”的A股勇奪全球漲幅第一。

    進(jìn)入2015年，大盤依然維持著上漲慣性，新年過后滬指曾一度上探到3400點。到目前，創(chuàng)業(yè)板累計漲幅已超過36%。3月4日創(chuàng)業(yè)板更是大漲近50點重新站上2000點，并再創(chuàng)下歷史新高。

    A股由熊轉(zhuǎn)牛的蛻變，離不開當(dāng)前中國資本市場大刀闊斧的改革舉措。從2014年5月開始，先后有“新國九條”落地、滬港通開啟，還有國企改革、軍工資產(chǎn)證券化等諸多利好政策出臺。業(yè)內(nèi)專家指出，A股市場的表現(xiàn)，體現(xiàn)了新一屆政府一系列調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的效果。隨著各項改革的深入推進(jìn)，A股將長期受益于改革紅利。

    值得一提的是，正是去年11月21日的降息之后，滬指才迎來了一波近千點的強勢拉升，并由此確立了“慢牛”起航。伴隨著今年兩會前再次降息的到來，市場各界對于我國正式進(jìn)入降息周期的預(yù)期也正式確認(rèn)。國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平表示，降息利好經(jīng)濟、高杠桿行業(yè)、房市、股市和債市。與此同時，降息通道開啟后，銀行理財產(chǎn)品、貨幣基金類產(chǎn)品等收益率面臨下行趨勢，而股市依舊是今年吸引社會財富配置的重要場所。

    目前全國“兩會”議程已進(jìn)入高潮，無論是國企改革頂層方案有望在兩會后出臺，醫(yī)療改革、教育改革、價格改革、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)改革迎來較高預(yù)期，還是資本市場的注冊制改革年內(nèi)落地，以上貫穿經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)、民生、政府、社會發(fā)展的重要改革領(lǐng)域都值得投資者重點關(guān)注。

    短期來看，有哪些潛力板塊可以提前關(guān)注？有統(tǒng)計顯示，2005年至2014年兩會后一個月上證綜指上漲的概率為60%，而創(chuàng)業(yè)板收益率均為負(fù)值。具體就板塊而言，近十年兩會后一個月漲幅較大的有銀行、建筑材料、房地產(chǎn)、有色金屬等板塊，題材方面，建筑節(jié)能、水利水電建設(shè)、頁巖氣和煤層氣、地?zé)崮堋⒅悄艽┐?、智能汽車、京津冀一體化主體概念收益較高。投資者不妨根據(jù)兩會熱點，適當(dāng)布局以上熱點板塊。

    另外，國泰君安策略分析團(tuán)隊認(rèn)為，2015年國企改革將提速，將成為資本市場重大風(fēng)口，在增強企業(yè)活力、提高效率的同時，也將提升A股國企上市平臺估值水平，軍工、煤炭、零售、建筑、食品飲料、社會服務(wù)、汽車、建材、傳媒、機械、輕工、電子等行業(yè)將首先受益。

    總體而言，中長期內(nèi)可能還會有進(jìn)一步的降息或降準(zhǔn)出現(xiàn)，貨幣政策進(jìn)一步寬松可期，利率市場化進(jìn)程會進(jìn)一步加速。業(yè)內(nèi)人士建議投資者可均衡布局“藍(lán)籌”與“成長”，關(guān)注地產(chǎn)與非銀，以及主題概念中的國企改革、一帶一路以及自貿(mào)區(qū)概念、網(wǎng)絡(luò)信息安全、環(huán)保、醫(yī)療服務(wù)等行業(yè)龍頭。

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    保險理財

    保險理財收益率跑贏銀行

    降息后，保險理財產(chǎn)品反而受到了市場的青睞。由于保險理財產(chǎn)品在投資標(biāo)的配置上更為靈活，降息后或受益于權(quán)益類投資收益上升利好。有理財專家對記者表示，的確降息后選擇保險理財產(chǎn)品是不錯的投資方式。

    在眾多保險產(chǎn)品中，除了傳統(tǒng)的單一以人身保障為主的壽險產(chǎn)品外，分紅型、投資連結(jié)型和萬能型保險產(chǎn)品是具備直接理財功能的。就平日而言，大多保險理財產(chǎn)品的收益率是難以與銀行理財產(chǎn)品等相匹敵的。那么，降息之后又如何呢？

    有關(guān)專家分析表示，3月1日央行降息后，銀行將一年期存款利率降到2.5%，已基本等同于壽險產(chǎn)品2.5%的預(yù)定利率下限，未來保險產(chǎn)品的優(yōu)勢將進(jìn)一步增強。而伴隨降息而來的是股市回暖，降息有貨幣寬松的傾向，萬能險和分紅險銷售會表現(xiàn)得更好，這將提升了保險產(chǎn)品在理財產(chǎn)品市場上的競爭力。

    數(shù)據(jù)顯示，2014年保險行業(yè)投資收益率6.3%，本次降息將令保險產(chǎn)品收益率優(yōu)勢進(jìn)一步擴大。

    不過，保險投資產(chǎn)品在降息通道下的主要優(yōu)勢是長期投資，而且保險類的理財產(chǎn)品都需要扣初始費用，并不適合做短線投資。與保險理財產(chǎn)品相比，銀行短期理財產(chǎn)品收益可能低于保險公司投資性產(chǎn)品，但資金回籠較快，便于投資及靈活用錢。

    業(yè)內(nèi)專家也表示，選擇通過購買保險型理財產(chǎn)品進(jìn)行理財?shù)氖忻襁€應(yīng)注意到，不論何種理財方式都具有一定的風(fēng)險，其收益受到來自市場、政策等多方面的影響，而保險理財產(chǎn)品的期限一般較長，也許難以在短期內(nèi)達(dá)到較高的投資收益，或者最終收益沒有某些風(fēng)險高的投資方式來得高，但作為具有保障的投資方式還是應(yīng)該堅持長期持有。

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    貨幣基金

    貨基收益率不降反升

    降息后的第一個工作周，股市似乎并未有所響應(yīng)，一些此前被看好的股基表現(xiàn)也令人失望。理論上，降息對股市利好，特別是對保險、房地產(chǎn)、券商等利率敏感性行業(yè)構(gòu)成明顯利好。但是，上周這些“大盤藍(lán)籌”表現(xiàn)并不盡如人意，導(dǎo)致一些重倉金融地產(chǎn)的基金表現(xiàn)并不搶眼。

    南方基金首席策略分析師楊德龍也認(rèn)為，“降息后藍(lán)籌股沒有上漲，反而下跌。因為在降息之前指數(shù)上到了330點，很多投資者開始獲利回吐，所以藍(lán)籌股反而出現(xiàn)下跌，因而一些重倉藍(lán)籌股的基金也出現(xiàn)了下跌。”

    貨基方面，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，過去一周內(nèi)貨基平均7日年化收益率均值為4.7325%，而就在降息前的2月27日，當(dāng)日全部貨基平均7日年化收益率均值為4.4209%，也就是說貨基總體收益率在降息之后一周出現(xiàn)了不降反升的局面。

    事實上，降息后貨幣基金的總體表現(xiàn)，也印證了華泰證券研報所述。“從歷史數(shù)據(jù)來看，降息并不能帶來市場短期利率的同步下降，相反在最近的幾次降息政策推出之后，市場短期利率反而出現(xiàn)上行，我們認(rèn)為主要是由于影響市場短期利率的因素并不是金融機構(gòu)的存款基準(zhǔn)利率水平，而是金融機構(gòu)的同業(yè)拆借利率，商業(yè)銀行負(fù)債成本的高低直接影響市場短期利率。”

    對于貨幣基金而言，其配置的銀行協(xié)議存款資產(chǎn)的利率水平主要是由市場化的短期利率來決定的，因此華泰證券認(rèn)為本次降息對這部分資產(chǎn)的收益率水平影響不大。

    與此同時，市場也對債基充滿了期待。此前有分析認(rèn)為，“此次央行降息，或?qū)谋举|(zhì)上進(jìn)一步利好債市。因為債券的價格和市場利率本就呈反比，市場利率下降，債券價格上漲”。因此，那些優(yōu)秀的純債基金是投資者借道基金分享降息紅利的另一條路子。但是，在過去一周中，那些被投資者寄予希望的基金尚未有超常的表現(xiàn)。

    未來投資收益預(yù)期一覽

    存款

    目前，廣發(fā)、浦發(fā)、中信等股份制銀行一年期存款利率為3%。工行、農(nóng)行、中行、交行、招商銀行等銀行利率上浮幅度較低，一年期定存利率為2.75%。建行調(diào)整后的一年期及以下定存利率比其他幾家大行高0.15個百分點。從不同期限的利率來看，一年期利率有2.75%、2.78%、2.9%、3%、3.25%等幾個水平，最高和最低相差0.5%。10萬元存一年，儲戶在不同銀行拿到的利息最高相差500元。

    股市

    股市依舊是吸引社會財富配置的重要場所，投資者可均衡布局“藍(lán)籌”與“成長”，在降息周期中可將固定收益投資期限拉長，加大中長期高收益產(chǎn)品配置，以鎖定高收益。

    理財產(chǎn)品

    降息通道開啟后，銀行理財產(chǎn)品、貨幣基金類產(chǎn)品等收益率面臨下行趨勢。

    主動適應(yīng)新常態(tài)

    未來或再降息降準(zhǔn)

    ■趨勢

    5日，李克強總理在政府工作報告指出，今年經(jīng)濟社會發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7%左右，居民消費價格漲幅3%左右。報告同時指出，今年要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，并提出廣義貨幣M2預(yù)期增長12%左右。

    對于后續(xù)的貨幣政策，央行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿在兩會期間表示，央行的貨幣政策并沒有轉(zhuǎn)向，最近央行兩次降息的主要目的，是為了防止貨幣政策被動緊縮，維持貨幣政策的中性和穩(wěn)健性。

    央行曾就降息表示，此次利率調(diào)整的重點仍是保持實際利率水平適應(yīng)經(jīng)濟增長、物價、就業(yè)等基本面變動趨勢，并不代表穩(wěn)健的貨幣政策取向發(fā)生變化。并指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，下一步，將更加主動地適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，更加注重松緊適度，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

    恒生銀行高級經(jīng)濟師姚少華分析表示，將國內(nèi)生產(chǎn)總值增長目標(biāo)定為7.0%左右，較去年低0.5個百分點，增長目標(biāo)略為調(diào)低，符合經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)的特征，有利于加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、減輕對自然資源的壓力，以及提高經(jīng)濟增長的效益與質(zhì)量。

    雖然貨幣政策沒有轉(zhuǎn)向，但市場基本預(yù)期“中性適度”貨幣政策仍有寬松的空間。“我們預(yù)期今年貨幣政策將較去年寬松。由于經(jīng)濟增長放緩壓力仍大，通脹處于較低水平，我們預(yù)期人民銀行未來數(shù)季將繼續(xù)減息及下調(diào)銀行法定存款準(zhǔn)備金率。”姚少華表示。

    “貨幣政策總體上仍屬穩(wěn)健偏松。降息與否主要取決于在穩(wěn)增長和防止資本外流之間進(jìn)行權(quán)衡。”交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平分析認(rèn)為，在美聯(lián)儲遲早會加息的情況下，預(yù)期未來貨幣政策仍保持穩(wěn)健偏松，但鑒于此次降息后一年期存貸款基準(zhǔn)利率均已接近十年來的最低水平，進(jìn)一步下調(diào)的空間已經(jīng)很小。在外匯占款低迷、資本流出壓力較大的情況下，存款準(zhǔn)備金率還可能有1—2次的下調(diào)。

    渣打銀行財富管理部分析表示，包括中國央行，全球不少中央銀行都放寬了貨幣政策，在此情況下，將有利于風(fēng)險資產(chǎn)，如權(quán)益類投資，特別利好股票。該行建議投資人低配現(xiàn)金和固定收益類產(chǎn)品、降低商品投資配置，但可以超配股票投資。